为什么原油价格可能维持在冲突前水平之上并提振 OMCs
尽管地缘政治紧张局势显示出缓解迹象，但全球原油市场在短期内不太可能回到冲突前的低点。对于印度投资者而言，这种价格稳定性可能会引发石油营销公司 (OMCs) 和城市燃气分配 (CGD) 企业的显著估值重估 (re-rating)。
原油：75–80 美元的交易区间
根据 ICICI Securities 的 Probal Sen 的观点，近期原油价格的回落并不意味着价格会回到当前冲突前的 70 美元以下水平。虽然和平谈判带来了乐观情绪，但若干结构性因素仍在支撑市场中的“风险溢价”。
Sen 指出，航运流的全面正常化需要时间。即使谈判取得进展，高昂的保险成本和更高的运费预计仍会将原油价格维持在较高的交易区间内。他认为，在最终协议签署且当前的 60 天不确定期结束之前，原油维持在 75 至 80 美元的区间是一个合理的预期。此外，某些参与方被排除在当前的谅解备忘录 (MoU) 谈判之外，这表明新的波动仍有可能发生。
石油营销公司 (OMCs) 的上涨潜力
尽管原油价格存在波动潜力，但由于零售燃油利润率的复苏，印度 OMCs 的前景看起来十分乐观。Sen 指出，虽然 6 月季度（第一季度）的数据可能会令人失望并导致股价出现一些暂时的回调，但预计会出现更广泛的扭亏为盈。
零售利润率近期已回升至盈亏平衡水平，甚至显示出进入正利润区域的迹象。由于这些利润率的改善尚未完全反映在股价中，估值重估过程可能会在当前财年剩余时间内持续发力。投资者应超越眼前的季度业绩，关注由稳定的燃油利润率所驱动的潜在盈利扭转。
成本降低将使城市燃气分配 (CGD) 受益
城市燃气分配行业将从全球能源价格的任何放缓中显著受益。其主要驱动因素是液化天然气 (LNG) 采购成本的降低，这直接影响了燃气分配公司的净利润。
Sen 为这些公司提供了清晰的敏感性分析：加权平均燃气成本每变化 1 美元，每标准立方米 (SCM) 的单位 EBITDA 约受 2 至 3.5 卢比的影响。鉴于目前燃气成本的基准情况在每 SCM 5.5 至 6.3 卢比之间，LNG 价格的任何下降都将成为该行业利润率扩张的主要催化剂。
对上游公司及超额利润税的影响
虽然原油价格走软近期对 Oil India 等上游公司造成了压力，但长期盈利仍有转机。较低的原油价格降低了政府征收超额利润税或采取措施限制上游收益的可能性。随着上游企业展望 2027 财年 (FY27)，这种财政压力的减轻可能会带来盈利预测的上调。
核心要点
- 原油价格底部： 由于持续的航运中断和保险风险溢价，原油预计将在 75–80 美元的高位区间交易。
- OMC 估值重估： 尽管第一季度盈利可能疲软，但零售燃油利润率的改善预示着 OMCs 在今年晚些时候将出现显著的盈利扭转。
- 燃气行业敏感性： CGD 公司对 LNG 价格高度敏感，燃气成本每下降 1 美元，即可使每 SCM 的 EBITDA 增加 2–3.5 卢比。