原油価格が75ドルを下回るも、戦前の安定感には程遠い状況
ホルムズ海峡の再開は世界のエネルギー市場に待ち望んでいた安堵をもたらしたが、原油価格はまだ紛争前の基準水準には戻っていない。ブレント原油は75ドルの大台を下回ったものの、米イラン紛争の余波に市場が対応する中で、ボラティリティ（価格変動）は依然として高いままである。
現在の市場状況と価格の乖離
最新の市場レポートによると、ブレント原油は約73.4ドル/バレルで取引されている。インドの石油バスケット（低硫黄のブレント・デーテッドと、高硫黄のオマーンおよびドバイ平均原油のブレンドで構成される重要な指標）は、1バレルあたり74.34ドルとなっている。これらの数値は、直近の紛争時に見られた高値からは大幅に下落しているものの、2月28日の緊張激化前に見られた65〜70ドルの範囲と比較すると、依然として顕著に高い水準にある。
紛争のピーク時には、ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰した。インドへの影響はさらに深刻で、インドの石油バスケットは1バレルあたり150ドルに達した。この急騰は、西アジア産原油価格の急騰、インドの製油業者による高額なプレミアムを伴うスポット購入、そして運賃と保険料の急激な上昇が重なったことによるものである。
インド石油バスケットの構成の変化
現在の価格動向における重要な要因は、インドの製油業者による調達戦略の転換である。西アジアからの供給途絶によるリスクを軽減するため、製油業者らは原油構成（クルード・ミックス）の多様化を積極的に進めている。
データによると、インドの原油バスケットの構成には劇的な変化が見られる。2025-26年から2月にかけて、バスケットの構成は高硫黄原油（オマーンおよびドバイ平均）が78.71%、ブレント・デーテッドが21.21%であった。しかし、3月にはこの構成が大きく変化し、高硫黄原油が38.98%、ブレント・デーテッドが61.02%となった。ブレント先物は長期的な引き渡し期待を反映するものであるが、インドのバスケットは貨物に対して実際に支払われた即時の実勢価格を捉えるため、こうした調達の変化に対して非常に敏感である。
今後の見通し：ボラティリティと供給制約
ホルムズ海峡が再開されたものの、生産量と貿易フローの完全な回復は一朝一夕には進まないと専門家は警告している。S&P Global Energyは、世界の石油在庫が6月から7月にかけて減少を続けると予測しており、これが価格に再び上昇圧力をかける要因となる可能性がある。
市場アナリストは、潜在的な価格変動の幅は広いと示唆している。S&P Global Energyのジム・バーカード氏は、ブレント原油が65ドルから100ドルの間で変動し、おそらく80〜90ドルの範囲に収束すると予想している。一方、JP Morganは予測を慎重にしており、ブレント原油の平均価格を2026年第3四半期に1バレルあたり86ドル、第4四半期に80ドルと予測している。インドの企業にとって、これは目先の危機は去ったものの、安価で安定したエネルギーの時代は依然として先送りされていることを意味する。
主なポイント
- 価格回復は緩やか: ブレント原油は現在73.4ドル付近にあるが、戦前の65〜70ドルの水準を依然として上回っており、市場の安定化はまだ進行中であることを示している。
- 戦略的な調達の転換: インドの製油業者は、西アジアの供給途絶に対するヘッジとして、ブレント・デーテッドへの依存度を大幅に引き上げた（約21%から約61%へ）。
- 持続的なボラティリティ: 世界的な在庫減少と貿易フローの緩やかな回復により、アナリストは65ドルから100ドルの間での継続的な価格変動を予想している。