NSE 保留印度最有价值非上市公司地位
印度国家证券交易所 (NSE) 巩固了其在私营部门的霸主地位，继续保持印度最有价值非上市公司的地位。根据 2025 年 Burgundy Private 胡润印度 500 强报告，该交易所的估值达到了惊人的 4.86 万亿卢比。
IPO 前夕，NSE 领跑非上市公司领域
NSE 成功捍卫了其首位地位，超越了印度血清研究所 (Serum Institute of India) 和 Adani Properties 等主要参与者。这一估值出现在该交易所的关键时刻，因为其近期已向印度证券交易委员会 (SEBI) 提交了大规模首次公开募股 (IPO) 的初步文件。
该发行规模预计约为 3000 亿卢比，有望成为印度股市历史上规模最大的公开募股。招股说明书草案 (DRHP) 显示，此次 IPO 将完全是现有股东减持 (OFS)，涉及 1.489 亿股。虽然印度国家银行 (State Bank of India) 和 MS Strategic (Mauritius) Limited 等主要股东计划减持股份，但最大股东印度人寿保险公司 (LIC) 则不会出售任何股份。
印度企业趋势：选择性增长与估值转变
胡润印度 500 强报告揭示了印度企业界复杂的格局。虽然印度企业的总估值已突破 3.4 万亿美元，但市值前 10 的非国有企业总价值下降了 11 万亿卢比，从 97 万亿卢比降至 86 万亿卢比。尽管如此，这 10 家顶尖企业仍是经济巨头，占印度 GDP 的近 25%。
报告中指出的一项重要趋势是“选择性增长”。在追踪的 500 家公司中，仅有 198 家的价值有所增长。这表明投资者正在远离纯粹的增长叙事，转而奖励那些具有强劲基本面（如净资产收益率 (ROE)、强大的现金生成能力和资产负债表实力）的公司。
行业赢家与价值快速创造者
虽然信实工业 (Reliance Industries) 仍是印度最有价值的公司，也是最大的绝对价值创造者（增加了 1.8 万亿卢比），但 Bajaj Finance 在百分比价值创造方面脱颖而出，估值达到 5.8 万亿卢比。
报告还强调了几家在一年内价值翻了一倍以上的“突破型”表现者：
- Groww: 以 430% 的惊人涨幅领跑。
- Adani Properties: 增长了 301%。
- Ather Energy: 增长了 224%。
- Meesho: 录得 164% 的增长。
其他值得关注的还包括金融科技 (Razorpay)、消费品 (Haldiram) 的崛起，甚至像金奈超级国王队 (Chennai Super Kings) 和加尔各答骑士队 (Kolkata Knight Riders) 这样的体育特许经营权，也已成为印度 500 强名单中的重要资产。
核心要点
- NSE 的主导地位： 凭借 4.86 万亿卢比的估值，NSE 在准备进行具有历史意义的 3000 亿卢比 IPO 的同时，依然是印度最有价值的非上市公司。
- 关注基本面： 投资者正优先考虑“质量而非叙事”，由于对现金流和 ROE 的关注，500 家公司中仅有 198 家实现了估值增长。
- 高增长领跑者： 金融科技和电动汽车 (EV) 相关行业正呈现爆发式增长，Groww 估值飙升 430% 便是明证。