Por qué el petróleo crudo podría mantenerse por encima de los niveles previos al conflicto e impulsar a las OMC

Aunque las tensiones geopolíticas muestran signos de moderación, es poco probable que el mercado mundial de petróleo crudo regrese a sus mínimos previos al conflicto en el futuro inmediato. Para los inversores indios, esta estabilidad de precios podría desencadenar una revalorización significativa en las empresas de comercialización de petróleo (OMC, por sus siglas en inglés) y en los actores de distribución de gas urbano (CGD).

Petróleo crudo: El rango de negociación de 75–80 USD

Según Probal Sen, de ICICI Securities, el reciente enfriamiento de los precios del crudo no indica un retorno a los niveles inferiores a los 70 USD que se observaron antes de los conflictos actuales. Si bien las negociaciones de paz han generado optimismo, diversos factores estructurales continúan respaldando una "prima de riesgo" en el mercado.

Sen destaca que la normalización total de los flujos de transporte marítimo llevará tiempo. Incluso a medida que las negociaciones avancen, se espera que los elevados costes de los seguros y los mayores cargos de flete mantengan los precios del crudo en un rango de negociación más alto. Sugiere que un rango de entre 75 y 80 USD es una expectativa razonable para el crudo hasta que se firme un acuerdo final y concluya el actual periodo de incertidumbre de 60 días. Además, la exclusión de ciertos actores de las actuales negociaciones de Memorandos de Entendimiento (MoU) sugiere que la posibilidad de una nueva volatilidad persiste.

Potencial de crecimiento para las empresas de comercialización de petróleo (OMC)

A pesar del potencial de volatilidad en el crudo, las perspectivas para las OMC indias parecen prometedoras debido a la recuperación de los márgenes de los combustibles minoristas. Sen señala que, si bien las cifras del trimestre de junio (Q1) podrían decepcionar y provocar un retroceso temporal en el precio de las acciones, se espera un giro más amplio.

Los márgenes minoristas han vuelto recientemente al punto de equilibrio e incluso muestran signos de entrar en zonas de márgenes positivos. Dado que esta mejora en los márgenes aún no se refleja plenamente en los precios de las acciones, es probable que el proceso de revalorización gane impulso durante el resto del año fiscal. Los inversores deberían mirar más allá de los resultados trimestrales inmediatos y centrarse en el potencial giro de los beneficios impulsado por la estabilización de los márgenes de los combustibles.

La reducción de costes beneficiará a la distribución de gas urbano (CGD)

El sector de la distribución de gas urbano se beneficiará significativamente de cualquier moderación en los precios mundiales de la energía. El principal motor aquí es la reducción de los costes de adquisición de GNL, lo que impacta directamente en los resultados netos de las empresas de distribución de gas.

Sen ofrece un análisis de sensibilidad claro para estas empresas: cada cambio de 1 USD en el coste medio ponderado del gas impacta el EBITDA por unidad en aproximadamente entre 2 y 3,5 rupias por SCM (metro cúbico estándar). Dado que el escenario base actual para los costes del gas se sitúa entre 5,5 y 6,3 rupias por SCM, cualquier reducción en los precios del GNL actuará como un importante catalizador para la expansión de los márgenes en todo el sector.

Impacto en las empresas de exploración y producción (upstream) y los impuestos extraordinarios

Aunque la debilidad de los precios del crudo ha afectado recientemente a las empresas de exploración y producción (upstream), como Oil India, existe un aspecto positivo para los beneficios a largo plazo. Los precios más bajos del crudo reducen la probabilidad de que el gobierno imponga impuestos extraordinarios (windfall taxes) o medidas para limitar los ingresos de las empresas de exploración y producción. Esta reducción de la presión fiscal podría dar lugar a revisiones al alza de los beneficios para los actores del sector upstream de cara al año fiscal 2027 (FY27).

Conclusiones clave

• Suelo del precio del crudo: Se espera que el crudo cotice en un rango superior de 75–80 USD debido a las persistentes interrupciones en el transporte marítimo y las primas de riesgo de los seguros.
• Revalorización de las OMC: Aunque los beneficios del primer trimestre (Q1) pueden ser débiles, la mejora de los márgenes de los combustibles minoristas sugiere un giro significativo de los beneficios para las OMC a finales de año.
• Sensibilidad del sector del gas: Las empresas de CGD son altamente sensibles a los precios del GNL, donde una caída de 1 USD en los costes del gas puede aumentar el EBITDA en 2–3,5 rupias por SCM.