NSE 保留印度最有价值非上市公司地位
印度国家证券交易所（NSE）巩固了其在私募市场的统治地位，继续保持印度最有价值非上市公司的地位。根据 2025 年 Burgundy Private Hurun India 500 报告，该交易所的估值高达 4.86 万亿卢比，超越了印度血清研究所（Serum Institute of India）和 Adani Properties 等重量级企业。
NSE 迈向历史性 IPO 之路
NSE 的顶尖排名正值其准备向公开市场进行里程碑式转型的关键时刻。该交易所近期已向 SEBI 提交了首次公开募股（IPO）的初步文件，预计募资规模约为 3 万亿卢比。如果成功，这有望成为印度股市历史上规模最大的公开募股。
招股说明书草案（DRHP）显示，此次 IPO 将完全以现有股东减持（OFS）的形式进行，涉及出售 14.89 亿股股票。现有股东将转让近 6% 的股份。值得注意的是，印度国家银行（SBI）将减持多达 2.48 亿股，而 MS Strategic (Mauritius) Limited 将减持 1.60 亿股。有趣的是，持有 10.72% 股份的最大股东——印度人寿保险公司（LIC）在此轮中不会出售任何股份。
印度企业趋势：增长与估值压力并存
Hurun India 500 报告对印度企业格局提供了细致入微的观察。虽然印度企业的总价值已突破 3.4 万亿美元大关，但报告强调了估值重新校准的时期。印度前十大最有价值的非国有企业的总价值下降了 11 万亿卢比，从 97 万亿卢比降至 86 万亿卢比。
尽管出现了这种下滑，但这十大巨头仍然是经济的支柱，约占印度 GDP 的四分之一。报告表明投资者情绪发生了转变；资本不再盲目追求激进的增长叙事，而是流向具有强劲基本面的公司，例如具有高净资产收益率（ROE）、强劲现金生成能力和稳健资产负债表的公司。
行业领导者与高增长颠覆者
虽然 Reliance Industries 已连续第五年蝉联印度最有价值公司，但 Bajaj Finance 在价值增长百分比方面脱颖而出，估值达到 5.8 万亿卢比。
非上市领域在金融科技和消费领域也表现出显著的活跃度。一些增长最为迅猛的企业包括：
- Groww: 以惊人的 430% 价值增长领跑。
- Adani Properties: 录得 301% 的增长。
- Ather Energy: 实现了 224% 的飙升。
- Meesho: 经历了 164% 的跳跃式增长。
报告还指出经济正在实现多元化，有 95 家新企业进入榜单，且在 Rajkot、Bikaner 和 Kumbakonam 等二三线城市的价值创造能力也在不断增强。
核心要点
- NSE 的统治地位： 凭借 4.86 万亿卢比的估值，NSE 在迈向 3 万亿卢比的历史性 IPO 之际，依然是印度最有价值的非上市公司。
- 基本面转变： 投资者正在远离“不惜一切代价追求增长”的叙事，转而优先考虑具有强劲现金流和经证明的商业模式的公司。
- 多元化的增长引擎： 虽然金融和医疗保健等传统行业处于领先地位，但像 Groww 这样的金融科技颠覆者和像 Haldiram 这样的消费品牌正在驱动显著的价值创造。