מחירי הנפט הגולמי יורדים מתחת ל-75$, אך היציבות של טרום המלחמה נותרה רחוקה מהישג יד

בעוד שפתיחת מחדש של מצר הורמוז סיפקה הקלה נחוצה לשווקי האנרגיה העולמיים, מחירי הנפט הגולמי עדיין אינם חוזרים לשיווי המשקל של טרום הסכסוך. תנועות שוק אחרונות מראות ירידה משמעותית משיאי הסכסוך, אך אנליסטים מזהירים כי תנודתיות ומגבלות היצע עלולים לדחוף את המחירים חזרה מעלה בקרוב.

המצב הנוכחי של ברנט וסל הנפט ההודי

על פי הדיווחים האחרונים בשוק, נפט ברנט ירד לכ-73.4$ לחבית. באופן דומה, סל הנפט ההודי — תערובת קריטית של נפט Brent dated מתוק ושל נפט ממוצע מסוג Oman ו-Dubai חמוץ — מתומחר כעת ב-74.34$ לחבית. בעוד שנתונים אלו מייצגים ירידה עצומה משיא הסכסוך בין ארה"ב לאיראן, הם נותרו גבוהים משמעותית מטווח ה-65$-70$ שנראה לפני פרוץ הלחימה ב-28 בפברואר.

בשיא הסכסוך, השוק התמודד עם תנודתיות קיצונית. נפט ברנט זינק לכמעט 114$ לחבית, בעוד שסל הנפט ההודי הגיע לרמה מדהימה של 150$. זינוק זה נבע משילוב של עלייה במחירי הנפט במערב אסיה, פרמיות גבוהות ששילמו בתי זיקוק הודיים עבור רכישות במזומן (spot), ועלייה בעלויות ההובלה והביטוח.

שינויים אסטרטגיים באספקת הנפט הגולמי של הודו

אחת הסיבות העיקריות לכך שסל הנפט ההודי התייצב בפחות ממחצית מרמתו בשיא היא שינוי משמעותי בהרכבו. כדי לצמצם את הסיכונים הנובעים מהפרעות באספקת הנפט ממערב אסיה, בתי זיקוק הודיים גילעו את אסטרטגיות הרכש שלהם באופן אגרסיבי.

הנתונים מראים שינוי דרמטי בתמהיל הסל. עד פברואר, סל הנפט ההודי הורכב מ-78.71% נפט חמוץ (ממוצע Oman ו-Dubai) ורק 21.21% Brent dated. עם זאת, במרץ, הרכב זה התהפך: ה-Brent dated עלה ל-61.02%, בעוד שהנפט החמוץ ירד ל-38.98%. בעוד שחוזים עתידיים על ברנט משקפים אספקות לטווח ארוך, הסל ההודי משקף את המחירים בפועל ובזמן אמת ששולמו עבור המטען, מה שהופך את הגיוון הזה לכלי חיוני לניהול עלויות האנרגיה המקומיות.

תחזית עתידית: תנודתיות ומגבלות היצע

למרות הרפיית המתחים במצר הורמוז, מומחים מצביעים על כך שחזרה ל"נורמליות" אינה קרובה. S&P Global Energy מצביעה על כך שלוקח זמן להתאוששות מלאה בזרימת הייצור והסחר העולמית. יתרה מכך, מלאי הנפט העולמי צפוי לרדת במהלך יוני ויולי, גורם שעלול להצית מחדש לחץ מחירים כלפי מעלה.

אנליסטים בשוק חלוקים בדעתם לגבי המסלול המדויק של המחירים. ג'ים בורהארד מ-S&P Global Energy מציע כי ברנט עשוי לנוע בין 65$ ל-100$ בהתאם להתפתחויות גיאופוליטיות, עם תנועה סבירה לכיוון טווח ה-80$-90$. בינתיים, JP Morgan אימצה עמדה שמרנית מעט יותר, והורידה את תחזית מחיר הברנט הממוצע שלה ל-86$ לחבית לרבעון השלישי של 2026 ו-80$ לחבית לרבעון הרביעי.

נקודות מרכזיות

• ייצוב מחירים: בעוד שהנפט ירד מתחת ל-75$, הוא נותר מעל רמת הבסיס של טרום הסכסוך (65$-70$) בשל אי-ודאות מתמשכת באספקה.
• אסטרטגיית גיוון: בתי זיקוק הודיים שינו את אסטרטגיית הרכש שלהם, תוך הגדלה משמעותית של שיעור ה-Brent dated בסל הנפט הלאומי כדי להתמודד עם שיבושים במערב אסיה.
• תנודתיות מתמשכת: ירידה במלאים העולמיים עד אמצע השנה ושינויים גיאופוליטיים מרמזים כי המחירים יישארו תנודתיים מאוד, עם תנודות פוטנציאליות בין 65$ ל-100$.