Sự bùng nổ đầu tư công nghệ tại Trung Quốc: Tăng trưởng chiến lược hay Bong bóng định giá?
Trung Quốc đang chứng kiến một dòng vốn đổ vào các "ngành công nghiệp tương lai" chưa từng có, với vốn đầu tư mạo hiểm và vốn cổ phần tư nhân đạt 620 tỷ nhân dân tệ trong năm tháng đầu năm 2026. Mức tăng gần 60% so với cùng kỳ năm ngoái này cho thấy nỗ lực quyết liệt của Bắc Kinh nhằm thống trị các công nghệ tiên phong và giảm bớt sự phụ thuộc vào đổi mới sáng tạo của phương Tây.
Dòng vốn khổng lồ được thúc đẩy bởi chính sách
Sự bùng nổ về nguồn vốn không phải là một sự ngẫu nhiên của thị trường mà là một bước đi có tính toán, phù hợp với các mục tiêu chiến lược của Bắc Kinh. Theo kế hoạch 5 năm mới nhất, chính phủ Trung Quốc đã ưu tiên các "ngành công nghiệp mới nổi chiến lược" nhằm thu hẹp khoảng cách công nghệ với Hoa Kỳ. Các lĩnh vực then chốt nhận được phần lớn vốn đầu tư bao gồm điện toán lượng tử, trí tuệ nhân tạo, nhiệt hạch hạt nhân, robot và năng lượng hydro.
Quy mô của sự huy động này được thể hiện rõ qua dữ liệu đăng ký quỹ. Các quỹ đầu tư mạo hiểm mới đăng ký đạt tổng cộng 154 tỷ nhân dân tệ trong năm tháng đầu năm, một con số đã vượt qua toàn bộ tổng số ghi nhận trong cả năm 2025. Hơn nữa, tính đến giữa tháng 6, năm quỹ định danh bằng đồng đô la tập trung vào Trung Quốc đã huy động được tổng cộng 4 tỷ USD, vượt qua tổng số hàng năm của hai năm trước đó.
Định giá cao cho các startup chưa có doanh thu
Một trong những xu hướng nổi bật nhất trong đợt bùng nổ đầu tư này là lượng vốn khổng lồ đang được đổ vào các startup có rất ít hoặc thậm chí không có doanh thu. Các nhà đầu tư đang ngày càng đặt cược vào tầm quan trọng chiến lược dài hạn thay vì lợi nhuận tức thì, một xu hướng được củng cố bởi các quy định niêm yết trong nước mới, cho phép các công ty chưa có doanh thu trong các ngành công nghiệp tương lai tiếp cận thị trường đại chúng.
Một ví dụ điển hình là Tectronic Maritime Space Systems có trụ sở tại Thượng Hải. Được thành lập chỉ ba tháng trước để phát triển các vụ phóng tên lửa từ biển, startup này đang tìm kiếm 150 triệu nhân dân tệ (22 triệu USD) với mức định giá 1,5 tỷ nhân dân tệ. Công ty đã đặt ra một lộ trình đầy tham vọng nhằm huy động lũy kế 3 tỷ nhân dân tệ trong 5 năm tới, hướng tới việc niêm yết công khai vào năm 2032 với mức định giá dự kiến là 50 tỷ nhân dân tệ—tăng gấp 30 lần so với giai đoạn hiện tại.
Lo ngại ngày càng tăng về bong bóng định giá
Mặc dù sự nhiệt huyết đang ở mức cao, các chuyên gia trong ngành đang bắt đầu đưa ra những cảnh báo về một bong bóng định giá tiềm ẩn. Sự gia tăng nhanh chóng về định giá của các startup trong các lĩnh vực ngách như chip quang tử và công nghệ vệ tinh đã diễn ra chỉ trong vòng vài tháng, dẫn đến lo ngại rằng sự lạc quan của thị trường có thể đang tách rời khỏi thực tế cơ bản.
Mối quan tâm cốt lõi của các nhà đầu tư là liệu các công ty này cuối cùng có thể chứng minh được mức giá gia nhập thiên văn của mình thông qua việc niêm yết công khai thành công hay không. Mặc dù lĩnh vực không gian thương mại được nhiều người coi là động cơ tăng trưởng dài hạn quan trọng, nhưng tốc độ triển khai vốn quá nhanh làm dấy lên những câu hỏi về việc liệu thị trường có đang quá nóng trong cuộc đua xây dựng thế hệ nhà vô địch công nghệ tiếp theo hay không.
Các điểm chính cần lưu ý
- Tăng trưởng theo cấp số nhân: Đầu tư VC và PE tại Trung Quốc đã tăng gần 60% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 620 tỷ nhân dân tệ vào đầu năm 2026, được thúc đẩy bởi các tham vọng công nghệ do nhà nước hỗ trợ.
- Đầu tư dẫn dắt bởi chính sách: Các quy định niêm yết mới cho các công ty chưa có doanh thu đã khuyến khích các nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với các "ngành công nghiệp mới nổi chiến lược" của Bắc Kinh như AI và hàng không vũ trụ.
- Rủi ro bong bóng: Định giá leo thang nhanh chóng trong các lĩnh vực như công nghệ vệ tinh và chip quang tử đã làm dấy lên lo ngại rằng mức giá đầu tư hiện tại có thể không bền vững cho các thị trường đại chúng trong tương lai.