কেন চিপের অতিরিক্ত সরবরাহ নয়, বরং ভুল বিনিয়োগ (Malinvestment) এআই (AI) ট্রেড শেষ করে দিতে পারে

কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বা আর্টিফিশিয়াল ইন্টেলিজেন্সের (AI) জোয়ার ইতিহাসের সবচেয়ে নাটকীয় মূলধনী ব্যয় (capex) চক্রকে ত্বরান্বিত করছে, তবে এর স্থায়িত্ব নিয়ে একটি গুরুত্বপূর্ণ সতর্কতা দেখা দিয়েছে। জেফারিস (Jefferies)-এর গ্লোবাল হেড অফ ইকুইটি স্ট্র্যাটেজি ক্রিস উড (Chris Wood) পরামর্শ দিয়েছেন যে, এআই ট্রেডের চূড়ান্ত সমাপ্তি চিপের ঘাটতির কারণে নয়, বরং বিনিয়োগের রিটার্ন বা মুনাফা নিয়ে আস্থার সংকটের কারণে ঘটতে পারে।

ভুল বিনিয়োগের (Malinvestment) আসন্ন হুমকি

প্রথাগত সেমিকন্ডাক্টর চক্রগুলো আকস্মিক সরবরাহ বৃদ্ধি বা ইনভেন্টরি জমার কারণে শেষ হয়ে গেলেও, উড যুক্তি দেন যে এআই যুগ একটি অনন্য কাঠামোগত ঝুঁকির সম্মুখীন: ভুল বিনিয়োগ বা ম্যালইনভেস্টমেন্ট (malinvestment)। প্রধান বিপদটি হলো এই সম্ভাবনায় যে, হাইপারস্কেলার এবং শীর্ষস্থানীয় এআই ল্যাবগুলো তাদের বিশাল মূলধনের বিপরীতে পর্যাপ্ত রিটার্ন বা মুনাফা তৈরি করতে সক্ষম নাও হতে পারে।

উড এই ইকোসিস্টেমের মধ্যে একটি উদ্বেগজনক "সার্কুলার ফান্ডিং" (circular funding) বা চক্রাকার অর্থায়নের প্যাটার্নের কথা উল্লেখ করেছেন। উদাহরণস্বরূপ, Nvidia এমন কিছু প্রতিষ্ঠানকে অর্থায়ন করছে যেমন OpenAI, যারা সেই মূলধন ব্যবহার করে আরও বেশি Nvidia চিপ কিনছে। যদিও এটি স্বল্পমেয়াদে একটি শক্তিশালী গতিবেগ তৈরি করে, তবে এটি এমন একটি ফিডব্যাক লুপ তৈরি করে যা হঠাৎ করেই ভেঙে পড়তে পারে যদি বিনিয়োগকারীরা এআই স্ট্যাকের দীর্ঘমেয়াদী মনিটাইজেশন এবং আয়ের স্বচ্ছতা নিয়ে সন্দেহ করতে শুরু করেন।

বিশাল মূলধনী ব্যয় (Capex) এবং ঝুঁকির কেন্দ্রীকরণ

বর্তমানে যে বিনিয়োগের মাত্রা দেখা যাচ্ছে তা নজিরবিহীন। বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় ফাউন্ড্রি TSMC তাদের ২০২৬ সালের capex নির্দেশিকা গত বছরের ৪১ বিলিয়ন ডলার থেকে বাড়িয়ে প্রায় ৫৬ বিলিয়ন ডলারে উন্নীত করেছে। ফুবন রিসার্চের (Fubon Research) পূর্বাভাস অনুযায়ী, ২০২৭ সালের মধ্যে এটি ৬৫ বিলিয়ন থেকে ৭০ বিলিয়ন ডলারের মধ্যে পৌঁছাতে পারে।

এই উল্লম্ফন ইতিমধ্যেই আঞ্চলিক অর্থনীতিগুলোকে বদলে দিচ্ছে। তাইওয়ানে এআই-সম্পর্কিত চাহিদার প্রভাব স্পষ্ট, যেখানে ২০২৬ সালের প্রথম প্রান্তিকে (Q1) রিয়েল জিডিপি প্রবৃদ্ধি বার্ষিক ১৪.৫৫% এ পৌঁছেছে। তদুপরি, ২০২৬ সালে TSMC-এর মোট রাজস্বের প্রায় ৩১% এআই-সম্পর্কিত চাহিদা থেকে আসবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা নির্দেশ করে যে বিশ্ব অর্থনীতি কতটা গভীরভাবে এআই অবকাঠামোর ওপর নির্ভরশীল হয়ে পড়ছে।

এআই মডেলের পণ্যকরণ (Commoditisation)

একটি গৌণ চাপের কারণ হলো লার্জ ল্যাঙ্গুয়েজ মডেলগুলোর (LLMs) দ্রুত পণ্যকরণ বা কমদামি পণ্যে পরিণত হওয়া। দক্ষতা বৃদ্ধি এবং খরচ কমে যাওয়ার সাথে সাথে পশ্চিমা এআই প্রদানকারীদের "প্রিমিয়াম" সুবিধা চ্যালেঞ্জের মুখে পড়ছে। উড চীনা মডেলগুলোর উত্থানের কথা উল্লেখ করেছেন, যেমন Z.ai-এর GLM-5.2, যা মাত্র এক-চতুর্থাংশ খরচে শীর্ষস্থানীয় পশ্চিমা মডেলগুলোর সমতুল্য পারফরম্যান্স প্রদান করে বলে জানা গেছে।

তথ্য এই পরিবর্তনেরই সমর্থন করে; OpenRouter প্ল্যাটফর্মে, জুন মাসের শেষের দিকে শীর্ষস্থানীয় চীনা এআই মডেলগুলো ২১.৩৭ ট্রিলিয়ন টোকেন প্রসেস করেছে, যা এপ্রিলের ৪.৩৭ ট্রিলিয়নের তুলনায় একটি বিশাল লাফ। এই পরিমাণ শীর্ষ মার্কিন মডেলগুলোর প্রসেস করা ৫.৭৬ ট্রিলিয়ন টোকেনের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি, যা একটি জনাকীর্ণ এবং মূল্য-সংবেদনশীল বাজারের ইঙ্গিত দেয়।

"পিকস অ্যান্ড শভলস" (Picks and Shovels)-এর দিকে মনোযোগ পরিবর্তন

এই সতর্কতা সত্ত্বেও, উড তাৎক্ষণিক ধসের পূর্বাভাস দিচ্ছেন না। পরিবর্তে, তিনি এই শিল্পের "পিকস অ্যান্ড শভলস" (picks and shovels)—বিশেষ করে DRAM এবং মেমরি সরবরাহকারীদের দিকে কৌশলগত পরিবর্তনের পরামর্শ দিয়েছেন। জেভন্স প্যারাডক্সের (Jevons Paradox) কারণে, কম্পিউটিং যত বেশি দক্ষ এবং সস্তা হবে, মোট ব্যবহার আসলে তত বাড়বে, যা হার্ডওয়্যার প্রদানকারীদের সুবিধা দেবে।

Micron-এর মতো বড় কোম্পানিগুলো ইতিমধ্যেই কাঠামোগত পরিবর্তনের মাধ্যমে তাদের অবস্থান সুরক্ষিত করছে, যেমন কৌশলগত পাঁচ বছরের চুক্তি স্বাক্ষর করা যা তাদের DRAM এবং NAND ভলিউমের উল্লেখযোগ্য অংশ কভার করে। এটি মেমরি নির্মাতাদের আরও বেশি প্রাইসিং পাওয়ার এবং স্থিতিশীলতা প্রদান করে, এমনকি যদি বৃহত্তর এআই সফটওয়্যার স্তর তার মুনাফা অর্জন করতে হিমশিম খায় তবুও।

মূল বিষয়সমূহ

• প্রকৃত ঝুঁকি: এআই ট্রেড প্রথাগত চিপের অতিরিক্ত সরবরাহের চেয়ে "ম্যালইনভেস্টমেন্ট" বা ভুল বিনিয়োগের কারণে শেষ হওয়ার সম্ভাবনা বেশি—অর্থাৎ হাইপারস্কেলাররা তাদের বিশাল মূলধনী ব্যয়ের (capex) বিপরীতে পর্যাপ্ত রিটার্ন বা মুনাফা অর্জন করতে ব্যর্থ হওয়া।
• মডেলের পণ্যকরণ: স্বল্পমূল্যের, উচ্চ-ক্ষমতাসম্পন্ন চীনা এআই মডেলগুলোর দ্রুত উত্থান পশ্চিমা প্রিমিয়াম এআই প্রদানকারীদের অর্থনীতির ওপর প্রচণ্ড চাপ সৃষ্টি করছে।
• হার্ডওয়্যার স্থিতিস্থাপকতা: মেমরি এবং DRAM প্রস্তুতকারক কোম্পানিগুলো (যেমন SK Hynix এবং Samsung) সবচেয়ে স্থিতিস্থাপক সুবিধাভোগী হিসেবে রয়ে গেছে, কারণ তাদের দীর্ঘমেয়াদী বিক্রয় চুক্তি নিশ্চিত করার এবং প্রাইসিং পাওয়ার বা দাম নির্ধারণের ক্ষমতা রয়েছে।