أسعار الخام تنخفض دون 75 دولاراً، لكن الاستقرار لا يزال بعيد المنال
شهدت أسعار النفط الخام العالمية فترة من الهدوء الملحوظ، حيث يتم تداول خام برنت بالقرب من 73.4 دولاراً للبرميل في أعقاب إعادة فتح مضيق هرمز. ومع ذلك، ورغم هذا الانخفاض الأخير، يحذر محللو السوق من أنه من غير المرجح أن تعود أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الصراع التي تراوحت بين 65 و70 دولاراً للبرميل في المستقبل القريب.
التحول في تكوين سلة الخام الهندية
تُسعّر سلة النفط الهندية، وهي مقياس حيوي للاقتصاد المحلي، حالياً بـ 74.34 دولاراً للبرميل. ويمثل هذا تبايناً صارخاً مع التقلبات الشديدة التي شهدها الصراع بين الولايات المتحدة وإيران والذي اندلع في 28 فبراير. ففي ذروة التوتر، قفزت السلة الهندية إلى مستوى مذهل بلغ 150 دولاراً للبرميل، مدفوعة بالارتفاع الهائل في أسعار الخام من غرب آسيا، وارتفاع علاوات الشراء الفورية، وزيادة تكاليف الشحن والتأمين.
ويتمثل العامل الرئيسي في استقرار الأسعار الحالي في التحول الاستراتيجي في مصادر التوريد من قبل المصفين الهنود. فبين عامي 2025-26 وفبراير، كانت سلة الخام الهندية تعتمد بشكل كبير على الخام الحامض (متوسط عُمان ودبي) بنسبة 78.71%، بينما لم يشكل خام برنت سوى 21.21%. ومع ذلك، ومع مواجهة إمدادات غرب آسيا لاضطرابات في مارس، قام المصفون بتنويع محافظهم. وقد شهد هذا التحول قفزة في مكون برنت إلى 61.02%، بينما انخفض الخام الحامض إلى 38.98%، مما أدى إلى تغيير ديناميكيات أسعار السلة بشكل جذري.
تقلبات السوق وضغوط المخزون
ورغم أن إعادة فتح مضيق هرمز قد وفرت انفراجة مؤقتة، إلا أن S&P Global Energy تشير إلى أن التعافي الكامل في الإنتاج العالمي وتدفقات التجارة سيكون عملية بطيئة. ويواجه السوق اختلالاً وشيكاً في التوازن بين العرض والطلب، حيث من المتوقع أن تستمر مخزونات النفط العالمية في الانخفاض خلال شهري يونيو ويوليو. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التقلص في المخزونات إلى ممارسة ضغوط تصاعدية متجددة على الأسعار.
وأشار جيم بوركهارد، رئيس الأبحاث في S&P Global Energy، إلى أنه من المتوقع استمرار التقلبات الشديدة. وأوضح أنه بينما يستقر برنت حالياً عند حوالي 76 دولاراً، فإنه قد يتأرجح بين 65 و100 دولار اعتماداً على التطورات الجيوسياسية. وسلط الضوء بشكل خاص على احتمال تحرك برنت نحو نطاق 80-90 دولاراً.
توقعات الأسعار المستقبلية من المحللين العالميين
تقوم المؤسسات المالية بإعادة معايرة توقعاتها للأرباع القادمة. وقد خفض JP Morgan مؤخراً توقعاته لمتوسط سعر برنت، متوقعاً أن يبلغ متوسط سعر برنت 86 دولاراً للبرميل في الربع الثالث من عام 2026، ليستقر عند 80 دولاراً للبرميل في الربع الرابع.
بالنسبة للشركات وصناع القرار في الهند، فإن هذا يعني أنه بينما قد يكون عصر النفط بـ 150 دولاراً قد تراجع، فإن عصر النفط "الرخيص" بـ 65 دولاراً لا يزال بعيد المنال في الوقت الحالي. وسيظل التفاعل بين الاستقرار الجيوسياسي في غرب آسيا ومستويات المخزون العالمي هو المحرك الرئيسي لتكاليف الطاقة في الأشهر المقبلة.
النقاط الرئيسية
- التوريد الاستراتيجي: قام المصفون الهنود بزيادة مزيج خام برنت بشكل كبير من 21.21% إلى 61.02% للتخفيف من المخاطر المرتبطة باضطرابات الإمدادات في غرب آسيا.
- مخاوف المخزون: من المتوقع أن يؤدي انخفاض مخزونات النفط العالمية خلال شهري يونيو ويوليو إلى خلق ضغوط تصاعدية على الأسعار، مما يمنع العودة إلى مستويات ما قبل الحرب.
- التقلبات المتوقعة: يتوقع المحللون أن يظل برنت متقلباً، مع تقلبات محتملة في الأسعار تتراوح بين 65 و100 دولار للبرميل اعتماداً على التحولات الجيوسياسية.