أعلنت SpaceX عن إيرادات ربع سنوية بلغت 7.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 90% عن العام السابق، وقالت إن هذا الارتفاع مدفوع بشكل كبير بخدمة الإنترنت Starlink. كما كشفت الشركة عن طموحها للوصول بخدمة Starlink إلى معدل إيرادات سنوي قدره 100 مليار دولار بحلول ديسمبر، والوصول إلى إجمالي إيرادات قدره 1 تريليون دولار بحلول عام 2030، وهو حجم قد يعيد تشكيل أسواق الفضاء والاتصالات الاستهلاكية على حد سواء.
طفرة الإيرادات ومحركاتها
وصلت قاعدة مشتركي Starlink إلى 12 مليون مستخدم، ونمت إيرادات الخدمة بنسبة 66% خلال نفس الفترة. ورفعت هذه الأرقام المبيعات الإجمالية إلى مستوى 7.8 مليار دولار، مما جعل العقود التجارية الأخرى لشركة SpaceX تبدو ضئيلة بالمقارنة. ويعد النطاق العريض عبر الأقمار الصناعية هو القطاع الوحيد في SpaceX الذي يمكنه توليد تدفق نقدي متكرر؛ بينما تظل خدمات الإطلاق قائمة على المشاريع وغير منتظمة.
جانب التكاليف والربحية
انتهى الربع بخسارة صافية قدرها 541 مليون دولار، أو 9 سنتات للسهم. تنفق SpaceX 18 مليار دولار على البنية التحتية والأبحاث، لتغطية إنتاج الأقمار الصناعية، ونشر المحطات الأرضية، وتطوير مركبات الإطلاق من الجيل التالي. وتظهر هذه الخسارة أن قفزة الإيرادات لم تتحول بعد إلى أرباح، وقد تضغط النفقات الضخمة على الاحتياطيات النقدية إذا حدث أي تأخير في توقيت التدفقات النقدية.
خارطة طريق Starlink الطموحة
حددت الإدارة ثلاث خطوات ملموسة:
- نشر 1,000 قمر صناعي من فئة V3 Starlink خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.
- دخول سوق الهواتف المحمولة من خلال تقديم خدمات بمستوى شركات الاتصالات.
- الوصول إلى معدل إيرادات سنوي قدره 100 مليار دولار بحلول نهاية العام.
تعد أقمار V3 بسعة أكبر وتكلفة إطلاق أقل لكل جيجابت، بينما يمكن لطموحات خدمات الهاتف المحمول أن تحول الكوكبة إلى مزود نطاق عريض متكامل. ويحذر النقاد من أن الوصول إلى 100 مليار دولار سنويًا لن يتطلب المزيد من الأقمار الصناعية فحسب، بل سيتطلب أيضًا إقبالًا هائلاً في المناطق التي يتنافس فيها النطاق العريض الأرضي بقوة بالفعل.
اختبارات Starship والطموحات القمرية
ظل برنامج Starship التابع لشركة SpaceX تحت الأضواء. فقد وضعت رحلة اختبار حديثة أقمارًا صناعية في المدار، ومن المقرر إجراء رحلة أخرى في نهاية الشهر لمحاولة تحقيق هبوط قابل لإعادة الاستخدام من خلال التقاط كل من المركبة الفضائية ومعززها باستخدام أذرع ميكانيكية. وجددت الرئيسة Gwynne Shotwell التأكيد على هدف هبوط رواد الفضاء على القمر بحلول عام 2028، وهو إنجاز من شأنه أن يرسخ مكانة SpaceX كلاعب رئيسي في برنامج Artemis التابع لـ NASA. وكل عملية التقاط ناجحة قد تخفض تكاليف الإطلاق وتجعل توقعات الإيرادات البالغة تريليون دولار أكثر واقعية.
رد فعل السوق وتخفيف قيمة الأسهم
أدى إعلان الأرباح إلى ارتفاع أسهم SpaceX المتداولة بصفة خاصة بنسبة 9% خلال التداول العادي يوم الثلاثاء، لكن نشاط ما بعد ساعات التداول محا معظم هذا المكسب. وبدءًا من يوم الخميس، ستصبح أكثر من 900 مليون سهم قابلة للتداول، مما يضاعف المعروض الحالي بأكثر من الضعف. وقد يؤدي هذا التدفق إلى تخفيف قيمة الأسهم الحالية وكبح ارتفاع الأسعار، خاصة إذا أثار الميزان العمومية المثقل بالخسائر مخاوف المستثمرين الباحثين عن عوائد قصيرة الأجل.
ما يجب مراقبته لاحقًا
- توقيت التدفق النقدي: هل يمكن لنمو مشتركي Starlink تغطية وتيرة الإنفاق البالغة 18 مليار دولار؟
- جدول نشر الأقمار الصناعية: أي تأخير في نشر أقمار V3 سيؤخر هدف الوصول إلى معدل إيرادات 100 مليار دولار.
- إثبات قابلية إعادة الاستخدام: يمكن لعملية التقاط ناجحة أن تؤكد رواية خفض التكاليف؛ بينما سيعزز الفشل الشكوك حول توقعات التريليون دولار.
- الاستجابة التنظيمية والسوقية: يعتمد دخول خدمات الهاتف المحمول على تخصيص الطيف الترددي وصفقات الشراكة، وكلاهما لا يزال غير مؤكد.
إذا تمكنت SpaceX من تحويل طفرة إيراداتها إلى تدفق نقدي مستدام مع الحفاظ على معدل حرق رأس المال تحت السيطرة، فقد ينتقل هدف التريليون دولار من مجرد طموح إلى هدف قابل للتحقيق. وإذا لم يحدث ذلك، فقد تحجب الأرقام القوية للإيرادات طريقًا أطول نحو الربحية.