SpaceX דיווחה על הכנסות רבעוניות של 7.8 מיליארד דולר, זינוק של 90% לעומת השנה שעברה, וציינה כי הזינוק מונע במידה רבה על ידי שירות האינטרנט שלה, Starlink. החברה חשפה גם שאיפה להביא את Starlink לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר עד דצמבר ולהגיע להכנסות כוללות של טריליון דולר עד שנת 2030, קנה מידה שעשוי לעצב מחדש הן את שוק התעופה והחלל והן את שוק הקישוריות לצרכנים.
זינוק בהכנסות והגורמים לו
בסיס המנויים של Starlink הגיע ל-12 מיליון משתמשים, וההכנסות מהשירות צמחו ב-66% באותה תקופה. נתונים אלו העלו את המכירות הכוללות לרף ה-7.8 מיליארד דולר, נתון הגדול בהרבה מכל שאר החוזים המסחריים של SpaceX. פס רחב בלוויינים הוא המגזר היחיד ב-SpaceX שיכול לייצר תזרים מזומנים חוזר; שירותי השיגור נותרים מבוססי פרויקטים ובלתי קבועים.
צד העלויות והרווחיות
הרבעון נסגר בהפסד נקי של 541 מיליון דולר, או 9 סנט למניה. SpaceX מוציאה 18 מיליארד דולר על תשתית ומחקר, הכוללים ייצור לוויינים, פריסת תחנות קרקע ופיתוח כלי שיגור מהדור הבא. ההפסד מראה כי הזינוק בהכנסות טרם הפך לרווח, וההוצאה הכבדה עלולה להפעיל לחץ על עתודות המזומנים אם תזמון תזרים המזומנים יתעכב.
מפת הדרכים האגרסיבית של Starlink
ההנהלה הציגה שלושה צעדים קונקרטיים:
- פריסת 1,000 לווייני Starlink מסוג V3 בתוך שנים עשר החודשים הקרובים.
- חדירה לשוק הטלפונים הניידים על ידי הצעת שירותים ברמת ספק (carrier-grade).
- הגעה לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר עד סוף השנה.
לווייני ה-V3 מבטיחים רוחב פס גבוה יותר ועלות שיגור נמוכה יותר לכל גיגהביט, בעוד שהשאיפות לשירות נייד עשויות להפוך את קבוצת הלוויינים לספק פס רחב במודל full-stack. המבקרים מזהירים כי הגעה ל-100 מיליארד דולר בשנה תדרוש לא רק יותר לוויינים, אלא גם אימוץ נרחב באזורים שבהם פס רחב קרקעי כבר מתחרה באגרסיביות.
בדיקות Starship ושאיפות ירח
תוכנית ה-Starship של SpaceX המשיכה להיות במרכז העניינים. טיסת ניסוי אחרונה הציבה לוויינים במסלול סביב כדור הארץ, וטיסה נוספת המתוכננת לסוף החודש תנסה לבצע נחיתה ניתנת לשימוש חוזר על ידי תפיסת כלי החלל והמאיץ שלו באמצעות זרועות מכניות. הנשיאה Gwynne Shotwell חזרה על היעד של נחיתת אסטרונאוטים על הירח עד שנת 2028, אבן דרך שתבסס את SpaceX כשחקנית מפתח בתוכנית Artemis של NASA. כל תפיסה מוצלחת עשויה לקצץ את עלויות השיגור ולהפוך את תחזית ההכנסות של הטריליון דולר למשכנעת יותר.
תגובת השוק ודילול מניות
פרסום הדוחות שלח את המניות הפרטיות של SpaceX לעלייה של 9% במהלך המסחר הרגיל ביום שלישי, אך הפעילות בשעות שלאחר המסחר מחקה את רוב הרווח הזה. החל מיום חמישי, מעל 900 מיליון מניות יהיו ניתנות למסחר, מה שיכפיל יותר מפי שניים את ההיצע הנוכחי. זרימת המניות עלולה לדלל בעלי מניות קיימים ולבלום את עליית המחיר, במיוחד אם המאזן הכבד בהפסדים יעורר חששות בקרב משקיעים המחפשים תשואה בטווח הקצר.
מה לעקוב בהמשך
- תזמון תזרים המזומנים: האם צמיחת המנויים של Starlink תוכל לכסות את קצב ההוצאות של 18 מיליארד דולר?
- לוח זמני פריסת לוויינים: עיכובים בפריסת ה-V3 ידחו את היעד של קצב הכנסות של 100 מיליארד דולר.
- הדגמת יכולת שימוש חוזר: תפיסה מוצלחת עשויה לאמת את הנרטיב של קיצוץ בעלויות; כישלון יחזק את הספקות לגבי תחזית הטריליון דולר.
- תגובת הרגולציה והשוק: הכניסה לשירות נייד תלויה בהקצאת ספקטרום ובעסקאות שותפות, שניהם נותרו לא ודאיים.
אם SpaceX תצליח להפוך את הזינוק בהכנסות לתזרים מזומנים בר קיימא תוך שמירה על שליטה בשריפת ההון שלה, יעד הטריליון דולר עשוי לעבור משאיפה למשהו בר השגה. אם לא, המספרים המרשימים בשורה העליונה עלולים להסוות דרך ארוכה יותר לקראת רווחיות.