وارش کا جوا: فیڈرل ریزرو کی خاموشی اتار چڑھاؤ میں کیوں اضافہ کر سکتی ہے
فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین کیون وارش دہائیوں سے جاری شفافیت کے رجحان کو الٹ کر مرکزی بینک کی پالیسی میں ایک انقلابی تبدیلی لانے کی کوشش کر رہے ہیں۔ سرکاری مواصلات میں کمی اور "فارورڈ گائیڈنس" (forward guidance) کو ختم کر کے، وارش کا مقصد فیڈ کے اشاروں پر مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنا ہے، لیکن اس اقدام سے عالمی مالیاتی منڈیوں میں بڑے اتار چڑھاؤ کا خطرہ پیدا ہو سکتا ہے۔
فارورڈ گائیڈنس کا خاتمہ؟
برسوں سے، فیڈرل ریزرو انتہائی شفافیت کی طرف بڑھ رہا تھا، جہاں وہ مستقبل کی شرح سود کی تبدیلیوں کا پہلے سے اشارہ دینے اور مارکیٹ کی توقعات کو مستحکم کرنے کے لیے "فارورڈ گائیڈنس" کا استعمال کرتا تھا۔ کیون وارش اس رجحان کو روک رہے ہیں۔ اپنی پہلی پریس کانفرنس میں، وارش نے اپریل میں فیڈ کے سرکاری شرح سود کے فیصلے کے بیان کو 341 الفاظ سے کم کر کے صرف 132 الفاظ کر دیا۔
اہم بات یہ ہے کہ نئے بیان میں مستقبل کی پالیسی تبدیلیوں کے حوالے سے کسی بھی اشارے کو شامل نہیں کیا گیا ہے۔ وارش کا ماننا ہے کہ مارکیٹ ان اشاروں پر بہت زیادہ انحصار کرنے لگی ہے، ان کا کہنا ہے کہ سرمایہ کاروں کو اپنے فیصلے کرنے کے لیے خام معاشی ڈیٹا (raw economic data) پر توجہ دینی چاہیے۔ وہ مارکیٹ کی قیمتوں کو خود معلومات کا ایک اہم ذریعہ سمجھتے ہیں جسے مرکزی بینکرز کے زیر اثر ہونے کے بجائے، خود مرکزی بینکرز کی رہنمائی کرنی چاہیے۔
مارکیٹ میں ہلچل اور قرض لینے کی بلند ہوتی لاگت
پیش گوئی کے قابل حالات سے اس ہٹاؤ نے مالیاتی شعبے میں پہلے ہی اثرات مرتب کیے ہیں۔ اس اعلان کے بعد، S&P 500 اسٹاک انڈیکس میں 1.2% کی کمی واقع ہوئی۔ اس سے بھی اہم بات یہ ہے کہ ٹریژری ییلڈز (Treasury yields)—جو براہ راست صارفین کے قرض لینے کی لاگت پر اثر انداز ہوتی ہیں—میں فوری تبدیلی دیکھی گئی۔ 10 سالہ ٹریژری ییلڈ 4.43% سے بڑھ کر 4.49% ہو گئی، جبکہ 2 سالہ ٹریژری 4.05% سے تیزی سے بڑھ کر 4.16% تک پہنچ گئی۔
تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ اگرچہ اس "خاموش فیڈ" (quiet Fed) کے طریقہ کار کا مقصد آزادی حاصل کرنا ہے، لیکن یہ بانڈ اور اسٹاک کی قیمتوں میں "شدید اتار چڑھاؤ" کا باعث بن سکتا ہے۔ Bespoke Investment Group کے ایک حکمت عملی ساز، جارج پیارکس نے نوٹ کیا کہ فارورڈ گائیڈنس تاریخی طور پر توقعات کو مستحکم کرنے اور اتار چڑھاؤ کو کم کرنے کے کام آتی رہی ہے۔ اس کے بغیر، صارفین کو زیادہ لاگت کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے؛ مثال کے طور پر، مارگیج ریٹس (mortgage rates) ممکنہ طور پر ایک زیادہ بات چیت کرنے والے نظام کے مقابلے میں ایک چوتھائی پوائنٹ زیادہ ہو سکتے ہیں۔
"گرین اسپین دور" کی واپسی
ایسا لگتا ہے کہ وارش اپنی قیادت کا نمونہ سابق چیئرمین ایلن گرین اسپین سے لے رہے ہیں، جن کے محتاط اور اکثر پراسرار مواصلاتی انداز نے 1990 کی دہائی کے دوران سرمایہ کاروں کو اندازوں میں رکھا۔ یہ بن برنانکے اور جیروم پاول کے دور سے ایک بڑا بدلاؤ ہے، جنہوں نے ایک مواصلاتی ادارے کے طور پر Fed کے کردار کو نمایاں طور پر وسعت دی تھی۔
اس وسیع تر ادارتی اصلاحات میں آسانی پیدا کرنے کے لیے، وارش نے پانچ خصوصی ٹاسک فورسز کے قیام کا اعلان کیا ہے۔ یہ گروپس درج ذیل امور کا جائزہ لیں گے:
- Fed کی مواصلات کی تاثیر۔
- Fed کے بیلنس شیٹ کا انتظام۔
- معاشی ڈیٹا کے تجزیے اور اسے جمع کرنے کے طریقے ۔
- پیداواری صلاحیت اور ملازمتوں پر Artificial Intelligence کے اثرات۔
- افراط زر (inflation) کے تجزیے کے لیے استعمال ہونے والے فریم ورکس۔
اگرچہ کچھ ماہرین اقتصادیات اس بات سے اتفاق کرتے ہیں کہ forward guidance میں خامیاں ہیں—خاص طور پر جب جنگوں جیسے غیر متوقع جغرافیائی سیاسی واقعات معاشی ماڈلز میں خلل ڈالتے ہیں—لیکن ناقدین کا کہنا ہے کہ کسی واضح "contingency plan" کے بغیر محض رہنمائی واپس لے لینے سے معیشت اچانک جھٹکوں کے لیے غیر محفوظ ہو سکتی ہے۔
اہم نکات
- کم ہوتی شفافیت: چیئرمین کیون وارش نے Fed کے بیانات کی طوالت میں نمایاں کمی کی ہے اور مرکزی بینک کے اشاروں پر مارکیٹ کے حد سے زیادہ انحصار کو روکنے کے لیے "forward guidance" کو ختم کر دیا ہے۔
- اضطراب کے خطرے میں اضافہ: اس اقدام نے Treasury yields اور اسٹاک انڈیکس میں فوری طور پر اتار چڑھاؤ پیدا کر دیا ہے، جس سے مارکیٹ میں مزید کثرت اور شدت سے ہونے والے اتار چڑھاؤ کے بارے میں خدشات پیدا ہو گئے ہیں۔
- ساختی اصلاحات: وارش Fed کے مواصلات، ڈیٹا کے تجزیے، اور معاشی جائزوں میں AI کے انضمام کے طریقے کو بہتر بنانے کے لیے پانچ ٹاسک فورسز کا آغاز کر رہے ہیں۔