原油价格跌破 75 美元，但稳定性仍难以实现
随着霍尔木兹海峡的重新开放，全球原油价格近期已跌破每桶 75 美元的关口。虽然这为能源市场带来了一定缓解，但专家警告称，价格在短期内不太可能回到冲突前每桶 65–70 美元的水平。
当前格局：布伦特原油 vs. 印度油篮
在最近的交易中，布伦特原油一直维持在每桶 73.4 美元左右。有趣的是，印度油篮——一种由甜质布伦特 dated 原油与酸质阿曼及迪拜平均原油组成的战略混合物——价格为每桶 74.34 美元。虽然这些数字较 2 月 28 日爆发的美伊冲突期间出现的极端波动大幅下降，但仍高于紧张局势发生前的 65–70 美元区间。
价格差异很大程度上归因于供应链的剧烈变化。在冲突高峰期，布伦特原油飙升至近 114 美元/桶，而印度油篮则飙升至 150 美元/桶。这一激增是由西亚原油价格飙升、印度炼油商以高溢价进行昂贵的现货采购，以及运费和保险成本大幅增加共同驱动的。
印度原油采购的战略转变
维持印度油篮价格高企的最关键因素之一是其成分的变化。为了降低西亚供应中断带来的风险，印度炼油商已积极实现采购来源的多样化。
在 2025-26 年至 2 月期间，印度油篮严重偏向酸质原油，其中阿曼和迪拜平均原油占 78.71%，而布伦特 dated 原油仅占 21.21%。然而，在 3 月，这一成分发生了巨大变化：布伦特 dated 原油增加到 61.02%，而酸质原油降至 38.98%。这种多样化虽然对能源安全是必要的，但与全球基准相比，从根本上改变了国内油篮的价格动态。
未来展望：波动性与库存风险
尽管霍尔木兹海峡已经重新开放，但分析师认为，全球生产和贸易流的全面复苏并不会立即到来。标普全球能源 (S&P Global Energy) 指出，预计全球石油库存将在 6 月和 7 月期间下降，这一因素可能会重新引发价格的上行压力。
市场专家正准备应对持续的波动。标普全球能源的 Jim Burkhard 表示，虽然布伦特原油目前在 76 美元左右，但它可能会向 80–90 美元的区间移动，且根据地缘政治的发展，在 65 美元到 100 美元之间存在巨大的波动潜力。与此同时，摩根大通 (JP Morgan) 的观点略显温和，将其布伦特原油价格预期下调至 2026 年第三季度平均每桶 86 美元，第四季度为 80 美元。
核心要点
- 价格差异： 虽然布伦特原油维持在 73.4 美元左右，但由于原油组合和采购策略的变化，印度油篮的价格略高，为 74.34 美元。
- 成分转变： 为了确保供应安全，印度炼油商已从 78.71% 的酸质原油依赖转向以布伦特原油为主的组合 (61.02%)。
- 持续波动： 年中全球库存的下降以及持续的地缘政治紧张局势，意味着价格可能会在 65 美元到 100 美元之间大幅波动。