أسعار الخام تنخفض إلى ما دون 75 دولاراً، لكن استقرار ما قبل الحرب لا يزال بعيد المنال

في حين وفر إعادة فتح مضيق هرمز متنفساً تشتد الحاجة إليه لأسواق الطاقة العالمية، إلا أن أسعار النفط لم تعد بعد إلى مستوياتها المرجعية التي كانت سائدة قبل الصراع. ورغم انخفاض خام برنت إلى ما دون مستوى 75 دولاراً، لا تزال التقلبات مرتفعة مع محاولة الأسواق التعامل مع تداعيات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.

وضع السوق الحالي وتباين الأسعار

وفقاً لأحدث تقارير السوق، يتم تداول خام برنت بسعر 73.4 دولاراً تقريباً للبرميل. أما سلة النفط الهندية — وهي مؤشر مرجعي حيوي يتكون من مزيج من خام برنت "dated" عالي الجودة (sweet-grade) وخام عمان ودبي المتوسط "sour-grade" (الحامض) — فيبلغ سعرها 74.34 دولاراً للبرميل. ورغم أن هذه الأرقام تمثل انخفاضاً كبيراً عن المستويات المرتفعة التي شهدها الصراع الأخير، إلا أنها لا تزال أعلى بشكل ملحوظ من نطاق 65-70 دولاراً الذي كان سائداً قبل اندلاع التوترات في 28 فبراير.

وخلال ذروة الصراع، قفز خام برنت إلى ما يقرب من 114 دولاراً للبرميل. وبالنسبة للهند، كان التأثير أكثر حدة؛ حيث لامست سلة النفط الهندية 150 دولاراً للبرميل. وقد نتجت هذه الطفرة عن مزيج من ارتفاع أسعار الخام في غرب آسيا، وإقدام المكررات الهندية على إجراء عمليات شراء فورية (spot purchases) بعلاوات سعرية مرتفعة، والارتفاع الحاد في تكاليف الشحن والتأمين.

تغير تكوين سلة النفط الهندية

ويتمثل أحد العوامل الرئيسية في ديناميكيات التسعير الحالية في التحول الاستراتيجي في مصادر التوريد من قبل المكررات الهندية. وللتخفيف من المخاطر التي تفرضها اضطرابات الإمدادات من غرب آسيا، عملت شركات التكرير بقوة على تنويع مزيج الخام الخاص بها.

وتظهر البيانات تحولاً جذرياً في تكوين سلة الخام الهندية. فبين الفترة من 2025-26 وحتى فبراير، كانت السلة تتكون من 78.71% من الخام الحامض (متوسط عمان ودبي) و21.21% من خام برنت "dated". ومع ذلك، في شهر مارس، تغير هذا التكوين بشكل كبير ليصل إلى 38.98% من الخام الحامض و61.02% من خام برنت "dated". وبينما تعكس العقود الآجلة لبرنت توقعات التسليم على المدى الطويل، فإن السلة الهندية ترصد الأسعار الفعلية والمباشرة المدفوعة للشحنات، مما يجعلها شديدة الحساسية لهذه التغييرات في مصادر التوريد.

النظرة المستقبلية: التقلبات وقيود الإمدادات

ورغم إعادة فتح مضيق هرمز، يحذر الخبراء من أن التعافي الكامل في الإنتاج وتدفقات التجارة لن يحدث بين عشية وضحاها. وتشير شركة S&P Global Energy إلى أنه من المتوقع أن تستمر مخزونات النفط العالمية في الانخفاض خلال شهري يونيو ويوليو، وهو عامل قد يمارس ضغوطاً تصاعدية متجددة على الأسعار.

ويشير محللو السوق إلى وجود نطاق واسع للتحركات السعرية المحتملة. حيث يتوقع جيم بوركهارد من S&P Global Energy أن يتذبذب خام برنت بين 65 و100 دولار، مع تحرك مرجح نحو نطاق 80-90 دولاراً. وفي الوقت نفسه، خفف بنك JP Morgan من توقعاته، حيث توقع أن يبلغ متوسط سعر برنت 86 دولاراً للبرميل في الربع الثالث من عام 2026 و80 دولاراً للبرميل في الربع الرابع. وبالنسبة للشركات الهندية، فإن هذا يعني أنه على الرغم من انقضاء الأزمة المباشرة، إلا أن عصر الطاقة الرخيصة والمستقرة لا يزال معلقاً.

النقاط الرئيسية

• التعافي السعري تدريجي: على الرغم من أن خام برنت يقترب حالياً من 73.4 دولاراً، إلا أنه لا يزال فوق مستويات ما قبل الحرب التي تراوحت بين 65-70 دولاراً، مما يشير إلى أن استقرار السوق لا يزال قيد التنفيذ.
• تحولات استراتيجية في مصادر التوريد: زادت شركات التكرير الهندية بشكل كبير من اعتمادها على خام برنت "dated" (من حوالي 21% إلى حوالي 61%) للتحوط ضد اضطرابات الإمدادات في غرب آسيا.
• تقلبات مستمرة: يتوقع المحللون استمرار تقلبات الأسعار بين 65 و100 دولار، مدفوعة بتراجع المخزونات العالمية والتعافي البطيء لتدفقات التجارة.