மகாராஷ்டிராவில் நடந்த சோகமான சம்பவத்தைத் தொடர்ந்து F&O வர்த்தகத்திற்கான விதிமுறைகளைக் கோரும் நீலேஷ் ஷா

பங்குச் சந்தையில் ஏற்பட்ட பெரும் இழப்புகளுக்குப் பிறகு, ஒரு பள்ளித் தலைமையாசிரியர் தனது குடும்பத்தினர் மற்றும் தன்னைத் தானே கொன்று கொண்டதாகக் கூறப்படும் மகாராஷ்டிராவில் நடந்த ஒரு பேரதிர்ச்சி தரும் சம்பவம், முறைப்படுத்தப்படாத டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தகம் குறித்த விவாதத்தை மீண்டும் கிளப்பியுள்ளது. பரவலான நிதிச் சீரழிவை ஏற்படுத்தும் "விரைவாகப் பணக்காரர் ஆகலாம்" என்ற மாயவலையிலிருந்து சில்லறை முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்க, கடுமையான பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளைத் தற்போது தொழில்துறை தலைவர்கள் கோருகின்றனர்.

ஊக வணிகத்தின் (Speculative Trading) மனிதத் தாக்கம்

மகாராஷ்டிராவின் சோலாப்பூர் மாவட்டத்தில் நடந்த இந்தத் துயரம், நிதிச் சமூகத்தில் பெரும் அதிர்ச்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளது. 41 வயதான ஜில்லா பரிஷத் பள்ளித் தலைமையாசிரியர் யோகேஷ் பாட்டீல், தனது மனைவி மற்றும் இரண்டு குழந்தைகளை விஷம் கொடுத்துக் கொன்றுவிட்டு, பின்னர் தற்கொலை செய்துகொண்டதாகக் கூறப்படுகிறது. பாட்டீல் பங்குச் சந்தையில் சுமார் ரூ. 1.8 கோடி இழப்பைச் சந்தித்ததாகவும், தனது வர்த்தகத்திற்கு நிதியளிக்க உறவினர்களிடமிருந்து பெருமளவில் கடன் வாங்கியதாகவும் முதற்கட்ட விசாரணைகள் தெரிவிக்கின்றன.

இந்தத் தீவிரமான சம்பவம், சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே அதிகரித்து வரும் மன உளைச்சல் மற்றும் நிதி நெருக்கடியின் போக்கைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. இத்தகைய துயரங்கள் செய்திகளில் headlines ஆக வந்தாலும், விரைவான செல்வத்தின் ஆபத்தான ஈர்ப்பால் ஏற்படும் பல நிதிச் சீரழிவுகள் பெரும்பாலும் செய்திகளில் இடம்பெறுவதில்லை என்று கோடக் ஏஎம்சி (Kotak AMC) நிர்வாக இயக்குநர் நீலேஷ் ஷா குறிப்பிட்டுள்ளார்.

அதிகரித்து வரும் இழப்புகள் மற்றும் SEBI-யின் உண்மை நிலை ஆய்வு

ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவில் ஏற்படும் இழப்புகளின் அளவு அதிர்ச்சியளிப்பதாக உள்ளது. சந்தை ஒழுங்குமுறை அமைப்பான SEBI-யின் தரவுகளின்படி, ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் சில்லறை தனிநபர் வர்த்தகர்களின் நிகர இழப்பு 2025 நிதியாண்டில் ரூ. 1.05 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது 2024 நிதியாண்டில் ஏற்பட்ட ரூ. 74,812 கோடி இழப்பை விட 41% அதிகமாகும்.

இந்த வர்த்தகர்களின் வெற்றி விகிதம் இன்னும் கவலையளிப்பதாக உள்ளது: டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் சுமார் 91% சில்லறை வர்த்தகர்கள் பணத்தை இழப்பதாக SEBI ஆராய்ச்சி காட்டுகிறது. FY22 மற்றும் FY25 க்கு இடையில், டெரிவேட்டிவ்ஸில் இந்திய சில்லறை ஊக வணிகர்களின் மொத்த இழப்பு ரூ. 2.80 லட்சம் கோடியைத் தாண்டியது, இது ஊக வணிகப் பங்கேற்பில் உள்ள முறையான சிக்கலை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.

குறைந்தபட்சத் தகுதித் தரநிலைகளுக்கான அழுத்தம்

இந்தத் தரவுகளைக் கருத்தில் கொண்டு, சந்தையின் முக்கியப் பிரபலங்கள் கட்டமைப்பு மாற்றங்களுக்காக வாதிட்டு வருகின்றனர். டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்படுவதற்கு முன்னதாக, வர்த்தகர்கள் குறைந்தபட்சத் தகுதித் தரநிலைகளைக் கடப்பது கட்டாயமாக்கப்பட வேண்டும் என்று நீலேஷ் ஷா முன்மொழிந்துள்ளார்.

இந்த உணர்வை NSE CEO Ashishkumar Chauhan எதிரொலிக்கிறார். இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரம், சமூகத்தின் கீழ்மட்ட மக்கள் அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தில் (speculation) ஈடுபட அனுமதிப்பதை ஏற்க முடியாது என்று அவர் வாதிடுகிறார். பாதிக்கப்படக்கூடிய மக்கள் தங்களின் கடின உழைப்பால் ஈட்டிய பணத்தை அதிக ஆபத்துள்ள நிதித் திட்டங்களில் வீணாக்குவதைத் தடுக்க, அரசாங்கங்கள் மற்றும் பரிமாற்றக் குழுக்களிடமிருந்து (exchanges) கூடுதல் கட்டுப்பாடுகள் அவசியமென Chauhan பரிந்துரைத்தார்.

வரிவிதிப்பு மூலம் அரசாங்கத்தின் தலையீடு

"சட்டா" (ஊக வணிகம்) என்பதைத் தடுப்பதற்காக இந்திய அரசாங்கம் ஏற்கனவே நிதித் கொள்கையைப் பயன்படுத்தத் தொடங்கியுள்ளது. மத்திய பட்ஜெட்டில், நிதி அமைச்சர் Nirmala Sitharaman, குறிப்பாக F&O பிரிவை இலக்கு வைத்து, பத்திரப் பரிவர்த்தனை வரியை (Securities Transaction Tax - STT) கணிசமாக உயர்த்தியதாக அறிவித்தார்.

முக்கிய மாற்றங்கள்:

• ஃபியூச்சர்ஸ் (futures) மீதான STT-யை 0.02%-லிருந்து 0.05%-ஆக உயர்த்துதல்.
• ஆப்ஷன் பிரீமியங்கள் (options premiums) மீதான STT-யை 0.15%-ஆக அதிகரித்தல் (0.1%-லிருந்து).
• ஆப்ஷன்களைப் பயன்படுத்துதல் (exercise of options) மீதான STT-யை 0.125%-ஆக அதிகரித்தல் (0.1%-லிருந்து).

இந்த நடவடிக்கைகள் ஒரு "திருத்தத்தை" (course correction) வழங்குவதற்கும், அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தினால் ஏற்படும் பெரும் இழப்புகளிலிருந்து சிறு முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாப்பதற்கும் நோக்கமாகக் கொண்டவை என்று அரசாங்கம் கூறுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பெரிய அளவிலான சில்லறை முதலீட்டாளர் இழப்புகள்: F&O-வில் 91% சில்லறை வர்த்தகர்கள் பணத்தை இழக்கின்றனர், மேலும் FY25-ல் நிகர இழப்பு ரூ. 1.05 லட்சம் கோடியைத் தொட்டுள்ளது.
• ஒழுங்குமுறைத் தேவைகள்: பயிற்சி பெறாத சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் அதிக ஆபத்துள்ள டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தகத்தில் நுழைவதைத் தடுக்க, கட்டாயத் தகுதித் தேர்வுகளை நடத்த வேண்டும் என்று தொழில்துறை தலைவர்கள் கோருகின்றனர்.
• நிதித் தடுப்பு நடவடிக்கைகள்: அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், சிறு முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும் அரசாங்கம் ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்களுக்கான STT-யை அதிகரித்துள்ளது.