ความต้องการด้านสุขภาพใน Noida พุ่งสูงเกินอุปทาน; MOFSL เลือก Medanta และ Max

ตลาดการดูแลสุขภาพใน Noida และ Greater Noida กำลังเปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็วไปสู่หนึ่งในระเบียงเศรษฐกิจที่เติบโตและทำกำไรได้มากที่สุดในอินเดียตอนเหนือ จากรายงานล่าสุดของ Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) พบว่าช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างอุปสงค์และอุปทานกำลังเกิดขึ้น เนื่องจากอัตราการเติบโตของประชากรและการขยายตัวทางอุตสาหกรรมนั้นรวดเร็วกว่าความพร้อมของโครงสร้างพื้นฐานทางการแพทย์ในปัจจุบัน

แรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงทางประชากรที่กำลังเติบโต

ภูมิภาค Noida-Greater Noida กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างจากเมืองบริวารไปสู่ศูนย์กลางเมืองที่พึ่งพาตนเองได้ ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ประชากรเติบโตในอัตราเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่ 5.4% โดยมีจำนวนประชากรประมาณ 1.3 ล้านคน การเติบโตนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนจากการขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในภาคบริการไอที, การผลิต, อิเล็กทรอนิกส์, ศูนย์ข้อมูล (data centers) และบริการทางการเงิน

การเพิ่มขึ้นของประชากรนี้กำลังขับเคลื่อนความต้องการบริการทางการแพทย์เฉพาะทางในระดับสูง ซึ่งรวมถึงโรคหัวใจ, โรคมะเร็ง, การดูแลโรคเบาหวาน, สูตินรีเวช และกุมารเวชศาสตร์ ที่น่าสนใจคือ พื้นที่ให้บริการเหล่านี้ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ผู้อยู่อาศัยในท้องถิ่นอีกต่อไป โรงพยาบาลต่าง ๆ กำลังมีจำนวนผู้ป่วยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากพื้นที่ East Delhi และเมืองใกล้เคียงอย่าง Ghaziabad, Bulandshahr และ Aligarh

การเข้าถึงเตียงผู้ป่วยเฉพาะทางที่ยังอยู่ในระดับต่ำมาก

แม้ว่าจำนวนสถานพยาบาลจะเพิ่มขึ้น แต่ภูมิภาคนี้ยังคงมีการเข้าถึงบริการที่ต่ำกว่าที่ควรจะเป็นอย่างมาก การประมาณการของอุตสาหกรรมระบุว่า ปัจจุบันมีเตียงสำหรับผู้ป่วยเฉพาะทางขั้นสูง (super-specialty beds) เพียงประมาณ 4,500 เตียง ที่ให้บริการครอบคลุมพื้นที่ Noida, Greater Noida และแถบ Western Uttar Pradesh ทั้งหมด

มีการขาดแคลนบริการดูแลสุขภาพขั้นสูงอย่างเห็นได้ชัด เช่น การปลูกถ่ายอวัยวะ, การผ่าตัดด้วยหุ่นยนต์ช่วยผ่าตัด และการดูแลผู้ป่วยวิกฤต แม้ว่าการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน เช่น การเชื่อมต่อรถไฟใต้ดินที่ดีขึ้น, เครือข่ายทางด่วน และระบบนิเวศสนามบินที่กำลังจะเกิดขึ้น จะช่วยส่งเสริมการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ แต่การแข่งขันเพื่อดึงดูดบุคลากรทางการแพทย์ที่มีความเชี่ยวชาญยังคงเป็นความท้าทายสำคัญ ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานสูงขึ้น

หุ้นเด่น: Medanta และ Max Healthcare

เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มเชิงบวกของภูมิภาคนี้ MOFSL จึงได้ออกคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับผู้เล่นรายใหญ่สองรายที่พร้อมจะชิงส่วนแบ่งการตลาดนี้

Medanta (ราคาเป้าหมาย: 1,490 รูปี) Medanta ได้รับประโยชน์จากจำนวนผู้ป่วยที่สูงขึ้นและรายได้ที่ได้รับจริง (realizations) ที่ดีขึ้น ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญคือสถานพยาบาลใน Noida ซึ่งคาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุน EBITDA ในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2570 (FY27) นอกจากนี้ บริษัทยังกำลังขยายไปยังตลาดใหม่ ๆ ได้แก่ Indore, Varanasi, Guwahati, Mumbai และ South Delhi โดย MOFSL ประมาณการว่าอัตราการเติบโตของกำไรต่อปี (earnings CAGR) จะอยู่ที่ 28% ในช่วงปีงบประมาณ 2569-2571 (FY26-28) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการขยายขนาดของหน่วยงานใน Noida และแผนการขยายธุรกิจที่รุกหนัก

Max Healthcare (ราคาเป้าหมาย: 1,260 รูปี) Max Healthcare ดำเนินงานผ่านเครือข่ายการรักษาผู้ป่วยอาการหนัก (high-acuity network) ที่ได้รับการสนับสนุนจากแพลตฟอร์มการวินิจฉัยและการดูแลที่บ้านที่แข็งแกร่ง บริษัทมุ่งเน้นไปที่การขยายธุรกิจในพื้นที่เดิม (brownfield expansions) และการหาผู้ป่วยผ่านช่องทางดิจิทัล แม้ว่าโครงการสร้างใหม่ใน Gurgaon (greenfield project) คาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2571 (FY28) แต่การเติบโตในระยะสั้นจะถูกขับเคลื่อนโดยการเพิ่มขีดความสามารถของ Smart, Nanavati และ Mohali โดย MOFSL คาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิรวม (consolidated PAT CAGR) ที่ 20% ในช่วงปีงบประมาณ 2569-2571 (FY26-28)

สรุปประเด็นสำคัญ

• การขาดแคลนอุปทาน: ภูมิภาค Noida-Greater Noida มีเตียงสำหรับผู้ป่วยเฉพาะทางขั้นสูงเพียงประมาณ 4,500 เตียง ทำให้เกิดช่องว่างขนาดใหญ่ในการดูแลรักษาขั้นสูง เช่น โรคมะเร็งและการผ่าตัดด้วยหุ่นยนต์
• ปัจจัยขับเคลื่อนทางประชากร: อัตราการเติบโตของประชากรที่ 5.4% (CAGR) ประกอบกับการเติบโตทางอุตสาหกรรม กำลังสร้างความต้องการอย่างต่อเนื่องในการจัดการโรคเรื้อรังและโรคเฉพาะทาง
• แนวโน้มการลงทุน: MOFSL ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ Medanta และ Max Healthcare โดยระบุว่าการขยายขีดความสามารถและอัตราการครองเตียงที่สูงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก