原油価格が75ドルを下回るも、紛争前の安定感には程遠い
ホルムズ海峡の再開は世界のエネルギー市場に切実な安堵をもたらしたが、原油価格はまだ紛争前の均衡状態には戻っていない。最近の市場動向は紛争時のピークから大幅な下落を示しているが、アナリストはボラティリティ（価格変動）と供給制約が、まもなく価格を再び押し上げる可能性があると警告している。
ブレント原油とインドの原油バスケットの現状
最新の市場レポートによると、ブレント原油は約73.4ドル/バレルまで下落した。同様に、スイートグレードのブレント・デーテッドとサワーグレードのオマーンおよびドバイ平均原油を組み合わせた重要なブレンドであるインドの原油バスケットは、現在1バレルあたり74.34ドルで取引されている。これらの数値は米イラン紛争のピーク時からは大幅な下落を示しているものの、2月28日に紛争が勃発する前に見られた65〜70ドルの範囲よりは依然として大幅に高い。
紛争のピーク時には、市場は極端なボラティリティに直面した。ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰し、インドの原油バスケットは驚異的な150ドルに達した。この急騰は、西アジア原油価格の上昇、インドの製油会社によるスポット購入への高額なプレミアム、そして運賃および保険コストの増大が組み合わさったことによるものだった。
インドの原油調達における戦略的転換
インドの原油バスケットがピーク時の半分以下で安定している主な理由の一つは、その構成における大幅な変化である。西アジアの供給混乱によるリスクを軽減するため、インドの製油会社は調達戦略を積極的に多様化させてきた。
データは、バスケットの構成における劇的な変化を示している。2月までのインドの原油バスケットは、サワー原油（オマーンおよびドバイ平均）が78.71%、ブレント・デーテッドがわずか21.21%であった。しかし、3月にはこの構成が逆転し、ブレント・デーテッドが61.02%に上昇した一方で、サワー原油は38.98%に低下した。ブレント先物は長期的な引き渡しを反映するが、インドのバスケットは貨物に対して実際に支払われたリアルタイムの価格を捉えるため、この多様化は国内のエネルギーコストを管理するための極めて重要な手段となっている。
今後の見通し：ボラティリティと供給制約
ホルムズ海峡の緊張緩和にもかかわらず、専門家は「正常化」への回帰はすぐには起こらないと示唆している。S&P Global Energyは、世界の生産量と貿易フローの完全な回復には時間がかかると指摘している。さらに、世界の石油在庫は6月から7月にかけて減少すると予測されており、これが価格の上昇圧力を再燃させる要因となる可能性がある。
市場アナリストの間でも、価格の正確な軌道については意見が分かれている。S&P Global Energyのジム・バーカード氏は、地政学的な展開次第でブレントは65ドルから100ドルの間で変動する可能性があり、おそらく80〜90ドルの範囲に向かうだろうと示唆している。一方、JP Morganはやや保守的な姿勢をとっており、ブレント原油の平均価格見通しを2026年第3四半期には1バレルあたり86ドル、第4四半期には80ドルへと引き下げている。
主なポイント
- 価格の安定化: 原油価格は75ドルを下回ったものの、供給に関する不確実性が残っているため、紛争前の基準である65〜70ドルを依然として上回っている。
- 多様化戦略: インドの製油会社は調達先を転換し、西アジアの供給混乱に対抗するため、国内の原油バスケットにおけるブレント・デーテッドの割合を大幅に引き上げた。
- 継続的なボラティリティ: 年半ばにかけての世界的在庫の減少と地政学的な変化により、価格は引き続き高いボラティリティを維持し、65ドルから100ドルの間で変動する可能性がある。