কেন মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনা ইউরোপীয় বন্ডের জন্য গুরুত্বপূর্ণ
বাজারের অস্থিরতার মূল কারণ হলো কূটনৈতিক প্রতিবন্ধকতা, যা হরমুজ প্রণালী এবং লোহিত সাগরের বাব এল-মান্দেব প্রবেশপথকে অরক্ষিত করে তুলেছে। ইরান ইঙ্গিত দিয়েছে যে তারা হরমুজ প্রণালী বন্ধ করে দিতে পারে, এবং ইয়েমেনের হুথি-পন্থী বাহিনী লোহিত সাগরের রুট ব্যাহত করতে পারে। উভয় পথ দিয়েই বিশ্বব্যাপী তেলের একটি বড় অংশ পরিবহন করা হয়; যেকোনো বিঘ্ন সরবরাহে ঘাটতি তৈরি করবে এবং দাম বাড়িয়ে দেবে।
সেই ঝুঁকি বুধবার দেখা গেছে, যখন ব্রেন্ট ক্রুড ০.৮% বেড়ে ৮৫.৪০ ডলারে পৌঁছেছে। মূল্যের এই বৃদ্ধি সরাসরি ইউরো-জোনের বন্ড ইল্ডের (yields) ওপর প্রভাব ফেলেছে, যা এখন সামান্য বৃদ্ধি পেয়েছে। অপরিশোধিত তেলের উচ্চমূল্য মানে হলো সেই অঞ্চলের জন্য উচ্চতর আমদানিকৃত মুদ্রাস্ফীতি, যারা তাদের শক্তির বেশিরভাগ অংশই কিনে থাকে। মূল্যবৃদ্ধির চাপের পুনরাবৃত্তির আশঙ্কায় বিনিয়োগকারীরা সার্বভৌম ঋণের (sovereign debt) জন্য প্রিমিয়াম দাবি করতে শুরু করেছে।
জার্মান বেঞ্চমার্ক ইল্ডের ওপর এই ধাক্কার প্রভাব
জার্মানির প্রধান সিকিউরিটিগুলো সামগ্রিক পরিস্থিতির প্রতিফলন ঘটিয়েছে। ১০-বছরের Bund ইল্ড ৩ বেসিস পয়েন্ট বেড়ে ৩.০৯৯% হয়েছে এবং স্বল্পমেয়াদী নীতিগত প্রত্যাশার প্রতি সবচেয়ে সংবেদনশীল ২-বছরের নোটটিও ৩ বেসিস পয়েন্ট বেড়ে ২.৭৫৫২%-এ পৌঁছেছে। পরিমাপের দিক থেকে এই পরিবর্তনগুলো ছোট হলেও, সাম্প্রতিক সময়ে নিম্ন মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা এবং পর্যাপ্ত তারল্যের কারণে ইল্ড কমে যাওয়ার (yield compression) প্রবণতার পর এগুলো উল্লেখযোগ্য।
বন্ড মার্কেট এখন দুটি বিপরীতমুখী শক্তির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখার চেষ্টা করছে। যুক্তরাষ্ট্রের হেডলাইন মুদ্রাস্ফীতি জুন মাসে বার্ষিক ৩.৫%-এ নেমে এসেছে, যা মে মাসে ছিল ৪.২%; এর প্রধান কারণ হলো জ্বালানির দাম কমে যাওয়া। এই তথ্যটি প্রাথমিকভাবে বিশ্বজুড়ে শিথিল মুদ্রানীতির (softer monetary stance) আশা বাড়িয়েছিল। একই সাথে, নতুন ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি জ্বালানি খরচের দ্রুত বৃদ্ধির সম্ভাবনা পুনরায় তৈরি করেছে, যা মার্কিন তথ্যের মাধ্যমে তৈরি হওয়া সুরক্ষা কবচকে (buffer) দুর্বল করে দিচ্ছে।
ECB tightening বা সুদের হার বৃদ্ধির পূর্বাভাস পরিবর্তনশীল
বছরের শেষ নাগাদ ECB-কে কতটা tightening বা সুদের হার বাড়াতে হতে পারে, সে বিষয়ে ট্রেডাররা তাদের ধারণা পরিবর্তন করেছেন। মানি-মার্কেট প্রাইসিং এখন প্রায় ৪০ বেসিস পয়েন্ট অতিরিক্ত রেট হিকের সম্ভাবনা দেখছে, যা এক সপ্তাহ আগে ছিল ৩০ বেসিস পয়েন্ট, তবে মঙ্গলবার দেখা ৪৮ বেসিস পয়েন্টের সর্বোচ্চ স্তর থেকে কিছুটা কম। এই পরিবর্তনটি একটি সতর্ক মধ্যম পন্থা প্রতিফলিত করে: নীতি-নির্ধারকদের আমদানিকৃত মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে সতর্ক থাকতে হবে, আবার সস্তা অর্থায়নের মাধ্যমে যে ভঙ্গুর অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার সম্ভব হয়েছে, তাকে বাধাগ্রস্ত করা যাবে না।
পরবর্তী যা লক্ষ্য রাখতে হবে
- তেলের দামের গতিপথ: ব্যারেল প্রতি ৮৫.৪০ ডলারের উপরে যেকোনো টেকসই বৃদ্ধি ইউরো-জোনের মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার ওপর চাপ বজায় রাখবে; দ্রুত পতন ইল্ডের বৃদ্ধিকে উল্টে দিতে পারে।
- হরমুজ প্রণালী এবং বাব এল-মান্দেব পরিস্থিতির উন্নয়ন: নৌবাহিনীর মোতায়েন বা নিশ্চিতভাবে পথ বন্ধ করার মতো সুনির্দিষ্ট পদক্ষেপগুলো ঝুঁকি প্রিমিয়ামকে আরও বাড়িয়ে দেবে।
- যুক্তরাষ্ট্রের মুদ্রাস্ফীতির তথ্য প্রকাশ: জুনের মন্দা নিশ্চিত করে বা পুনরায় বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয় এমন পরবর্তী তথ্যগুলো ইউরোপীয় বনাম বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতির প্রভাবের ক্ষেত্রে বাজারের দৃষ্টিভঙ্গি নির্ধারণ করবে।
- ECB-র যোগাযোগ: বক্তৃতা বা নীতিগত বিবৃতি যা tightening-এর গতি পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেবে, তা হয় বর্তমান প্রাইসিংকে শক্তিশালী করবে অথবা পুনরায় সমন্বয় করতে বাধ্য করবে।
বাজার এখন ৪০ বেসিস পয়েন্ট অতিরিক্ত tightening-এর সম্ভাবনা হিসেব করছে, যা মধ্যপ্রাচ্যের নতুন উত্তেজনার ফলে ইউরো-জোনের অর্থব্যবস্থায় তৈরি হওয়া অনিশ্চয়তাকে প্রতিফলিত করে। এই সংখ্যাটি বজায় থাকবে কি না তা নির্ভর করবে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা কত দ্রুত প্রশমিত হয় এবং তেলের দাম উচ্চ পর্যায়ে থাকে কি না তার ওপর। সামগ্রিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট পরিবর্তনশীল হওয়া সত্ত্বেও, বিনিয়োগকারী, নীতি-নির্ধারক এবং ঋণগ্রহীতাদের এখন তাদের গণনায় উচ্চ-ব্যয় পরিবেশকে অন্তর্ভুক্ত করতে হবে।