أسعار الخام تنخفض إلى ما دون 75 دولاراً، لكن الاستقرار ما قبل الحرب لا يزال بعيد المنال

تشهد أسواق النفط العالمية فترة تهدئة ملحوظة مع انخفاض أسعار خام برنت إلى ما دون مستوى 75 دولاراً للبرميل في أعقاب إعادة فتح مضيق هرمز. ومع ذلك، ورغم هذا الارتياح الفوري، يحذر المحللون من أن العودة إلى حالة الاستقرار التي سبقت الصراع، والتي تراوحت بين 65 و70 دولاراً للبرميل، قد تستغرق وقتاً طويلاً.

التحول في ديناميكيات سلة النفط الهندية

تم تسعير سلة النفط الهندية، وهي مقياس حيوي للاقتصاد الهندي، مؤخراً بـ 74.34 دولاراً للبرميل. ورغم أن هذا السعر أقل بكثير من المستويات الذروية التي شوهدت خلال الصراع الأمريكي الإيراني الذي بدأ في 28 فبراير، إلا أنه لا يزال أعلى من متوسط ما قبل الحرب البالغ 65-70 دولاراً.

ويعد التحول الاستراتيجي في مصادر التوريد من قبل المصفين الهنود عاملاً رئيسياً في هذا التفاوت في الأسعار. وللتخفيف من المخاطر أثناء اضطرابات الإمدادات في غرب آسيا، قام المصفون بتنويع مشترياتهم بشكل مكثف. وحتى شهر فبراير، كانت السلة الهندية تتكون من 78.71% من الخام الحامض (متوسط عمان ودبي) و21.21% من خام برنت المؤرخ (Brent dated). ومع ذلك، وبحلول شهر مارس، تحول هذا التكوين بشكل كبير إلى 61.02% من خام برنت المؤرخ و38.98% من الخام الحامض. وقد ساعد هذا التحول نحو برنت في إدارة استمرارية الإمدادات، لكنه أثر على ملف الأسعار الإجمالي للسلة الوطنية.

دروس من ذروة الصراع

تعمل التقلبات التي حدثت خلال ذروة الصراع كتذكير صارخ بمدى سرعة تصاعد تكاليف الطاقة. ففي ذروة الاضطرابات، قفز خام برنت إلى ما يقرب من 114 دولاراً للبرميل. وبالنسبة للهند، كان التأثير أكثر وضوحاً؛ حيث وصلت سلة النفط الهندية إلى مستوى مذهل بلغ 150 دولاراً للبرميل.

وقد نتجت هذه الطفرة الحادة عن مزيج من ارتفاع أسعار الخام في غرب آسيا، واضطرار المصفين الهنود إلى إجراء عمليات شراء فورية (spot purchases) بعلاوات مرتفعة، وزيادة هائلة في تكاليف الشحن والتأمين. وبينما تمثل الأسعار الحالية أقل من نصف مستويات الذروة تلك، إلا أن السوق لم يجد بعد "الوضع الطبيعي الجديد".

النظرة المستقبلية: التقلبات ومخاطر المخزون

يشير خبراء الصناعة إلى أنه على الرغم من أن إعادة فتح مضيق هرمز يوفر متنفساً، إلا أن تعافي الإنتاج وتدفقات التجارة لن يكون فورياً. وتشير S&P Global Energy إلى أنه من المتوقع أن تنخفض مخزونات النفط العالمية خلال شهري يونيو ويوليو، وهو عامل قد يؤدي إلى ضغوط صعودية متجددة على الأسعار.

ينقسم محللو السوق حول المسار الدقيق لخام برنت. حيث يتوقع جيم بوركهارد من S&P Global Energy تقلبات كبيرة، مشيراً إلى أن برنت قد يتحرك نحو نطاق 80-90 دولاراً، مع احتمال حدوث تذبذب أوسع بين 65 و100 دولار. وفي الوقت نفسه، تبنى JP Morgan موقفاً أكثر تحفظاً قليلاً، حيث خفض توقعاته إلى متوسط 86 دولاراً للبرميل للربع الثالث من عام 2026 و80 دولاراً للبرميل للربع الرابع من عام 2026.

النقاط الرئيسية

• التوريد الاستراتيجي: زاد المصفون الهنود اعتمادهم بشكل كبير على خام برنت (من 21.21% إلى 61.02%) لتجاوز اضطرابات الإمدادات في غرب آسيا.
• تقلب الأسعار: بينما تقل الأسعار الحالية عن 75 دولاراً، يتوقع المحللون أن يتذبذب برنت بين 65 و100 دولار اعتماداً على التطورات الجيوسياسية ومستويات المخزون.
• تعافي سلاسل الإمداد: يعد إعادة فتح مضيق هرمز علامة إيجابية، ولكن من المتوقع أن يكون التعافي الكامل في الإنتاج العالمي وتدفقات التجارة عملية بطيئة.