മഹാരാഷ്ട്രയിലെ ദാരുണമായ സംഭവത്തിന് പിന്നാലെ F&O ട്രേഡിംഗിനായി മാനദണ്ഡങ്ങൾ വേണമെന്ന് നീലേഷ് ഷാ

ഓഹരി വിപണിയിലെ വൻ നഷ്ടങ്ങളെത്തുടർന്ന് ഒരു സ്കൂൾ പ്രിൻസിപ്പൽ തന്റെ കുടുംബത്തെയും സ്വയം വധിച്ച മഹാരാഷ്ട്രയിലെ ദാരുണമായ സംഭവം, നിയന്ത്രണമില്ലാത്ത ഡെറിവേറ്റീവ്സ് ട്രേഡിംഗിനെക്കുറിച്ചുള്ള ചർച്ചകൾ വീണ്ടും സജീവമാക്കിയിരിക്കുകയാണ്. വ്യാപകമായ സാമ്പത്തിക തകർച്ചയ്ക്ക് കാരണമാകുന്ന "പെട്ടെന്ന് പണക്കാരനാകാം" എന്ന കെണിയിൽ നിന്ന് റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരെ സംരക്ഷിക്കുന്നതിന് കർശനമായ സുരക്ഷാ മാനദണ്ഡങ്ങൾ വേണമെന്ന് വ്യവസായ പ്രമുഖർ ഇപ്പോൾ ആവശ്യപ്പെടുന്നു.

ഊഹക്കച്ചവടത്തിന്റെ മാനുഷിക വില

മഹാരാഷ്ട്രയിലെ സോളാപ്പൂർ ജില്ലയിൽ നടന്ന ഈ ദുരന്തം സാമ്പത്തിക മേഖലയിൽ വലിയ ഞെട്ടലുണ്ടാക്കിയിട്ടുണ്ട്. 41 വയസ്സുള്ള ജില്ലാ പരിഷത്ത് സ്കൂൾ പ്രിൻസിപ്പലായ യോഗേഷ് പാട്ടീൽ, തന്റെ ഭാര്യയെയും രണ്ട് കുട്ടികളെയും വിഷം നൽകി കൊലപ്പെടുത്തിയ ശേഷം ആത്മഹത്യ ചെയ്തതായി പറയപ്പെടുന്നു. പാട്ടീലിന് ഓഹരി വിപണിയിൽ ഏകദേശം 1.8 കോടി രൂപയുടെ നഷ്ടം സംഭവിച്ചിട്ടുണ്ടെന്നും, ട്രേഡിംഗിനായി ബന്ധുക്കളിൽ നിന്ന് വലിയ തുക കടമെടുത്തതായും പ്രാഥമിക അന്വേഷണങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർക്കിടയിൽ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയുടെ ഗൗരവമാണ് ഈ സംഭവം വെളിപ്പെടുത്തുന്നത്. ഇത്തരം ദുരന്തങ്ങൾ വാർത്തകളിൽ നിറയുമ്പോഴും, പെട്ടെന്ന് പണമുണ്ടാക്കാം എന്ന അപകടകരമായ മോഹത്താൽ സംഭവിക്കുന്ന അനേകം സാമ്പത്തിക തകർച്ചകൾ റിപ്പോർട്ട് ചെയ്യപ്പെടാതെ പോകുന്നുവെന്ന് കോടക് എഎംസി (Kotak AMC) മാനേജിംഗ് ഡയറക്ടർ നീലേഷ് ഷാ നിരീക്ഷിച്ചു.

വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന നഷ്ടങ്ങളും സെബിയുടെ (SEBI) യാഥാർത്ഥ്യ പരിശോധനയും

ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് ആൻഡ് ഓപ്ഷൻസ് (F&O) വിഭാഗത്തിലെ നഷ്ടത്തിന്റെ തോത് ഞെട്ടിക്കുന്നതാണ്. വിപണി നിയന്ത്രണ ഏജൻസിയായ സെബിയുടെ (SEBI) കണക്കുകൾ പ്രകാരം, ഇക്വിറ്റി ഡെറിവേറ്റീവ്സ് വിഭാഗത്തിലെ റീട്ടെയിൽ വ്യക്തിഗത വ്യാപാരികളുടെ അറ്റനഷ്ടം 2025 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ 1.05 ലക്ഷം കോടി രൂപയായി ഉയർന്നു. ഇത് 2024 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ സംഭവിച്ച 74,812 കോടി രൂപയുടെ നഷ്ടത്തേക്കാൾ 41% വർദ്ധനവാണ് കാണിക്കുന്നത്.

ഈ വ്യാപാരികളുടെ വിജയ നിരക്ക് കൂടുതൽ ആശങ്കാജനകമാണ്: ഡെറിവേറ്റീവ്സ് ട്രേഡിംഗിൽ ഏകദേശം 91% റീട്ടെയിൽ വ്യാപാരികളും പണം നഷ്ടപ്പെടുത്തുന്നുവെന്ന് സെബി ഗവേഷണങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. 2022 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിനും 2025 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിനും ഇടയിൽ, ഡെറിവേറ്റീവ്സിൽ ഇന്ത്യൻ റീട്ടെയിൽ ഊഹക്കച്ചവടക്കാർക്കുണ്ടായ ആകെ നഷ്ടം 2.80 ലക്ഷം കോടി രൂപയിൽ കൂടുതലായിരുന്നു, ഇത് ഊഹക്കച്ചവടത്തിലെ വ്യവസ്ഥാപിത പ്രശ്നങ്ങളെ അടിവരയിടുന്നു.

കുറഞ്ഞ യോഗ്യതാ മാനദണ്ഡങ്ങൾക്കായുള്ള സമ്മർദ്ദം

ഈ കണക്കുകളുടെ വെളിച്ചത്തിൽ, വിപണിയിലെ പ്രമുഖർ ഘടനാപരമായ മാറ്റങ്ങൾക്കായി വാദിക്കുന്നു. ഡെറിവേറ്റീവ്സ് വിപണിയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നതിന് മുമ്പ് വ്യാപാരികൾ കുറഞ്ഞ യോഗ്യതാ മാനദണ്ഡങ്ങൾ പാലിക്കണമെന്ന് നിർബന്ധമാക്കണമെന്ന് നീലേഷ് ഷാ നിർദ്ദേശിച്ചു.

ഇന്ത്യയെപ്പോലെയുള്ള ഒരു വികസ്വര സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിൽ, സമൂഹത്തിലെ താഴേത്തട്ടിലുള്ളവർ അമിതമായ ഊഹക്കച്ചവടത്തിൽ (speculation) ഏർപ്പെടാൻ അനുവദിക്കുന്നത് താങ്ങാനാവില്ലെന്ന് എൻഎസ്ഇ (NSE) സിഇഒ ആശിഷ് കുമാർ ചൗഹാൻ വാദിച്ചു. ഉയർന്ന റിസ്കുള്ള സാമ്പത്തിക ഉൽപ്പന്നങ്ങളിൽ ദുർബലരായ ജനവിഭാഗങ്ങൾ തങ്ങളുടെ കഷ്ടപ്പെട്ട് സമ്പാദിച്ച പണം പാഴാക്കുന്നത് തടയാൻ സർക്കാരുകളിൽ നിന്നും എക്സ്ചേഞ്ചുകളിൽ നിന്നും കൂടുതൽ നിയന്ത്രണങ്ങൾ അനിവാര്യമാണെന്ന് ചൗഹാൻ നിർദ്ദേശിച്ചു.

നികുതിയിലൂടെയുള്ള സർക്കാർ ഇടപെടൽ

"സട്ട" (ഊഹക്കവടം) തടയുന്നതിനായി ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ഇതിനകം തന്നെ ധനനയം ഉപയോഗിച്ചു തുടങ്ങിയിട്ടുണ്ട്. കേന്ദ്ര ബജറ്റിൽ, പ്രത്യേകിച്ച് F&O വിഭാഗത്തെ ലക്ഷ്യമിട്ട് സെക്യൂരിറ്റീസ് ട്രാൻസാക്ഷൻ ടാക്സിൽ (STT) വലിയ വർദ്ധനവ് വരുത്തുമെന്ന് ധനമന്ത്രി നിർമ്മല സീതാരാമൻ പ്രഖ്യാപിച്ചു.

പ്രധാന മാറ്റങ്ങൾ ഇവയാണ്:

• ഫ്യൂച്ചേഴ്സിലെ (futures) STT 0.02%-ൽ നിന്ന് 0.05% ആയി ഉയർത്തി.
• ഓപ്ഷൻ പ്രീമിയങ്ങളിലെ (options premiums) STT 0.1%-ൽ നിന്ന് 0.15% ആയി വർദ്ധിപ്പിച്ചു.
• ഓപ്ഷനുകൾ എക്സർസൈസ് ചെയ്യുന്നതിലെ (exercise of options) STT 0.1%-ൽ നിന്ന് 0.125% ആയി വർദ്ധിപ്പിച്ചു.

ഈ നടപടികൾ ഒരു "തിരുത്തൽ നടപടി" (course correction) നൽകുന്നതിനും, അതിവേഗത്തിലുള്ള ഊഹക്കച്ചവടവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട വൻ നഷ്ടങ്ങളിൽ നിന്ന് ചെറുകിട നിക്ഷേപകരെ സംരക്ഷിക്കുന്നതിനുമാണ് ഉദ്ദേശിച്ചതെന്നാണ് സർക്കാർ പറയുന്നത്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വൻകിട റീട്ടെയിൽ നഷ്ടങ്ങൾ: F&O-യിൽ 91% റീട്ടെയിൽ ട്രേഡർമാരും പണം നഷ്ടപ്പെടുത്തുന്നു; 2025 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ (FY25) മൊത്തം നഷ്ടം 1.05 ലക്ഷം കോടി രൂപയിൽ എത്തിയിട്ടുണ്ട്.
• നിയന്ത്രണ ആവശ്യങ്ങൾ: പരിശീലനം ലഭിക്കാത്ത റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ ഉയർന്ന റിസ്കുള്ള ഡെറിവേറ്റീവ്സ് ട്രേഡിംഗിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുന്നത് തടയാൻ നിർബന്ധിത യോഗ്യതാ പരീക്ഷകൾ വേണമെന്ന് വ്യവസായ പ്രമുഖർ ആവശ്യപ്പെടുന്നു.
• ധനപരമായ തടസ്സങ്ങൾ: അമിതമായ ഊഹക്കച്ചവടം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനും ചെറുകിട നിക്ഷേപകരെ സംരക്ഷിക്കുന്നതിനുമായി സർക്കാർ ഫ്യൂച്ചേഴ്സിലും ഓപ്ഷനുകളിലും STT വർദ്ധിപ്പിച്ചു.