أسعار الخام تنخفض دون 75 دولاراً، لكن الاستقرار لا يزال بعيد المنال
تراجعت أسعار النفط الخام العالمية إلى ما دون عتبة 75 دولاراً للبرميل في أعقاب إعادة افتتاح مضيق هرمز، مما وفر راحة مؤقتة لأسواق الطاقة. ومع ذلك، يحذر المحللون من أن العودة إلى المستوى المرجعي لما قبل الصراع، والذي يتراوح بين 65 و70 دولاراً للبرميل، قد تكون عملية بطيئة ومتقلبة.
اتجاهات السوق: برنت مقابل سلة النفط الهندية
تُظهر بيانات السوق الحالية تداول خام برنت عند حوالي 73.4 دولاراً للبرميل. أما سلة النفط الهندية — وهي مزيج حيوي من خام برنت dated الحلو وخام عمان ودبي المتوسط الحامض — فيبلغ سعرها حالياً 74.34 دولاراً للبرميل. وبينما تمثل هذه الأرقام انخفاضاً كبيراً عن المستويات المرتفعة للغاية التي شوهدت خلال الصراع الأمريكي الإيراني الذي بدأ في 28 فبراير، إلا أنها لا تزال أعلى من متوسطات ما قبل الحرب.
وخلال ذروة الصراع، ارتفع خام برنت إلى ما يقرب من 114 دولاراً للبرميل. وشهدت سلة النفط الهندية طفرة أكثر حدة، حيث لامست 150 دولاراً للبرميل. وكان هذا الارتفاع مدفوعاً بقفزة أسعار الخام في غرب آسيا، والعلاوات المرتفعة التي دفعها المكررون الهنود للمشتريات الفورية، وتصاعد تكاليف الشحن والتأمين.
التحولات الاستراتيجية في مصادر الخام في الهند
ويتمثل العامل الرئيسي في التسعير الحالي لسلة النفط الهندية في التحول الكبير في تركيبتها. وللتخفيف من المخاطر التي تفرضها اضطرابات الإمدادات من غرب آسيا، قام المكررون الهنود بتنويع مصادرهم بشكل مكثف.
بين الفترة 2025-26 وشهر فبراير، كانت السلة الهندية تتكون من 78.71% من الخام الحامض (متوسط عمان ودبي) و21.21% من خام برنت dated. ومع ذلك، في شهر مارس، تحولت هذه النسبة بشكل كبير لتصبح 38.98% من الخام الحامض و61.02% من خام برنت dated. وقد لعب هذا التحول الاستراتيجي نحو المزيج الذي يغلب عليه خام برنت دوراً حاسماً في كيفية انعكاس تحركات السوق العالمية على السلة الهندية.
النظرة المستقبلية: التقلبات وضغوط المخزون
على الرغم من انحسار التوترات الجيوسياسية المباشرة مع إعادة افتتاح مضيق هرمز، يشير الخبراء إلى أن التدفقات التجارية ومستويات الإنتاج ستستغرق وقتاً للتعافي الكامل. وتشير S&P Global Energy إلى أنه من المتوقع أن تنخفض مخزونات النفط العالمية خلال شهري يونيو ويوليو، وهو عامل قد يؤدي إلى ضغوط تصاعدية متجددة على الأسعار.
يستعد محللو السوق لتقلبات كبيرة. ويتوقع جيم بوركهارد من S&P Global Energy أن يتراوح خام برنت بين 65 و100 دولار، مع تحرك محتمل نحو نطاق 80-90 دولاراً. وفي الوقت نفسه، عدلت JP Morgan توقعاتها، حيث توقعت أن يبلغ متوسط خام برنت 86 دولاراً للبرميل في الربع الثالث من عام 2026 و80 دولاراً للبرميل في الربع الرابع.
النقاط الرئيسية
- التعافي السعري بطيء: على الرغم من انخفاض الخام إلى ما دون 75 دولاراً، إلا أنه لا يزال فوق مستويات ما قبل الصراع التي تتراوح بين 65 و70 دولاراً بسبب الاضطرابات المستمرة في الإمدادات والتدفقات التجارية.
- التنويع في الهند: زاد المكررون الهنود اعتمادهم على خام برنت بشكل كبير، حيث انتقلوا من حوالي 21% إلى حوالي 61% من سلة النفط الهندية للتحوط ضد مخاطر الإمدادات من غرب آسيا.
- تقلبات عالية في الأفق: يتوقع المحللون استمرار تقلبات الأسعار بين 65 و100 دولار، مدفوعة بانخفاض المخزونات العالمية والتطورات الجيوسياسية المستمرة.