מחירי הנפט הגולמי יורדים מתחת ל-75$, אך היציבות של טרום המלחמה נותרה רחוקה מהישג יד

בעוד שפתיחת מחדש של מצר הורמוז סיפקה הקלה נחוצה לשווקי האנרגיה העולמיים, מחירי הנפט עדיין אינם חוזרים לרמת הבסיס שלפני העימות. למרות שנפט בנט (Brent) ירד מתחת לרף ה-75$, התנודתיות נותרה גבוהה בעוד השווקים מתמודדים עם השלכות העימות בין ארה"ב לאיראן.

מצב השוק הנוכחי ושונות במחירים

על פי הדיווחים האחרונים בשוק, נפט בנט נסחר בכ-73.4$ לחבית. סל הנפט ההודי — מדד ייחוס קריטי המורכב מתערובת של נפט בנט (Brent dated) מסוג "מתוק" (sweet-grade) ונפט ממוצע מאומן ודובאי מסוג "חמוץ" (sour-grade) — מתומחר ב-74.34$ לחבית. בעוד שנתונים אלו מייצגים ירידה משמעותית מהשיאים שנרשמו במהלך העימות האחרון, הם נותרו גבוהים באופן ניכר מטווח ה-65$-70$ שנצפה לפני פרוץ המתיחות ב-28 בפברואר.

בשיא העימות, נפט בנט זינק לכמעט 114$ לחבית. עבור הודו, ההשפעה הייתה חמורה אף יותר; סל הנפט ההודי הגיע ל-150$ לחבית. הזינוק הזה נבע משילוב של עלייה חדה במחירי הנפט במערב אסיה, רפריינרים (בתי זיקוק) הודיים שביצעו רכישות במזומן (spot purchases) בפרמיה גבוהה, ועלייה חדה בעלויות ההובלה והביטוח.

שינוי בהרכב סל הנפט ההודי

גורם משמעותי בדינמיקת התמחור הנוכחית הוא השינוי האסטרטגי במקורות האספקה של בתי הזיקוק ההודיים. כדי לצמצם את הסיכונים הנובעים מהפרעות באספקת הנפט ממערב אסיה, בתי הזיקוק גילעו את תמהיל הנפט שלהם באופן אגרסיבי.

הנתונים מראים שינוי דרמטי בהרכב סל הנפט ההודי. בין השנים 2025-26 לבין פברואר, הסל הורכב מ-78.71% נפט חמוץ (ממוצע אומן ודובאי) ו-21.21% בנט (Brent dated). עם זאת, במרץ, הרכב זה השתנה משמעותית ל-38.98% נפט חמוץ ו-61.02% בנט. בעוד שחוזים עתידיים על בנט משקפים ציפיות אספקה לטווח ארוך, הסל ההודי משקף את המחירים המיידיים והאמיתיים ששולמו עבור המטען, מה שהופך אותו לרגיש מאוד לשינויים אלו במקורות האספקה.

תחזית עתידית: תנודתיות ומגבלות אספקה

למרות פתיחתו מחדש של מצר הורמוז, מומחים מזהירים כי התאוששות מלאה בהפקה ובזרימת הסחר לא תתרחש בן לילה. S&P Global Energy מצביעה על כך כי מלאי הנפט העולמי צפוי להמשיך לרדת לאורך יוני ויולי, גורם שעלול להפעיל לחץ עלייה מחודש על המחירים.

אנליסטים בשוק מציעים טווח רחב לתנועות מחירים פוטנציאליות. ג'ים בורהארד (Jim Burkhard) מ-S&P Global Energy צופה כי נפט בנט יתנודד בין 65$ ל-100$, עם נטייה לכיוון טווח ה-80$-90$. במקביל, JP Morgan מרכך את תחזיתו, וצופה כי מחירי הבנט ימוצעו על 86$ לחבית ברבעון השלישי של 2026 ועל 80$ לחבית ברבעון הרביעי. עבור עסקים הודיים, המשמעות היא שבעוד שהמשבר המיידי חלף, עידן האנרגיה הזולה והיציבה נותר בהמתנה.

נקודות מרכזיות

• התאוששות המחירים היא הדרגתית: למרות שבנט נמצא כעת סביב 73.4$, הוא נותר מעל רמות טרום המלחמה של 65$-70$, מה שמעיד על כך שהתייצבות השוק עדיין בתהליך.
• שינויים אסטרטגיים במקורות האספקה: בתי הזיקוק ההודיים הגדילו משמעותית את ההסתמכות שלהם על בנט (Brent dated) (מכ-21% לכ-61%) כדי לגדר את עצמם מפני הפרעות באספקה ממערב אסיה.
• תנודתיות מתמשכת: אנליסטים צופים תנודות מחירים מתמשכות בין 65$ ל-100$, המונעות מירידה במלאים העולמיים ומהתאוששות איטית של זרימת הסחר.