原油価格が75ドルを下回るも、安定化には至らず
ホルムズ海峡の再開を受け、世界的な原油価格は最近、1バレルあたり75ドルの閾値を下回りました。これによりエネルギー市場にはいくらかの安堵感が広がっていますが、専門家は、価格が近い将来に紛争前の水準である1バレルあたり65〜70ドルに戻る可能性は低いと警告しています。
現状：Brent vs. インド原油バスケット
直近の取引では、Brent原油は1バレルあたり73.4ドル前後で推移しています。興味深いことに、スウィートグレードのBrent datedと、サワーグレードのOmanおよびDubai average crudeを戦略的にブレンドしたインド原油バスケットの価格は、1バレルあたり74.34ドルでした。これらの数値は、2月28日に勃発した米イラン紛争中に見られた極端なボラティリティからは大幅に低下していますが、緊張が高まる前の65〜70ドルの範囲よりは依然として高い水準にあります。
価格の乖離は、主にサプライチェーンの劇的な変化によるものです。紛争のピーク時には、Brent原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰し、インド原油バスケットは150ドルまで跳ね上がりました。この急騰は、西アジア原油価格の暴騰、インドの製油業者による高額なプレミアムを伴う高価なスポット購入、そして運賃および保険コストの劇的な増加が組み合わさったことによるものでした。
インドの原油調達における戦略的転換
インド原油バスケットの価格を高止まりさせている最も重要な要因の一つは、その構成の変化です。西アジアからの供給途絶によるリスクを軽減するため、インドの製油業者は調達先の多様化を積極的に進めてきました。
2025-26年から2月にかけて、インドのバスケットはサワー原油に大きく偏っており、その内訳はOmanおよびDubai average crudeが78.71%、Brent datedがわずか21.21%でした。しかし、3月にはこの構成が劇的に変化しました。Brent datedが61.02%に増加した一方で、サワー原油は38.98%に低下しました。この多様化は、エネルギー安全保障のために必要である一方、世界のベンチマークと比較して国内バスケットの価格動向を根本的に変えることになります。
今後の見通し：ボラティリティと在庫リスク
ホルムズ海峡が再開されたものの、アナリストは世界の生産量と貿易フローの完全な回復はすぐには起こらないと示唆しています。S&P Global Energyは、世界の石油在庫が6月から7月にかけて減少すると予想しており、これが価格の上昇圧力を再燃させる要因になり得ると指摘しています。
市場の専門家は、継続的なボラティリティに備えています。S&P Global EnergyのJim Burkhard氏は、Brentは現在76ドル前後ですが、地政学的な展開次第では65ドルから100ドルの間で大きく変動する可能性があり、80〜90ドルのレンジに向かう可能性があると示唆しています。一方、JP Morganはやや控えめな見方を示しており、Brent価格の見通しを2026年第3四半期の平均で1バレルあたり86ドル、第4四半期は80ドルへと引き下げました。
主なポイント
- 価格の乖離: Brentが73.4ドル付近であるのに対し、インド原油バスケットは原油構成と調達戦略の変化により、74.34ドルとわずかに高くなっています。
- 構成の変化: インドの製油業者は、供給の安全を確保するため、78.71%のサワー原油依存から、Brent主体の構成（61.02%）へと転換しました。
- 継続的なボラティリティ: 年半ばにかけての世界的在庫の減少と、続く地政学的緊張により、価格は65ドルから100ドルの間で大きく変動する可能性があります。