ราคาน้ำมันที่ดิ่งลงและมาตรการของ RBI ช่วยหนุนแนวโน้มค่าเงินรูปีในระยะสั้น

ค่าเงินรูปีของอินเดียเริ่มมีแรงส่งใหม่ เนื่องจากราคาน้ำมันดิบโลกที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญทำงานควบคู่ไปกับการแทรกแซงเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ปัจจัยหนุนทั้งสองด้านนี้กำลังทำให้ทิศทางของค่าเงินสดใสขึ้น ช่วยให้ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้ และช่วยลดแรงกดดันต่อภาระการนำเข้าของอินเดีย

การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้ราคาน้ำมันลดลง

ตัวเร่งสำคัญที่ทำให้ค่าเงินรูปีแข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ คือการปรับตัวลดลงอย่างกะทันหันของราคาน้ำมันดิบ ซึ่งมีชนวนมาจากข่าวเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน หลังจากมีสัญญาณจากวอชิงตันและเตหะรานเกี่ยวกับข้อตกลงเบื้องต้นในการยุติการสู้รบและเปิดช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญอีกครั้ง ส่งผลให้ตลาดพลังงานตอบรับอย่างรุนแรง

การผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ช่วยบรรเทาภาระของเศรษฐกิจอินเดียได้ในทันที ในฐานะผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของอินเดียจึงมีความอ่อนไหวสูงต่อต้นทุนพลังงาน ราคาน้ำมันที่ต่ำลงกำลังช่วยลดแรงกดดันต่อภาระการนำเข้าของอินเดีย ซึ่งเปรียบเสมือนเบาะรองรับตามธรรมชาติสำหรับค่าเงินรูปี โดยเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ค่าเงินรูปีแข็งค่าขึ้นประมาณ 0.7% มาอยู่ที่ 94.4625 รูปีต่อดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบเจ็ดสัปดาห์ และทำให้เป็นสกุลเงินเอเชียที่ทำผลงานได้ดีเป็นอันดับสอง รองจากเพียงรูเปียห์ของอินโดนีเซียเท่านั้น

การแทรกแซงของ RBI และดุลการชำระเงินที่ปรับตัวดีขึ้น

ในขณะที่ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยสนับสนุนจากปัจจัยภายนอก มาตรการเชิงรุกของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ก็กำลังช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับค่าเงินจากภายใน โดยธนาคารกลางได้ดำเนินโครงการเพื่อดึงดูดเงินฝากเงินตราต่างประเทศมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์จากชาวอินเดียที่อาศัยอยู่ในต่างประเทศ (NRIs) ซึ่งคาดว่าจะช่วยกระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้ากลับมาอย่างมีนัยสำคัญ

ความพยายามเหล่านี้ได้เปลี่ยนมุมมองทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างมีนัยสำคัญ นักเศรษฐศาสตร์ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ดุลการชำระเงินของอินเดีย โดยจากเดิมที่เคยประเมินว่าอาจขาดดุลสูงถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ในขณะนี้คาดการณ์ว่าจะมีดุลเกินดุลเล็กน้อยในปีงบประมาณนี้ การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการอ่อนค่าของเงินรูปีตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันลดลงเหลือเพียง 5.6% ซึ่งขยับขึ้นมาประมาณ 2.5% จากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 97 รูปีต่อดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้ว

การคาดการณ์ในอนาคต: ค่าเงินรูปีจะแตะระดับ 92 ได้หรือไม่?

ผู้เชี่ยวชาญในตลาดต่างยังคงมีมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อทิศทางของค่าเงินรูปีในช่วงที่เหลือของปี Gaura Sen Gupta นักเศรษฐศาสตร์จาก IDFC First Bank คาดการณ์ว่าค่าเงินจะแข็งค่าขึ้นไปอยู่ที่ระดับ 93–94 ภายในเดือนกันยายน โดยได้รับแรงหนุนจากการกลับมาของเงินไหลเข้าจากชาวอินเดียในต่างประเทศ (NRI)

ในขณะที่ Hemant Mishr ผู้ก่อตั้งและ CIO ของ S 3 Cube Capital มีมุมมองเชิงบวกมากกว่า โดยระบุว่าค่าเงินรูปียังคงมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง และอาจแข็งค่าขึ้นไปแตะระดับ 92 รูปีต่อดอลลาร์ภายในเดือนกันยายน เขาสังเกตว่าเงินประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ถูกถอนออกจากตลาดหุ้นอินเดียตั้งแต่ความตึงเครียดในภูมิภาคทวีความรุนแรงขึ้น อาจจะเปลี่ยนทิศทางในเร็วๆ นี้ เมื่อนักลงทุนตระหนักว่าแรงกดดันด้านดุลการชำระเงินที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าระดับของการฟื้นตัวนี้จะขึ้นอยู่กับท่าทีของ RBI โดยธนาคารกลางอาจบริหารจัดการความแข็งแกร่งของค่าเงินอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงการแข็งค่าที่มากเกินไป และอาจใช้จังหวะนี้ในการลดภาระ FX forward book ที่มีขนาดใหญ่ของธนาคาร

สรุปประเด็นสำคัญ

• การผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์: ข้อตกลงสันติภาพที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง ซึ่งช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายในการนำเข้าของอินเดียโดยตรงและช่วยสนับสนุนค่าเงินรูปี
• แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้น: มาตรการของ RBI เพื่อดึงดูดเงินฝากจาก NRI ได้เปลี่ยนแนวโน้มดุลการชำระเงินจากที่เคยคาดการณ์ว่าจะขาดดุล 7 หมื่นล้านดอลลาร์ มาเป็นโอกาสที่จะเกินดุลเล็กน้อย
• การแข็งค่าตามเป้าหมาย: แม้นักวิเคราะห์จะคาดการณ์ว่าค่าเงินรูปีอาจแตะระดับ 92–94 ภายในเดือนกันยายน แต่คาดว่า RBI จะควบคุมจังหวะการแข็งค่าให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมเพื่อบริหารจัดการ FX forward book ของธนาคาร