原油价格跌破 75 美元，但战前稳定性仍难以实现
虽然霍尔木兹海峡的重新开放为全球能源市场提供了急需的缓解，但原油价格尚未恢复到冲突前的平衡状态。近期的市场波动显示价格较冲突高峰期大幅回落，但分析师警告称，波动性和供应限制可能会很快推动价格再次回升。
布伦特原油与印度油篮的现状
根据最新的市场报告，布伦特原油已跌至约每桶 73.4 美元。同样，印度油篮——由低硫 Brent dated 原油与高硫阿曼及迪拜平均原油组成的关键混合物——目前的定价为每桶 74.34 美元。虽然这些数字较美伊冲突高峰期大幅下降，但仍显著高于 2 月 28 日冲突爆发前的 65–70 美元区间。
在冲突高峰期，市场面临极端的波动。布伦特原油曾飙升至近每桶 114 美元，而印度油篮甚至触及了惊人的 150 美元。这一激增是由西亚原油价格上涨、印度炼油商在现货采购中支付的高额溢价，以及不断上升的运费和保险成本共同推动的。
印度原油采购的战略转型
印度油篮稳定在不到其峰值一半水平的主要原因之一是其成分发生了重大变化。为了降低西亚供应中断带来的风险，印度炼油商已积极实施采购策略的多样化。
数据显示，油篮的构成发生了剧变。截至 2 月，印度原油篮由 78.71% 的高硫原油（阿曼和迪拜平均值）和仅 21.21% 的 Brent dated 原油组成。然而，在 3 月，这一构成发生了反转：Brent dated 原油上升至 61.02%，而高硫原油降至 38.98%。虽然布伦特期货反映的是长期交付情况，但印度油篮捕捉的是货物的实际实时支付价格，这使得多样化成为管理国内能源成本的重要工具。
未来展望：波动性与供应限制
尽管霍尔木兹海峡的紧张局势有所缓解，但专家表示，回归“常态”并非迫在眉睫。S&P Global Energy 指出，全球生产和贸易流的全面恢复需要时间。此外，预计全球石油库存将在 6 月和 7 月期间下降，这一因素可能会重新引发价格上涨压力。
市场分析师对价格的确切走势意见不一。S&P Global Energy 的 Jim Burkhard 表示，布伦特原油可能会根据地缘政治的发展在 65 美元至 100 美元之间波动，并可能向 80–90 美元区间移动。与此同时，JP Morgan 采取了略微保守的立场，将其 2026 年第三季度的布伦特原油平均价格预期下调至每桶 86 美元，第四季度下调至每桶 80 美元。
核心要点
- 价格趋于稳定： 虽然原油价格已跌破 75 美元，但由于持续存在的供应不确定性，仍高于 65–70 美元的冲突前基准水平。
- 多样化策略： 印度炼油商已调整其采购方向，显著增加了国家油篮中 Brent dated 原油的比例，以应对西亚供应中断。
- 持续波动： 年中全球库存的下降以及地缘政治的变化表明，价格将保持高度波动，可能在 65 美元至 100 美元之间波动。