சோகமான இழப்பிற்குப் பிறகு F&O வர்த்தகத் தகுதி விதிகளுக்கு Nilesh Shah அழைப்பு விடுக்கிறார்

மகாராஷ்டிராவில் பங்குச் சந்தை இழப்புகளுக்குப் பிறகு, ஒருவர் தனது குடும்பத்தினரையும் தன்னையும் கொன்று கொண்டதாகக் கூறப்படும் ஒரு பேரதிர்ச்சி தரும் சம்பவம், முறைப்படுத்தப்படாத டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தகம் குறித்த விவாதத்தை மீண்டும் கிளப்பியுள்ளது. சில்லறை முதலீட்டாளர்களை (retail investors) கடுமையான நிதிச் சரிவிலிருந்து பாதுகாக்க, கட்டாயத் தகுதி அளவுகோல்களுக்குத் தற்போது தொழில்துறைத் தலைவர்கள் அழைப்பு விடுத்து வருகின்றனர்.

ஊக வணிகத்தின் (Speculative Trading) மனிதத் தாக்கம்

மகாராஷ்டிராவின் சோலாப்பூர் மாவட்டத்தில் நடந்த இந்தத் துயரமான சம்பவம், அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தின் ஆபத்துகளை ஒரு கொடூரமான நினைவூட்டலாகக் கொண்டுள்ளது. 41 வயதான பள்ளித் தலைமையாசிரியர் யோகேஷ் பாட்டீல், தனது மனைவி மற்றும் இரண்டு குழந்தைகளைக் விஷம் கொடுத்துக் கொன்றுவிட்டு, பின்னர் தற்கொலை செய்துகொண்டதாகக் கூறப்படுகிறது. பங்குச் சந்தையில் சுமார் ₹1.8 கோடி நிதி இழப்பு ஏற்பட்டதாகக் குறிப்பிட்டு அவர் ஒரு கடிதத்தையும் விட்டுச் சென்றுள்ளார். அதிக லாபத்தைத் தேடி உறவினர்களிடமிருந்து பெரும் தொகையை பாட்டீல் கடனாகப் பெற்றிருந்ததாக அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன; இது "விரைவாகப் பணக்காரர் ஆக வேண்டும்" என்ற மனப்பான்மையால் தூண்டப்படும் சில்லறை வர்த்தகத்தில் அடிக்கடி காணப்படும் ஒரு போக்காகும்.

Kotak AMC-யின் நிர்வாக இயக்குநர் Nilesh Shah, ஆழ்ந்த இரங்கலைத் தெரிவிப்பதோடு, ஒரு அமைப்பு ரீதியான சிக்கலையும் சுட்டிக்காட்டினார். இத்தகைய தீவிரத் துயரங்கள் செய்திகளில் இடம்பெற்றாலும், நிதி நெருக்கடி தொடர்பான இன்னும் பல சம்பவங்கள் அறிக்கையிடப்படாமல் போவதைக் குறிப்பிட்ட அவர், விரைவான செல்வத்தின் மீதான ஆசை பெரும்பாலும் பேரழிவிற்கே வழிவகுக்கும் என்று வலியுறுத்தினார்.

டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் அதிகரித்து வரும் சில்லறை வர்த்தக இழப்புகள்

இந்தத் துயரச் சம்பவம், Futures and Options (F&O) பிரிவில் சில்லறை வர்த்தகர்களின் செயல்பாடுகள் குறித்த சந்தை ஒழுங்குமுறை அமைப்பான SEBI-யின் கவலையளிக்கும் தரவுகளுடன் ஒத்துப்போகிறது. SEBI ஆராய்ச்சியின்படி, FY22 முதல் FY25 வரையிலான காலப்பகுதியில் இந்திய சில்லறை ஊக வணிகர்கள் ₹2.80 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான இழப்புகளைச் சந்தித்துள்ளனர்.

இழப்புகளின் அளவு அதிகரித்து வருகிறது. 2025 நிதியாண்டில், ஈக்வி டெரிவேட்டிவ்ஸ் (equity derivatives) பிரிவில் சில்லறை தனிநபர் வர்த்தகர்கள் ₹1.05 லட்சம் கோடி நிகர இழப்புகளைப் பதிவு செய்துள்ளனர், இது 2024 நிதியாண்டில் ஏற்பட்ட ₹74,812 கோடி இழப்பை விட 41% கடுமையான அதிகரிப்பைக் குறிக்கிறது. இதில் மிகவும் முக்கியமானது வெற்றி விகிதம்: டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் சுமார் 91% சில்லறை வர்த்தகர்கள் தொடர்ந்து பணத்தை இழந்து வருவதாக SEBI தரவுகள் வெளிப்படுத்துகின்றன.

கட்டாயத் தகுதி அளவுகோல்களுக்கான அழுத்தம்

இந்த புள்ளிவிவரங்களின் அடிப்படையில், தொழில்துறை வல்லுநர்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தைத் தலைவர்கள் இருவரும் கடுமையான நுழைவுத் தடைகளை வலியுறுத்தி வருகின்றனர். டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்படுவதற்கு முன்னதாக, தனிநபர்கள் குறைந்தபட்சத் தகுதி அளவுகோல்களைப் பெறுவது கட்டாயமாக்கப்பட வேண்டும் என்று Nilesh Shah முன்மொழிந்துள்ளார்.

இந்தக் கருத்தை NSE CEO Ashishkumar Chauhan என்பவரும் முன்வைக்கிறார். இந்தியா போன்ற ஒரு வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரம், சமூகத்தின் கீழ்மட்டத் தரப்பினர் அதிகப்படியான ஊக வணிகத்தில் ஈடுபடுவதைத் தடுக்க வேண்டும் என்று அவர் ஏற்கனவே வாதிட்டுள்ளார். பாதிப்புக்குள்ளாகக்கூடிய மக்கள் பிரிவினரிடையே நிலவும் ஊக வணிகப் போக்கைக் கட்டுப்படுத்த, அரசாங்கங்கள் மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்சுகளிடமிருந்து மேலும் பல ஒழுங்குமுறைகள் வரக்கூடும் என்று Chauhan பரிந்துரைத்துள்ளார்.

வரிவிதிப்பு மூலம் அரசாங்கத்தின் தலையீடு

இந்திய அரசாங்கம் ஏற்கனவே நிதி ரீதியான நடவடிக்கைகள் மூலம் "திருத்தங்களை" (course corrections) செயல்படுத்தத் தொடங்கியுள்ளது. மத்திய பட்ஜெட்டின் போது, நிதி அமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன், தான் "சட்ட" (satta - ஊக வணிகம்) என்று அழைக்கும் செயலைத் தடுப்பதற்காக, பத்திரப் பரிவர்த்தனை வரியில் (STT) குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு அறிவித்தார். முக்கிய மாற்றங்கள் பின்வருமாறு:

• Futures மீதான STT: 0.02%-லிருந்து 0.05%-ஆக உயர்த்தப்பட்டது.
• Options Premium மீதான STT: 0.1%-லிருந்து 0.15%-ஆக உயர்த்தப்பட்டது.
• Options-ஐப் பயன்படுத்துதல் (Exercise of Options) மீதான STT: 0.1%-லிருந்து 0.125%-ஆக உயர்த்தப்பட்டது.

கூடுதல் வருவாயை ஈட்டுவதோடு மட்டுமல்லாமல், சிறு முதலீட்டாளர்களைப் பெரும் இழப்புகளிலிருந்து பாதுகாக்க, இந்த வரி உயர்வுகள் குறிப்பாக F&O பிரிவை இலக்கு வைத்துள்ளதாக அரசாங்கம் கூறுகிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• பெரிய அளவிலான சில்லறை வர்த்தக இழப்புகள்: 2025 நிதியாண்டில் (FY25), F&O பிரிவில் சில்லறை வர்த்தகர்கள் ₹1.05 லட்சம் கோடியை இழந்துள்ளனர்; இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 41% அதிகரிப்பாகும். மேலும், 91% வர்த்தகர்கள் இலாபமற்ற நிலையிலேயே உள்ளனர்.
• ஒழுங்குமுறைக்கான கோரிக்கை: போதுமான அறிவு இல்லாமல் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் அதிக ஆபத்துள்ள டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தகத்தில் ஈடுபடுவதைத் தடுக்க, கட்டாயத் தகுதித் தகுதிகளைச் சேர்க்க வேண்டும் என்று நீலேஷ் ஷா மற்றும் NSE CEO Ashishkumar Chauhan போன்ற தொழில்துறை வல்லுநர்கள் வலியுறுத்தி வருகின்றனர்.
• நிதி ரீதியான தடுப்பு நடவடிக்கைகள்: அளவுக்கு அதிகமான ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், சிறு முதலீட்டாளர்களை "சட்ட" (satta) பாணி வர்த்தகத்திலிருந்து பாதுகாக்கவும், அரசாங்கம் Futures மற்றும் Options மீதான STT வரியை கணிசமாக உயர்த்தியுள்ளது.