原油価格が75ドルを下回るも、戦前の水準への回復は緩慢なまま
ホルムズ海峡の再開を受け、ブレント原油価格が1バレルあたり75ドルの大台を下回ったことで、世界の原油市場は大幅な落ち着きを見せています。これはエネルギー消費者に一定の安堵感をもたらす一方で、アナリストは、大幅な市場の変化がない限り、価格が米イラン紛争前の安定した65〜70ドルの範囲に戻る可能性は低いと警告しています。
ブレント原油とインドの原油バスケットの現状
直近の取引では、ブレント原油は1バレルあたり73.4ドル付近で推移しています。低硫黄（スウィート）のブレント・デーテッドと、高硫黄（サワー）のオマーンおよびドバイ平均原油を組み合わせた重要なブレンドである「インドの原油バスケット」は、1バレルあたり74.34ドルとなっています。これらの数値は、最近の地政学的紛争のピーク時からは大幅に下落しているものの、戦前の平均である1バレルあたり65〜70ドルと比較すると、依然として顕著に高い水準にあります。
紛争のピーク時に見られたボラティリティ（価格変動）は極めて激しいものでした。最高値では、ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰しました。インドの原油バスケットはさらに急激な上昇に見舞われ、西アジア原油価格の急騰、インドの製油会社によるスポット購入への高額なプレミアム、そして運賃と保険料の跳ね上がりが重なり、1バレルあたり150ドルに達しました。
インドの原油調達における戦略的転換
インドの原油バスケットがピーク時の半分以下の水準で安定している主な理由の一つは、その構成における戦略的転換にあります。2月の紛争による混乱が起こる前、バスケットの構成は高硫黄原油（オマーンおよびドバイ平均）が78.71%と大きな割合を占めており、ブレント・デーテッドはわずか21.21%でした。
しかし、3月に入ると、インドの製油会社は西アジアの供給リスクを軽減するために、先手を打って調達先の多様化を図りました。これにより、バスケットの構成はブレント・デーテッドが61.02%、高硫黄原油が38.98%へと大きく変化しました。このブレントへのシフトは、インドの製油会社がサプライチェーンの混乱に対処する助けとなりましたが、貨物に対して実際に支払われる価格は、依然として広範なブレント先物市場とは乖離しています。
今後の見通し：ボラティリティと在庫への懸念
最近の下落にもかかわらず、専門家は下落傾向は一時的なものである可能性を示唆しています。S&P Global Energyは、ホルムズ海峡は再開されたものの、世界の生産量と貿易フローが完全に回復するには時間がかかると指摘しています。さらに、世界の石油在庫は6月から7月にかけて減少すると予測されており、これが価格の上昇圧力を再燃させる要因となる可能性があります。
市場アナリストは、継続的なボラティリティに備えています。S&P Global Energyのジム・バークハード氏は、現在76ドル前後であるブレント原油は、地政学的な展開次第で65ドルから100ドルの間で変動する可能性があり、おそらく80〜90ドルの範囲に動くと示唆しています。一方、JP Morganは予測を慎重にしており、ブレント原油の平均価格を2026年第3四半期に1バレルあたり86ドル、第4四半期に80ドルと予測しています。
主なポイント
- 戦略的な多様化: インドの製油会社は、西アジアの供給混乱に対するヘッジとして、ブレント・デーテッド原油のシェアを大幅に引き上げました（21.21%から61.02%へ）。
- 価格のボラティリティが継続: 価格は114〜150ドルのピーク時からは下落しているものの、アナリストは今後数ヶ月間、ブレント原油が65ドルから100ドルの間で大きく変動すると予想しています。
- 在庫による圧力: 年半ばにかけての全世界的な石油在庫の減少は、価格の下支え要因となり、戦前の水準への急速な回復を妨げると予想されます。