原油价格跌破 75 美元，但战前稳定性仍难以实现

随着霍尔木兹海峡重新开放，布伦特原油价格跌破每桶 75 美元的关口，全球石油市场正经历显著的降温期。然而，尽管目前出现了暂时的缓解，分析师警告称，要回归到冲突前每桶 65–70 美元的稳定水平可能需要相当长的时间。

印度油篮动态的变化

印度油篮是衡量印度经济的关键指标，近期价格为每桶 74.34 美元。虽然这显著低于 2 月 28 日开始的美伊冲突期间的峰值水平，但仍高于战前 65–70 美元的平均水平。

造成这种价格差异的一个主要因素是印度炼油厂采购策略的转变。为了缓解西亚供应中断期间的风险，炼油厂积极实现了采购多元化。截至 2 月，印度油篮由 78.71% 的高硫原油（阿曼和迪拜原油平均值）和 21.21% 的布伦特近期原油（Brent dated）组成。然而，到 3 月，这一构成发生了剧烈变化，转变为 61.02% 的布伦特近期原油和 38.98% 的高硫原油。这种向布伦特原油的转变有助于保障供应的连续性，但也影响了国家油篮的整体价格结构。

冲突高峰期的教训

冲突高峰期经历的波动深刻地提醒了人们能源成本上升的速度有多快。在动荡最剧烈时，布伦特原油飙升至每桶近 114 美元。对于印度而言，影响更为显著；印度油篮曾触及惊人的每桶 150 美元。

这一极端飙升是由西亚原油价格暴涨、印度炼油厂被迫以高溢价进行现货采购，以及运费和保险成本大幅增加共同驱动的。虽然目前的价格还不到峰值水平的一半，但市场尚未找到其“新常态”。

未来展望：波动性与库存风险

行业专家表示，虽然霍尔木兹海峡的重新开放提供了喘息空间，但生产和贸易流的恢复并非一蹴而就。标普全球能源（S&P Global Energy）指出，预计全球石油库存将在 6 月和 7 月期间下降，这一因素可能会引发价格再次面临上涨压力。

市场分析师对布伦特原油的确切走势意见不一。标普全球能源的 Jim Burkhard 预计将出现显著波动，认为布伦特原油可能会向 80–90 美元的区间移动，潜在波动范围可能在 65 美元至 100 美元之间。与此同时，摩根大通（JP Morgan）采取了略微保守的立场，将其 2026 年第三季度的平均预期下调至每桶 86 美元，2026 年第四季度下调至每桶 80 美元。

核心要点

• 战略采购： 为了规避西亚供应中断的影响，印度炼油厂显著增加了对布伦特原油的依赖（从 21.21% 提高到 61.02%）。
• 价格波动： 虽然目前价格低于 75 美元，但分析师预计布伦特原油将根据地缘政治发展和库存水平在 65 美元至 100 美元之间波动。
• 供应链恢复： 霍尔木兹海峡的重新开放是一个积极信号，但全球生产和贸易流的全面恢复预计将是一个缓慢的过程。