מחירי הנפט הגולמי ירדו מתחת ל-75$, אך היציבות נותרה רחוקה מלהתממש

מחירי הנפט הגולמי העולמיים ירדו לאחרונה מתחת לרף ה-75$ לחבית בעקבות הפתיחה מחדש של מצר הורמוז. בעוד שמהלך זה מעניק הקלה מסוימת לשוקי האנרגיה, מומחים מזהירים כי לא סביר שהמחירים יחזרו לרמות שלפני העימות, שעמדו על 65$-70$ לחבית, בעתיד הקרוב.

הנוף הנוכחי: Brent מול סל הנפט ההודי

נכון למסחר האחרון, נפט Brent נסחר סביב 73.4$ לחבית. באופן מעניין, סל הנפט ההודי — תערובת אסטרטגית של Brent dated מסוג "מתוק" (sweet-grade) ושל ממוצע נפט Oman ו-Dubai מסוג "חמוץ" (sour-grade) — תומחר ב-74.34$ לחבית. בעוד שנתונים אלו מייצגים ירידה משמעותית מהתנודתיות הקיצונית שנצפתה במהלך העימות בין ארה"ב לאיראן שהתפרץ ב-28 בפברואר, הם נותרים גבוהים מטווח ה-65$-70$ שנראה לפני המתיחות.

הפער בתמחור נובע במידה רבה מהשינויים הדרמטיים בשרשראות האספקה. בשיא העימות, נפט Brent זינק לכמעט 114$ לחבית, בעוד שסל הנפט ההודי זינק ל-150$. זינוק זה נבע משילוב של עלייה חדה במחירי הנפט במערב אסיה, בתי זיקוק הודים שביצעו רכישות ספוט (spot purchases) יקרות בפרמיה גבוהה, ועלייה עצומה בעלויות ההובלה והביטוח.

שינויים אסטרטגיים באספקת הנפט הגולמי להודו

אחד הגורמים הקריטיים ביותר השומרים על מחירי סל הנפט ההודי גבוהים הוא השינוי בהרכבו. כדי לצמצם את הסיכונים הנובעים מהפרעות באספקה ממערב אסיה, בתי הזיקוק ההודיים גילעו את מקורות האספקה שלהם באופן אגרסיבי.

בין השנים 2025-26 לבין פברואר, הסל ההודי היה מוטה בכבדות לעבר נפט חמוץ, והורכב מ-78.71% ממוצע נפט Oman ו-Dubai ורק 21.21% Brent dated. עם זאת, במרץ, הרכב זה עבר שינוי משמעותי: ה-Brent dated עלה ל-61.02%, בעוד שהנפט החמוץ ירד ל-38.98%. גיוון זה, למרות היותו הכרחי לביטחון האנרגטי, משנה באופן יסודי את דינמיקת התמחור של הסל המקומי בהשוואה למדדים העולמיים.

תחזית עתידית: תנודתיות וסיכוני מלאי

למרות הפתיחה מחדש של מצר הורמוז, אנליסטים מצביעים על כך שהתאוששות מלאה של הייצור העולמי וזרימת הסחר אינה קרובה. S&P Global Energy מציינת כי מלאי הנפט העולמי צפוי לרדת במהלך יוני ויולי, גורם שעלול להצית מחדש לחץ על עליית המחירים.

מומחי שוק נערכים לתנודתיות מתמשכת. ג'ים בורהארד (Jim Burkhard) מ-S&P Global Energy מציע כי בעוד ש-Brent נסחר כעת סביב 76$, הוא עשוי לנוע לעבר טווח של 80$-90$, עם פוטנציאל לתנודות רחבות בין 65$ ל-100$, בהתאם להתפתחויות גיאופוליטיות. בינתיים, JP Morgan נקטה בגישה מתונה מעט יותר, והורידה את תחזית מחיר ה-Brent שלה לממוצע של 86$ לחבית לרבעון השלישי של 2026 ו-80$ לרבעון הרביעי.

נקודות מרכזיות

• פער במחירים: בעוד ש-Brent נמצא סביב 73.4$, סל הנפט ההודי גבוה מעט יותר ועומד על 74.34$ עקב שינויים בתערובת הנפט ובאסטרטגיות מקורות האספקה.
• שינוי בהרכב: בתי הזיקוק ההודיים עברו מתלות של 78.71% בנפט חמוץ לתערובת המבוססת ברובה על Brent (61.02%) כדי להבטיח את ביטחון האספקה.
• תנודתיות מתמשכת: ירידה במלאים העולמיים עד אמצע השנה ומתיחויות גיאופוליטיות מתמשכות פירושן שהמחירים עלולים לתנוד בתנודות משמעותיות בין 65$ ל-100$.