യുഎസ് ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് മാറ്റമില്ലാതെ തുടരുന്നു; എന്നാൽ വർഷാവസാനം വർദ്ധനവ് ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് സൂചന
ചെയർമാൻ എന്ന നിലയിലുള്ള തന്റെ ആദ്യ നയപരമായ അവലോകനത്തിൽ, കെവിൻ വാർഷ് (Kevin Warsh) നയിക്കുന്ന FOMC ഫെഡറൽ ഫണ്ട് നിരക്ക് 3.5% മുതൽ 3.75% വരെയുള്ള പരിധിയിൽ തന്നെ നിലനിർത്താൻ തീരുമാനിച്ചു. പലിശ നിരക്കിലെ ഈ മാറ്റമില്ലാത്ത അവസ്ഥ വിപണി പ്രതീക്ഷകൾക്ക് അനുസൃതമാണെങ്കിലും, പണപ്പെരുപ്പ പ്രവചനങ്ങൾ ഉയർത്തിയും വർഷാവസാനത്തിന് മുമ്പ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് സൂചിപ്പിച്ചും സെൻട്രൽ ബാങ്ക് കർശനമായ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകിയിട്ടുണ്ട്.
വാർഷിന്റെ അരങ്ങേറ്റം: കർശനമായ നയങ്ങളിലേക്കുള്ള മാറ്റമോ?
പലിശ നിരക്കുകൾ മാറ്റമില്ലാതെ നിലനിർത്താൻ ഫെഡറൽ ഓപ്പൺ മാർക്കറ്റ് കമ്മിറ്റി (FOMC) ഐകകണ്ഠ്യേന തീരുമാനമെടുത്തു. ഒരു വർഷത്തിനിടെ നയരൂപീകരണ കമ്മറ്റി അംഗങ്ങൾക്കിടയിൽ പൂർണ്ണമായ യോജിപ്പുണ്ടായ ആദ്യ സന്ദർഭമാണിത്. പ്രസിഡന്റ് ഡൊണാൾഡ് ട്രംപിന്റെ നാമനിർദ്ദേശപ്രകാരം ജെറോം പവലിന് (Jerome Powell) പകരക്കാരനായി ചുമതലയേറ്റ കെവിൻ വാർഷിനെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം നിർണ്ണായകമായ ഒരു ഘട്ടത്തിലാണ് ഈ തീരുമാനം വരുന്നത്.
ഉൽപ്പാദനക്ഷമതയും മൂലധന നിക്ഷേപവും ശക്തമായതിനാൽ യുഎസ് സാമ്പത്തിക പ്രവർത്തനം "സ്ഥിരമായ വേഗതയിൽ" (solid pace) വികസിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണെന്ന് കമ്മിറ്റി അംഗീകരിച്ചെങ്കിലും, അടിസ്ഥാനപരമായി ജാഗ്രത പാലിക്കണമെന്ന സൂചനയാണ് നൽകുന്നത്. തൊഴിൽ മേഖലയിലെ വളർച്ച തൊഴിൽ ശക്തിയുമായി പൊരുത്തപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, മിഡിൽ ഈസ്റ്റ് സംഘർഷങ്ങൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന അനിശ്ചിതത്വം സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാടുകളെ ഇപ്പോഴും അവ്യക്തമാക്കുന്നുവെന്ന് ഫെഡ് നിരീക്ഷിച്ചു.
പണപ്പെരുപ്പ പ്രവചനങ്ങളും 2028-ലേക്കുള്ള പാതയും
പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകൾ ഉയർത്തി പ്രവചിച്ചു എന്നതാണ് ഈ യോഗത്തിലെ ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട കാര്യം. ഭാവിയിലെ പലിശ നിരക്ക് മാറ്റങ്ങളെക്കുറിച്ചുള്ള മുൻകൂർ മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശങ്ങൾ (forward guidance) ഫെഡ് ഔദ്യോഗികമായി ഒഴിവാക്കിയെങ്കിലും, സാമ്പത്തിക പ്രവചനങ്ങളുടെ സംഗ്രഹം (Summary of Economic Projections) വിലക്കയറ്റത്തിന്റെ തുടർച്ചയെക്കുറിച്ച് വ്യക്തമായ ചിത്രം നൽകുന്നു.
പ്രധാന പണപ്പെരുപ്പ വിവരങ്ങൾ ഇവയാണ്:
- PCE പ്രവചനം: പേഴ്സണൽ കൺസ്യൂംപ്ഷൻ എക്സ്പെൻഡിച്ചേഴ്സ് (PCE) വില സൂചികയുടെ പ്രവചനം 2026 അവസാനത്തോടെ 3.6% ആയി ഉയർത്തിയിട്ടുണ്ട്; ഇത് മാർച്ചിൽ നൽകിയ 2.7% എന്ന കണക്കിൽ നിന്നുള്ള വലിയ വർദ്ധനവാണ്.
- ലക്ഷ്യ കാലാവധി: നിലവിലെ പ്രവചനമനുസരിച്ച്, 2028-ന് മുമ്പ് പണപ്പെരുപ്പം ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ 2% എന്ന ലക്ഷ്യത്തിലേക്ക് തിരിച്ചെത്തില്ലേക്കാം.
- നിലവിലെ സാഹചര്യം: ഊർജ്ജ, ഇന്ധന വിലക്കയറ്റം കാരണം പണപ്പെരുപ്പം 4.2% എന്ന മൂന്ന് വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കിലെത്തിയതായി സമീപകാല യുഎസ് കണക്കുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
ഉടൻ വരാനിരിക്കുന്ന പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവും വിപണിയിലെ പ്രത്യാഘാതങ്ങളും
നിലവിലെ പലിശ നിരക്ക് മാറ്റമില്ലാതെ തുടരുന്നതെങ്കിലും, പലിശ നിരക്ക് കർശനമാക്കുന്ന ഒരു ഘട്ടത്തിനായി (tightening cycle) ഫെഡ് വിപണിയെ സജ്ജമാക്കുകയാണ്. സാമ്പത്തിക പ്രവചന പ്രക്രിയയിൽ പങ്കെടുത്ത 19 ഉദ്യോഗസ്ഥരിൽ 18 പേരും 2024 അവസാനത്തിന് മുമ്പ് പലിശ നിരക്കിൽ കുറഞ്ഞത് ഒരു തവണയെങ്കിലും വർദ്ധനവ് ഉണ്ടാകുമെന്ന് പ്രവചിച്ചു.
പലിശ നിരക്കുകൾ കുറയ്ക്കുന്നത് ഡിമാൻഡ് വർദ്ധിപ്പിക്കാനും നിലവിലുള്ള വിലക്കയറ്റ സമ്മർദ്ദങ്ങൾ രൂക്ഷമാക്കാനും സാധ്യതയുണ്ടെന്ന യാഥാർത്ഥ്യത്തിനുള്ള പ്രതികരണമാണ് ഈ കർക്കശമായ നിലപാട്. ആഗോള വിപണികളെയും ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകരെയും സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, കുറഞ്ഞ പലിശ നിരക്കിലുള്ള വായ്പാ കാലഘട്ടം ഉടനെ തിരിച്ചുവരില്ല എന്നതിന്റെ സൂചനയാണിത്. നയങ്ങളിൽ ഭാവിയിൽ ഉണ്ടാകുന്ന മാറ്റങ്ങൾ ആഗോളതലത്തിൽ മോർട്ട്ഗേജ് നിരക്കുകളെയും, വാഹന വായ്പകളെയും, കോർപ്പറേറ്റ് ഫിനാൻസിംഗ് ചെലവുകളെയും നേരിട്ട് ബാധിക്കും.
ഫെഡിൽ ഒരു പുതിയ നേതൃത്വ യുഗം
തന്റെ മുൻഗാമിയേക്കാൾ വ്യത്യസ്തമായ ഒരു തത്വശാസ്ത്രത്തോടെ സെൻട്രൽ ബാങ്കിനെ നയിക്കുമെന്നാണ് കെവിൻ വാർഷിനെ (Kevin Warsh) പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്. ജെറോം പവൽ നേരിട്ടുള്ള ആശയവിനിമയത്തിന് പേരുകേട്ടയാളായിരുന്നപ്പോൾ, വാർഷ് മുൻ ചെയർമാൻ അലൻ ഗ്രീൻസ്പാനെ അനുസ്മരിപ്പിക്കുന്ന രീതിയിൽ കൂടുതൽ "അളന്നുതിട്ടപ്പെടുത്തിയതും നിഗൂഢവുമായ" സമീപനമാണ് സ്വീകരിക്കുന്നതെന്ന് റിപ്പോർട്ടുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഇതിൽ പൊതുപ്രസംഗങ്ങൾ കുറയ്ക്കുകയും ആഭ്യന്തര ചർച്ചകൾക്ക് കൂടുതൽ പ്രാധാന്യം നൽകുകയും ചെയ്യുന്നു; ഇത് പെട്ടെന്നുള്ള നയപരമായ പ്രസ്താവനകൾ മൂലമുണ്ടാകുന്ന വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം കുറയ്ക്കാൻ സഹായിച്ചേക്കാം.
പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ
- പലിശ നിരക്കുകളിൽ മാറ്റമില്ല, വർദ്ധനവ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു: ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് 3.5%–3.75% ആയി നിലനിർത്തി, എന്നാൽ 19-ൽ 18 ഉദ്യോഗസ്ഥരും വർഷാവസാനത്തോടെ കുറഞ്ഞത് ഒരു തവണയെങ്കിലും പലിശ വർദ്ധനവ് ഉണ്ടാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
- നിലനിൽക്കുന്ന പണപ്പെരുപ്പം: 2% എന്ന പണപ്പെരുപ്പ ലക്ഷ്യം 2028 വരെ കൈവരിക്കാൻ കഴിയില്ലെന്ന് കരുതപ്പെടുന്നു, കൂടാതെ 2026-ലേക്കുള്ള PCE ഇൻഡക്സ് പ്രവചനം 3.6% ആയി ഉയർത്തിയിട്ടുണ്ട്.
- തന്ത്രപരമായ മാറ്റം: സാമ്പത്തിക അനിശ്ചിതത്വം കൈകാര്യം ചെയ്യുന്നതിനായി, കെവിൻ വാർഷിന്റെ കീഴിൽ ഫെഡ് കൂടുതൽ ജാഗ്രതയുള്ളതും ആശയവിനിമയം കുറഞ്ഞതുമായ ഒരു നേതൃത്വ ശൈലിയിലേക്ക് മാറുകയാണ്.