מחירי הנפט הגולמי יורדים מתחת ל-75$, אך היציבות של טרום המלחמה נותרה רחוקה מהישג יד

שוקי הנפט העולמיים עדים לתקופת התקררות משמעותית, כאשר מחירי נפט Brent יורדים מתחת לרף ה-75$ לחבית בעקבות הפתיחה מחדש של מצר הורמוז. עם זאת, למרות ההקלה המיידית הזו, אנליסטים מזהירים כי החזרה ליציבות של טרום הסכסוך, שעמדה על 65$-70$ לחבית, עשויה להימשך זמן רב.

השינוי בדינמיקה של סל הנפט ההודי

סל הנפט ההודי, מדד קריטי לכלכלת הודו, תומחר לאחרונה ב-74.34$ לחבית. למרות שזהו מחיר נמוך משמעותית מהשיאים שנרשמו במהלך הסכסוך בין ארה"ב לאיראן שהחל ב-28 בפברואר, הוא נותר מעל הממוצע של טרום המלחמה, שעמד על 65$-70$.

גורם מרכזי לפער בתמחור זה הוא השינוי האסטרטגי במקורות האספקה של בתי הזיקוק ההודיים. כדי לצמצם סיכונים במהלך הפרעות האספקה במערב אסיה, בתי הזיקוק גילעו את מקורות הרכש שלהם באופן אגרסיבי. עד פברואר, הסל ההודי הורכב מ-78.71% נפט חמוץ (ממוצע עומאן ודובאי) ו-21.21% Brent dated. עם זאת, עד מרץ, הרכב זה השתנה באופן דרמטי ל-61.02% Brent dated ו-38.98% נפט חמוץ. המעבר הזה לעבר Brent סייע בניהול רציפות האספקה, אך השפיע על פרופיל המחיר הכולל של הסל הלאומי.

לקחים משיא הסכסוך

התנודתיות שנחוותה בשיא הסכסוך משמשת תזכורת חריפה לכמה מהר עלויות האנרגיה יכולות לזנק. בשיא המהומות, מחיר נפט ה-Brent זינק לכמעט 114$ לחבית. עבור הודו, ההשפעה הייתה בולטת אף יותר; סל הנפט ההודי הגיע לרמה מדהימה של 150$ לחבית.

הזינוק הקיצוני הזה נבע משילוב של מחירי נפט חמוץ במערב אסיה שזינקו, בתי זיקוק הודיים שנאלצו לבצע רכישות ספוט (spot) בפרמיה גבוהה, ועלייה אדירה בעלויות ההובלה והביטוח. בעוד שהמחירים הנוכחיים מייצגים פחות ממחצית מרמות השיא הללו, השוק טרם מצא את ה"נורמלי החדש" שלו.

תחזית עתידית: תנודתיות וסיכוני מלאי

מומחי תעשייה מציינים כי למרות שהפתיחה מחדש של מצר הורמוז מעניקה מרחב נשימה, התאוששות זרימת הייצור והסחר אינה מיידית. S&P Global Energy מציינת כי מלאי הנפט העולמי צפוי לרדת במהלך יוני ויולי, גורם שעלול לעורר לחץ מחירים כלפי מעלה מחדש.

אנליסטים בשוק חלוקים בדעתם לגבי המסלול המדויק של נפט ה-Brent. ג'ים בורהארד מ-S&P Global Energy צופה תנודתיות משמעותית, ומציין כי ה-Brent עשוי לנוע לעבר טווח של 80$-90$, עם תנודה פוטנציאלית רחבה יותר בין 65$ ל-100$. במקביל, JP Morgan אימצה עמדה שמרנית מעט יותר, והורידה את התחזית שלה לממוצע של 86$ לחבית לרבעון השלישי של 2026 ו-80$ לחבית לרבעון הרביעי של 2026.

נקודות מרכזיות

• מקורות אספקה אסטרטגיים: בתי הזיקוק ההודיים הגדילו משמעותית את התלות שלהם בנפט Brent (מ-21.21% ל-61.02%) כדי לעקוף את הפרעות האספקה במערב אסיה.
• תנודתיות מחירים: בעוד שהמחירים הנוכחיים נמוכים מ-75$, אנליסטים מצפים שה-Brent יתנודד בין 65$ ל-100$, בהתאם להתפתחויות גיאופוליטיות ורמות המלאי.
• התאוששות שרשרת האספקה: הפתיחה מחדש של מצר הורמוז היא סימן חיובי, אך התאוששות מלאה של זרימת הייצור והסחר העולמי צפויה להיות תהליך איטי.