花旗将 Vedanta Aluminium 列为印度金属板块首选，看涨 20%

在近期上市后，Vedanta Aluminium 在全球分析师眼中已成为表现突出的标的。尽管上市初期出现波动，花旗集团（Citigroup）仍给予其“买入”评级并开启覆盖，将其定位为印度金属板块的首选。

花旗的看涨立场与目标价

花旗集团为 Vedanta Aluminium 设定的目标价为 560 卢比，这意味着较其在 NSE 最近收盘价 465.36 卢比有超过 20% 的显著上涨空间。尽管该股在上市后的前三天内经历了 11% 的跌幅，但花旗仍持乐观态度。

该经纪商认为，在近期从母公司 Vedanta 集团分拆出的五个实体中，该公司提供了最具吸引力的风险回报比。这一估值的关键驱动因素是预期的全球铝市场供应缺口。花旗大宗商品团队预计，在未来 3-6 个月内库存将大幅下降，在基准情景下，这可能会推动铝价上涨 15-20%，达到每吨约 4,000 美元。

结构性驱动因素与成本效率

若干基本面因素支撑了花旗的积极展望。通过 Balco 的扩张以及 Vedanta Aluminium 运营流程的去瓶颈化，该公司有望实现显著增长。此外，该公司正致力于通过利用更高比例的自给型氧化铝、国内铝土矿和自给型煤炭来提高成本效率。

财务健康状况也是此次推荐的核心主题。分析师预计该公司将在 2028 财年转为净现金状态。公司盈利对全球市场的敏感度值得关注；花旗指出，伦敦金属交易所 (LME) 价格每变化 100 美元/吨，就会对公司的 EBITDA 产生 4-5.5% 的影响，这相当于每股公允价值变动近 30 卢比。

为什么铝业务的表现优于 Vedanta 的其他业务板块

包括 SBI Securities 基本面研究主管 Sunny Agrawal 在内的市场专家认为，铝业务是集团内最具规模扩张潜力的业务板块。不同于价值已大部分反映在股价中的锌银业务，也不同于执行风险和商品风险较高的石油、天然气以及钢铁板块，铝业务扮演着“结构性复利增长型企业”的角色。

铝的需求正受到长期全球趋势的推动，特别是在电动汽车 (EV)、可再生能源和大型基础设施项目领域。这些驱动因素结合集成的成本效率，使得铝业务即使在周期性低迷时期也能保持利润率的韧性。

核心要点