Lonjakan Pelaburan Teknologi China: Pertumbuhan Strategik atau Gelembung Penilaian?

China sedang menyaksikan kemasukan modal yang tidak pernah berlaku sebelum ini ke dalam "industri masa depan," dengan pelaburan modal teroka (venture capital) dan ekuiti swasta (private equity) mencecah 620 bilion yuan dalam lima bulan pertama tahun 2026. Peningkatan hampir 60% tahun ke tahun ini menandakan usaha agresif Beijing untuk mendominasi teknologi sempadan dan mengurangkan pergantungan kepada inovasi Barat.

Kemasukan Modal Besar-besaran yang Didorong oleh Dasar

Lonjakan pembiayaan ini bukanlah satu kebetulan pasaran, sebaliknya merupakan langkah terancang yang selaras dengan objektif strategik Beijing. Di bawah rancangan lima tahun terbaharunya, kerajaan China telah mengutamakan "industri sedang pesat membangun yang strategik" untuk merapatkan jurang teknologi dengan Amerika Syarikat. Sektor utama yang menerima bahagian pelaburan terbesar termasuk pengkomputeran kuantum, kecerdasan buatan, pelakuran nuklear, robotik, dan tenaga hidrogen.

Skala mobilisasi ini jelas kelihatan dalam data pendaftaran dana. Dana modal teroka yang baru didaftarkan berjumlah 154 bilion yuan dalam lima bulan pertama tahun ini, satu angka yang telah pun mengatasi jumlah keseluruhan tahunan yang direkodkan pada tahun 2025. Tambahan pula, lima dana berdenominasi dolar yang memfokuskan kepada China telah mengumpul sebanyak $4 bilion secara gabungan setakat pertengahan Jun, mengatasi jumlah tahunan dua tahun sebelumnya.

Penilaian Tinggi untuk Syarikat Pemula Tanpa Pendapatan

Salah satu trend yang paling ketara dalam ledakan pelaburan ini ialah modal besar yang dicurahkan ke dalam syarikat pemula yang mempunyai sedikit atau tiada pendapatan. Pelabur semakin banyak bertaruh pada kepentingan strategik jangka panjang berbanding keuntungan segera, satu trend yang diperkukuh oleh peraturan penyenaraian domestik baharu yang membenarkan syarikat pra-pendapatan dalam industri masa depan untuk mengakses pasaran awam.

Contoh utama ialah Tectronic Maritime Space Systems yang berpangkalan di Shanghai. Ditubuhkan hanya tiga bulan lalu untuk membangunkan pelancaran roket berasaskan laut, syarikat pemula ini sedang mencari 150 juta yuan ($22 juta) pada penilaian 1.5 bilion yuan. Syarikat tersebut telah menetapkan pelan hala tuju yang bercita-cita tinggi untuk mengumpul sebanyak 3 bilion yuan secara kumulatif dalam tempoh lima tahun akan datang, dengan sasaran penyenaraian awam pada tahun 2032 dengan unjuran penilaian sebanyak 50 bilion yuan—peningkatan 30 kali ganda daripada tahap semasa.

Kebimbangan Meningkat Terhadap Gelembung Penilaian

Walaupun semangat pelaburan adalah tinggi, pakar industri mula membunyikan amaran mengenai potensi gelembung penilaian. Peningkatan nilai syarikat pemula yang pantas dalam sektor khusus seperti cip fotonik dan teknologi satelit telah berlaku dalam tempoh beberapa bulan sahaja, mencetuskan kebimbangan bahawa optimisme pasaran mungkin terputus daripada realiti fundamental.

Kebimbangan utama bagi pelabur adalah sama ada syarikat-syarikat ini akhirnya dapat mewajarkan harga kemasukan mereka yang astronomi melalui penyenaraian awam yang berjaya. Walaupun sektor angkasa komersial dilihat oleh ramai pihak sebagai enjin pertumbuhan jangka panjang yang utama, kepantasan penggunaan modal menimbulkan persoalan sama ada pasaran sedang mengalami pemanasan melampau dalam perlumbaan untuk membina juara teknologi generasi seterusnya.

Ringkasan Utama

  • Pertumbuhan Eksponen: Pelaburan VC dan PE di China meningkat hampir 60% YoY kepada 620 bilion yuan pada awal 2026, didorong oleh cita-cita teknologi yang disokong oleh negara.
  • Pelaburan Berasaskan Dasar: Peraturan penyenaraian baharu untuk syarikat pra-pendapatan telah menggalakkan pelabur untuk menyelaraskan portfolio mereka dengan "industri sedang pesat membangun yang strategik" Beijing seperti AI dan aeroangkasa.
  • Risiko Gelembung: Penilaian yang meningkat dengan pantas dalam sektor seperti teknologi satelit dan cip fotonik telah mencetuskan kebimbangan bahawa harga pelaburan semasa mungkin tidak mampan untuk pasaran awam pada masa hadapan.