מחירי הנפט הגולמי יורדים מתחת ל-75$, אך היציבות נותרה רחוקה מלהתממש

מחירי הנפט הגולמי העולמיים חוו תקופת התקררות משמעותית, כאשר נפט Brent נסחר סביב 73.4$ לחבית בעקבות הפתיחה מחדש של מצר הורמוז. עם זאת, למרות הירידה האחרונה, אנליסטים בשוק מזהירים כי לא סביר שמחירי הנפט יחזרו לרמות שלפני העימות, שעמדו על 65$-70$ לחבית, בעתיד הקרוב.

השינוי בהרכב סל הנפט הגולמי ההודי

סל הנפט ההודי, מדד קריטי לכלכלה המקומית, מתומחר כעת ב-74.34$ לחבית. זהו ניגוד חריף לתנודתיות הקיצונית שנצפתה במהלך העימות בין ארה"ב לאיראן שהתפרץ ב-28 בפברואר. בשיא המתח, הסל ההודי זינק לרמה מדהימה של 150$ לחבית, כתוצאה מזינוק במחירי הנפט במערב אסיה, פרמיות גבוהות לרכישות במזומן (spot) ועלייה בעלויות ההובלה והביטוח.

גורם מרכזי לייצוב המחירים הנוכחי הוא השינוי האסטרטגי במקורות האספקה של בתי הזיקון ההודיים. בין השנים 2025-26 לבין פברואר, סל הנפט ההודי היה מוטה בכבדות לעבר נפט חמוץ (ממוצע עומאן ודובאי) בשיעור של 78.71%, כאשר נפט Brent מהווה רק 21.21%. עם זאת, כאשר האספקה ממערב אסיה חוותה שיבושים במרץ, בתי הזיקון גילעו את תיקי ההשקעות שלהם. שינוי זה הוביל לקפיצה של מרכיב ה-Brent ל-61.02%, בעוד שהנפט החמוץ ירד ל-38.98%, מה ששינה מהיסוד את דינמיקת המחירים של הסל.

תנודתיות השוק ולחצי מלאי

בעוד שהפתיחה מחדש של מצר הורמוז סיפקה הקלה זמנית, S&P Global Energy מעריכה כי התאוששות מלאה של הייצור העולמי וזרימת הסחר תהיה תהליך איטי. השוק ניצב בפני חוסר איזון צפוי בין היצע לביקוש, שכן תחזיות מצביעות על כך שמלאי הנפט העולמי ימשיך לרדת לאורך יוני ויולי. התכווצות זו במלאים צפויה להפעיל לחץ מחודש כלפי מעלה על המחירים.

ג'ים בורהארד (Jim Burkhard), ראש מחלקת המחקר ב-S&P Global Energy, ציין כי התנודתיות הקיצונית צפויה להימשך. הוא ציין כי בעוד ש-Brent נסחר כעת סביב 76$, הוא עלול לנוע בין 65$ ל-100$ בהתאם להתפתחויות גיאופוליטיות. הוא הדגיש במיוחד את הפוטנציאל של Brent לנוע לעבר טווח של 80$-90$.

תחזיות מחיר עתידיות של אנליסטים גלובליים

מוסדות פיננסיים מכווננים מחדש את הציפיות שלהם לרבעונים הקרובים. JP Morgan הורידה לאחרונה את תחזית מחיר ה-Brent הממוצע שלה, וצופה כי ה-Brent יתמחר בממוצע של 86$ לחבית ברבעון השלישי של 2026 ויתייצב על 80$ לחבית ברבעון הרביעי.

עבור עסקים וקובעי מדיניות בהודו, המשמעות היא שבעוד שעידן הנפט ב-150$ עשוי היה לסגת, עידן הנפט ה"זול" ב-65$ נותר כרגע מחוץ להישג יד. האינטראקציה בין יציבות גיאופוליטית במערב אסיה לבין רמות המלאים העולמיות תישאר המניע העיקרי של עלויות האנרגיה בחודשים הקרובים.

נקודות מרכזיות

• מקורות אספקה אסטרטגיים: בתי הזיקון ההודיים הגדילו משמעותית את תמהיל נפט ה-Brent שלהם מ-21.21% ל-61.02% כדי לצמצם סיכונים הקשורים לשיבושים באספקה ממערב אסיה.
• חששות לגבי מלאי: הירידה במלאי הנפט העולמי לאורך יוני ויולי צפויה ליצור לחץ מחירים כלפי מעלה, דבר שימנע חזרה לרמות שלפני המלחמה.
• תנודתיות צפויה: אנליסטים צופים כי ה-Brent יישאר תנודתי, עם תנודות מחירים פוטנציאליות הנעות בין 65$ ל-100$ לחבית, בהתאם לשינויים גיאופוליטיים.