Giá dầu thô giảm xuống dưới 75 USD, nhưng sự ổn định như trước chiến tranh vẫn còn xa vời

Thị trường dầu mỏ toàn cầu đang chứng kiến một giai đoạn hạ nhiệt đáng kể khi giá dầu Brent giảm xuống dưới mức 75 USD/thùng sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại. Tuy nhiên, bất chấp sự nhẹ nhõm tức thời này, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc quay trở lại mức ổn định 65–70 USD/thùng như trước xung đột có thể sẽ mất nhiều thời gian.

Sự thay đổi trong động lực của giỏ dầu Ấn Độ

Giỏ dầu Ấn Độ, một chỉ số quan trọng đối với nền kinh tế Ấn Độ, gần đây được định giá ở mức 74,34 USD/thùng. Mặc dù mức này thấp hơn đáng kể so với các mức đỉnh trong cuộc xung đột Mỹ-Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, nhưng nó vẫn cao hơn mức trung bình trước chiến tranh là 65–70 USD.

Một yếu tố chính dẫn đến sự chênh lệch giá này là sự thay đổi chiến lược trong việc tìm kiếm nguồn cung của các nhà lọc dầu Ấn Độ. Để giảm thiểu rủi ro trong quá trình gián đoạn nguồn cung tại Tây Á, các nhà lọc dầu đã quyết liệt đa dạng hóa việc thu mua. Tính đến hết tháng 2, giỏ dầu Ấn Độ bao gồm 78,71% dầu thô lưu huỳnh cao (trung bình của Oman và Dubai) và 21,21% dầu Brent dated. Tuy nhiên, đến tháng 3, thành phần này đã thay đổi đáng kể thành 61,02% dầu Brent dated và 38,98% dầu thô lưu huỳnh cao. Sự chuyển dịch sang dầu Brent này đã giúp quản lý tính liên tục của nguồn cung nhưng cũng ảnh hưởng đến cấu trúc giá tổng thể của giỏ dầu quốc gia.

Bài học từ đỉnh điểm xung đột

Sự biến động trong giai đoạn cao điểm của xung đột là một lời nhắc nhở rõ rệt về việc chi phí năng lượng có thể leo thang nhanh chóng như thế nào. Tại đỉnh điểm của sự bất ổn, giá dầu Brent đã tăng vọt lên gần 114 USD/thùng. Đối với Ấn Độ, tác động thậm chí còn rõ rệt hơn; giỏ dầu Ấn Độ đã chạm mức kinh ngạc 150 USD/thùng.

Sự tăng vọt cực độ này được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa giá dầu thô Tây Á tăng cao, các nhà lọc dầu Ấn Độ buộc phải thực hiện các giao dịch mua giao ngay (spot purchases) với mức phí chênh lệch (premium) cao, và sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí vận chuyển cũng như bảo hiểm. Mặc dù mức giá hiện tại chưa bằng một nửa so với các mức đỉnh đó, nhưng thị trường vẫn chưa tìm thấy "trạng thái bình thường mới".

Triển vọng tương lai: Biến động và rủi ro tồn kho

Các chuyên gia trong ngành cho rằng mặc dù việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz giúp tạo ra khoảng trống để thở, nhưng việc phục hồi sản lượng và các dòng chảy thương mại không diễn ra tức thì. S&P Global Energy lưu ý rằng dự kiến tồn kho dầu toàn cầu sẽ giảm trong suốt tháng 6 và tháng 7, một yếu tố có thể kích hoạt áp lực tăng giá trở lại.

Các nhà phân tích thị trường đang có những ý kiến trái chiều về quỹ đạo chính xác của dầu Brent. Jim Burkhard của S&P Global Energy dự báo sự biến động đáng kể, cho rằng dầu Brent có thể tiến về phạm vi 80–90 USD, với biên độ dao động tiềm năng rộng hơn từ 65 đến 100 USD. Trong khi đó, JP Morgan đã áp dụng quan điểm thận trọng hơn một chút, hạ dự báo xuống mức trung bình 86 USD/thùng cho quý 3 năm 2026 và 80 USD/thùng cho quý 4 năm 2026.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Nguồn cung chiến lược: Các nhà lọc dầu Ấn Độ đã tăng đáng kể sự phụ thuộc vào dầu Brent (từ 21,21% lên 61,02%) để tránh sự gián đoạn nguồn cung tại Tây Á.
  • Biến động giá: Mặc dù giá hiện tại đang dưới mức 75 USD, các nhà phân tích kỳ vọng dầu Brent sẽ dao động trong khoảng 65 đến 100 USD tùy thuộc vào các diễn biến địa chính trị và mức tồn kho.
  • Phục hồi chuỗi cung ứng: Việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz là một dấu hiệu tích cực, nhưng quá trình phục hồi hoàn toàn sản lượng và các dòng chảy thương mại toàn cầu dự kiến sẽ diễn ra chậm chạp.