SpaceX zaraportowało kwartowe przychody na poziomie 7,8 mld USD, co stanowi skok o 90% w porównaniu z rokiem ubiegłym, i poinformowało, że za ten wzrost w dużej mierze odpowiada usługa internetowa Starlink. Firma ujawniła również ambicję doprowadzenia rocznego tempa przychodów Starlink do poziomu 100 mld USD do grudnia oraz osiągnięcia 1 biliona USD całkowitych przychodów do 2030 roku – skali, która mogłaby przekształcić zarówno rynek usług kosmicznych, jak i rynek łączności konsumenckiej.

Wzrost przychodów i jego czynniki napędowe

Baza subskrybentów Starlink osiągnęła 12 milionów użytkowników, a przychody z tej usługi wzrosły o 66% w tym samym okresie. Wyniki te podniosły ogólną sprzedaż do poziomu 7,8 mld USD, przyćmiewając pozostałe kontrakty komercyjne SpaceX. Szerokopasmowy internet satelitarny jest jedynym segmentem SpaceX, który może generować powtarzalne przepływy pieniężne; usługi wynoszenia ładunków na orbitę pozostają oparte na projektach i mają charakter nieregularny.

Koszty i rentowność

Kwartał zakończył się stratą netto w wysokości 541 mln USD, czyli 9 centów na akcję. SpaceX wydaje 18 mld USD na infrastrukturę i badania, obejmujące produkcję satelitów, wdrażanie stacji naziemnych oraz rozwój pojazdów startowych nowej generacji. Strata pokazuje, że skok przychodów nie przełożył się jeszcze na zysk, a wysokie wydatki mogą obciążyć rezerwy gotówkowe, jeśli terminy przepływów pieniężnych ulegną przesunięciu.

Zarząd nakreślił trzy konkretne kroki:

  • Wdrożenie 1000 satelitów Starlink klasy V3 w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy.
  • Wejście na rynek telefonii komórkowej poprzez oferowanie usług klasy operatora (carrier-grade).
  • Osiągnięcie rocznego tempa przychodów na poziomie 100 mld USD do końca roku.

Satelity V3 obiecują wyższą przepustowość i niższy koszt wyniesienia za gigabit, podczas gdy ambicje dotyczące usług mobilnych mogą przekształcić konstelację w dostawcę szerokopasmowego internetu typu full-stack. Krytycy ostrzegają, że osiągnięcie 100 mld USD rocznie będzie wymagało nie tylko większej liczby satelitów, ale także masowego odbioru w regionach, gdzie stacjonarny szerokopasmowy internet już agresywnie konkuruje o klienta.

Testy Starship i ambicje księżycowe

Program Starship firmy SpaceX nadal przyciąga uwagę. Niedawny lot testowy umieścił satelity na orbicie, a kolejny lot zaplanowany na koniec miesiąca będzie próbą lądowania wielokrotnego użytku poprzez przechwycenie zarówno statku kosmicznego, jak i jego boostera za pomocą ramion mechanicznych. Prezes Gwynne Shotwell potwierdziła cel lądowania astronautów na Księżycu do 2028 roku, co byłoby kamieniem milowym umacniającym pozycję SpaceX jako kluczowego gracza w programie Artemis NASA. Każde udane przechwycenie mogłoby drastycznie obniżyć koszty startów i uczynić prognozę przychodów rzędu biliona USD bardziej prawdopodobną.

Reakcja rynku i rozwodnienie akcji

Publikacja wyników spowodowała wzrost wartości prywatnie notowanych akcji SpaceX o 9% podczas regularnej sesji we wtorek, jednak aktywność po sesji wymazała większość tych zysków. Od czwartku ponad 900 milionów akcji będzie podlegać obrotowi, co ponad dwukrotnie zwiększy obecną podaż. Napływ ten może doprowadzić do rozwodnienia obecnych posiadaczy i ograniczyć wzrost cen, zwłaszcza jeśli bilans obciążony stratami wzbudzi obawy inwestorów szukających krótkoterminowych zysków.

Na co zwrócić uwagę w przyszłości

  • Terminy przepływów pieniężnych: Czy wzrost liczby subskrybentów Starlink zrekompensuje tempo wydatków na poziomie 18 mld USD?
  • Harmonogram wdrażania satelitów: Opóźnienia we wdrażaniu klasy V3 przesuną cel osiągnięcia tempa przychodów na poziomie 100 mld USD.
  • Demonstracja wielokrotnego użytku: Udane przechwycenie mogłoby potwierdzić strategię cięcia kosztów; niepowodzenie pogłębiłoby wątpliwości co do perspektywy osiągnięcia biliona USD przychodów.
  • Reakcja regulacyjna i rynkowa: Wejście w usługi mobilne zależy od przydziału częstotliwości i umów partnerskich, a oba te czynniki pozostają niepewne.

Jeśli SpaceX zdoła przekształcić skok przychodów w zrównoważone przepływy pieniężne, jednocześnie kontrolując tempo spalania kapitału, cel na poziomie 1 biliona USD może przestać być tylko ambicją, a stać się osiągalny. W przeciwnym razie imponujące wyniki przychodowe mogą maskować dłuższą drogę do rentowności.