Marico ਦੀ ਵੌਲਯੂਮ ਗਰੋਥ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ: ਅਸਲ ਸੁਧਾਰ ਜਾਂ ਸਿਰਫ਼ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦਾ ਖੇਡ?

Marico ਨੇ ਕਈ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਸਭ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵੌਲਯੂਮ ਗਰੋਥ (volume growth) ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤੀ FMCG ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ। ਇਹ ਸਿਰਫ਼ ਘੱਟ-ਬੇਸ ਤੁਲਨਾਵਾਂ (low-base comparisons) ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਇਹ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਸ਼ਕਤੀ (pricing power) ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਸਥਿਰ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਹੋ ਰਹੇ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਸੁਧਾਰ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਬੇਸ ਇਫੈਕਟ (Base Effect) ਨਹੀਂ: ਇੱਕ ਨਿਰੰਤਰ ਖੇਤਰੀ ਸੁਧਾਰ

ਜਦੋਂ ਕਿ ਸ਼ੱਕੀ ਲੋਕ ਅਕਸਰ ਅਚਾਨਕ ਵਾਧੇ ਨੂੰ "ਬੇਸ ਇਫੈਕਟ" ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਮੰਨਦੇ ਹਨ—ਜਿੱਥੇ ਵਾਧਾ ਸਿਰਫ਼ ਇਸ ਲਈ ਉੱਚਾ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਪਿਛਲਾ ਸਾਲ ਮਾੜਾ ਸੀ—Nuvama Institutional Equities ਦੇ MD (Research), Abneesh Roy ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਕੁਝ ਹੋਰ ਹੈ। Marico ਦੇ ਵੌਲਯੂਮ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇੱਕ ਅਸਲ ਖੇਤਰ-ਵਿਆਪੀ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ ਜੋ ਚੌਥੀ ਕੁਆਰਟਰ ਵਿੱਚ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਇਆ ਸੀ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਹੈ।

Roy ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਰਫ਼ਤਾਰ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਦੋ ਹੋਰ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਤੱਕ ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ। ਇਸ ਸੁਧਾਰ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ GST ਪਾਲਣਾ ਅਤੇ ਰਣਨੀਤਕ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਹੁਲਾਰਾ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, FMCG ਖੇਤਰ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਘਟਾਉਣ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵੱਲ ਨਹੀਂ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਵੌਲਯੂਮ ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਮਾਹੌਲ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਕੋਪਰਾ ਫੈਕਟਰ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਇਨਫਲੈਕਸ਼ਨ (Margin Inflection)

Marico ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਾਰਕ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕੋਪਰਾ (copra) ਵਿੱਚ ਆਇਆ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਹੈ। ਪ੍ਰਮੁੱਖ Parachute ਬ੍ਰਾਂਡ ਲਈ ਮੁੱਖ ਕੱਚਾ ਮਾਲ, ਕੋਪਰਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 45% ਡਿੱਗ ਗਈਆਂ ਹਨ।

ਇਹ ਸੁਧਾਰ ਅਤਿ ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦੌਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਇਆ ਹੈ ਜਿੱਥੇ Marico ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਦਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 60% ਵਾਧਾ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣਾ ਪਿਆ ਸੀ—ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਕਾਰਜ ਜਿਸ ਨੂੰ Roy ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਗੁੱਡਜ਼ (consumer goods) ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਬੇਮਿਸਾਲ ਦੱਸਦੇ ਹਨ। ਹੈਰਾਨੀ ਦੀ ਗੱਲ ਹੈ ਕਿ ਇੰਨੀ ਵੱਡੀ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Parachute ਦੇ ਵੌਲਯੂਮ ਡਿੱਗਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਥਿਰ ਰਹੇ, ਜੋ ਬ੍ਰਾਂਡ ਪ੍ਰਤੀ ਅਥਾਹ ਵਫ਼ਾਦਾਰੀ ਅਤੇ ਵਧੀਆ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕੋਪਰਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਥਿਰ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, Marico ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਇਨਫਲੈਕਸ਼ਨ ਪੁਆਇੰਟ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਰਿਹਾ ਹੈ। Nuvama ਪਹਿਲੀ ਕੁਆਰਟਰ ਲਈ 21% ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ ਅਤੇ ਲਗਭਗ 18% ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਡ EBITDA ਗਰੋਥ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ।

El Niño ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨਾ

FMCG ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਆਮ ਚਿੰਤਾ ਪੇਂਡੂ ਮੰਗ 'ਤੇ El Niño ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Roy ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਤਿਹਾਸਕ ਡੇਟਾ El Niño ਵਾਲੇ ਸਾਲਾਂ ਅਤੇ FMCG ਵੌਲਯੂਮ ਗਰੋਥ ਵਿਚਕਾਰ ਕੋਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਬੰਧ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਉਂਦਾ, ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ Hindustan Unilever ਵਰਗੇ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਦਿੱਗਜਾਂ ਲਈ ਵੀ।

ਇਸ ਵਿੱਚ ਸੂਖਮਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਬਾਰਸ਼ ਦੇ ਔਸਤ ਅੰਕੜੇ ਭਰਮਾਊ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਔਸਤ "ਆਮ" ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਖਾਸ ਖੇਤਰੀ ਮੌਸਮ—ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਹੜ੍ਹ ਅਤੇ ਸੋਕਾ—ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਇਲਾਕਿਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਖੇਤਰੀ ਵਿਭਿੰਨਤਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਤਿਹਾਸਕ ਰੁਝਾਨ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਪਿਛਲੇ El Niño ਚੱਕਰਾਂ ਦੌਰਾਨ FMCG ਵੌਲਯੂਮ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹੇ ਹਨ।

Marico ਇੱਕ FMCG ਆਊਟਲਾਈਰ (Outlier) ਵਜੋਂ

ਭਵਿੱਖ ਵੱਲ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, Marico ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਗੁੱਡਜ਼ ਦੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਵਿਲੱਖਣ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਹੋਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਖਰਚੇ ਘਟਾ ਰਹੀਆਂ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਉੱਥੇ Marico ਵਿਗਿਆਪਨ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਵਧੇ ਹੋਏ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਖਰਚੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਕਿਉਂਕਿ Marico ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਕੱਚੇ ਮਾਲ (ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪੈਕੇਜਿੰਗ ਅਤੇ ਭੋਜਨ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਇਨਪੁੱਟ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ) ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਘਟਣ ਦੇ ਰੁਝਾਨਾਂ ਤੋਂ ਫਾਇਦਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਇਹ ਵਧਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਅਤੇ ਉੱਚੇ ਵਿਗਿਆਪਨ ਨਿਵੇਸ਼ ਦਾ ਦੁਰਲੱਭ ਸੁਮੇਲ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਿਕਲਪਿਕ ਸਪਲਾਇਰਾਂ ਰਾਹੀਂ ਸਥਿਰ ਹੋਣ ਨਾਲ, Marico ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਲਈ high-teens EBITDA ਗਰੋਥ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ: Marico ਦੇ ਵੌਲਯੂਮ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਇੱਕ ਅਸਲ ਖੇਤਰੀ ਸੁਧਾਰ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਘੱਟ-ਬੇਸ ਤੁਲਨਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਪੈਦਾ ਹੋਇਆ ਕੋਈ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦਾ ਭਰਮ।
• ਮਾਰਜਿਨ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ: ਕੋਪਰਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ 45% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ Marico ਨੂੰ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਇਨਫਲੈਕਸ਼ਨ ਪੁਆਇੰਟ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
• ਮਜ਼ਬੂਤ ਬ੍ਰਾਂਡਿੰਗ: Marico ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੌਰਾਨ ਲਗਭਗ 60% ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਵੌਲਯੂਮ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖ ਕੇ ਆਪਣੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਸ਼ਕਤੀ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ।