Giá dầu thô giảm xuống dưới 75 USD, nhưng sự ổn định vẫn còn xa vời

Giá dầu thô toàn cầu đã trải qua một giai đoạn hạ nhiệt đáng kể, với dầu Brent giao dịch ở mức gần 73,4 USD/thùng sau khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại. Tuy nhiên, bất chấp sự sụt giảm gần đây, các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng giá dầu khó có khả năng quay trở lại mức 65–70 USD/thùng như trước khi xung đột xảy ra trong tương lai gần.

Sự thay đổi trong cơ cấu giỏ dầu thô của Ấn Độ

Giỏ dầu của Ấn Độ, một chỉ số quan trọng đối với nền kinh tế trong nước, hiện đang có mức giá 74,34 USD/thùng. Điều này trái ngược hoàn toàn với sự biến động cực độ được chứng kiến trong cuộc xung đột Mỹ-Iran bùng phát vào ngày 28 tháng 2. Tại thời điểm căng thẳng lên cao nhất, giỏ dầu của Ấn Độ đã tăng vọt lên mức kinh ngạc 150 USD/thùng, do giá dầu thô Tây Á tăng vọt, phí mua giao ngay (spot purchase premiums) cao, cùng với chi phí vận chuyển và bảo hiểm tăng lên.

Một yếu tố then chốt trong việc ổn định giá hiện nay là sự thay đổi chiến lược trong việc tìm kiếm nguồn cung của các nhà máy lọc dầu Ấn Độ. Giữa giai đoạn 2025-26 và tháng 2, giỏ dầu thô của Ấn Độ chủ yếu tập trung vào dầu chua (sour crude - trung bình từ Oman và Dubai) ở mức 78,71%, trong khi dầu Brent dated chỉ chiếm 21,21%. Tuy nhiên, khi nguồn cung từ Tây Á gặp gián đoạn vào tháng 3, các nhà lọc dầu đã đa dạng hóa danh mục của mình. Sự thay đổi này đã khiến tỷ trọng dầu Brent tăng vọt lên 61,02%, trong khi dầu chua giảm xuống còn 38,98%, làm thay đổi căn bản động lực giá của giỏ dầu.

Biến động thị trường và áp lực tồn kho

Mặc dù việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz đã mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời, S&P Global Energy cho rằng quá trình phục hồi hoàn toàn của sản lượng và dòng chảy thương mại toàn cầu sẽ diễn ra chậm chạp. Thị trường đang đối mặt với sự mất cân bằng cung-cầu đang cận kề, khi dự báo tồn kho dầu toàn cầu sẽ tiếp tục giảm trong suốt tháng 6 và tháng 7. Sự sụt giảm lượng hàng tồn kho này được kỳ vọng sẽ tạo ra áp lực tăng giá mới.

Jim Burkhard, trưởng bộ phận nghiên cứu tại S&P Global Energy, lưu ý rằng sự biến động cực độ dự kiến sẽ vẫn tiếp diễn. Ông cho rằng mặc dù giá Brent hiện đang ở mức khoảng 76 USD, nhưng nó có thể dao động trong khoảng từ 65 USD đến 100 USD tùy thuộc vào các diễn biến địa chính trị. Ông đặc biệt nhấn mạnh khả năng giá Brent sẽ tiến về phạm vi 80–90 USD.

Triển vọng giá trong tương lai từ các nhà phân tích toàn cầu

Các tổ chức tài chính đang điều chỉnh lại kỳ vọng của họ cho các quý sắp tới. JP Morgan gần đây đã hạ dự báo giá Brent trung bình, dự kiến Brent sẽ đạt mức trung bình 86 USD/thùng trong quý 3 năm 2026 và ổn định ở mức 80 USD/thùng vào quý 4.

Đối với các doanh nghiệp và nhà hoạch định chính sách Ấn Độ, điều này có nghĩa là mặc dù kỷ nguyên dầu giá 150 USD có thể đã lùi xa, nhưng kỷ nguyên dầu "rẻ" 65 USD hiện vẫn còn ngoài tầm với. Sự tác động qua lại giữa sự ổn định địa chính trị ở Tây Á và mức tồn kho toàn cầu sẽ vẫn là động lực chính quyết định chi phí năng lượng trong những tháng tới.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Nguồn cung chiến lược: Các nhà lọc dầu Ấn Độ đã tăng đáng kể tỷ trọng dầu Brent từ 21,21% lên 61,02% nhằm giảm thiểu rủi ro liên quan đến sự gián đoạn nguồn cung từ Tây Á.
  • Lo ngại về tồn kho: Tồn kho dầu toàn cầu sụt giảm trong tháng 6 và tháng 7 dự kiến sẽ tạo áp lực tăng giá, ngăn cản việc quay trở lại mức giá trước chiến tranh.
  • Biến động dự kiến: Các nhà phân tích kỳ vọng giá Brent sẽ tiếp tục biến động, với các đợt dao động giá tiềm năng trong khoảng từ 65 USD đến 100 USD/thùng tùy thuộc vào các thay đổi địa chính trị.