原油価格が75ドルを下回るも、紛争前の安定回復には至らず
ホルムズ海峡の再開を受け、ブレント原油価格が1バレルあたり75ドルの大台を下回り、世界の石油市場は大幅な沈静化を見せている。しかし、こうした目先の緩和にもかかわらず、アナリストは、紛争前の1バレルあたり65〜70ドルという安定した水準に戻るにはかなりの時間を要する可能性があると警告している。
インドの石油バスケットにおける動向の変化
インド経済の重要な指標であるインドの石油バスケットは、最近1バレルあたり74.34ドルで取引された。これは、2月28日に始まった米イラン紛争時のピーク時と比較すると大幅に低いものの、紛争前の平均である65〜70ドルを依然として上回っている。
この価格差の主な要因は、インドの製油業者による調達戦略の変化にある。西アジアでの供給混乱によるリスクを軽減するため、製油業者らは調達先の多角化を積極的に進めた。2月までのインドのバスケット構成は、酸性原油（オマーンおよびドバイの平均）が78.71%、ブレント・デーテッド（Brent dated）が21.21%であった。しかし、3月までにこの構成は劇的に変化し、ブレント・デーテッドが61.02%、酸性原油が38.98%となった。このブレントへのシフトは、供給の継続性を確保するのに役立ったが、国内バスケット全体の価格構成に影響を与えた。
紛争ピーク時からの教訓
紛争の最盛期に経験したボラティリティ（価格変動）は、エネルギーコストがいかに急速に上昇し得るかを改めて思い知らされるものとなった。混乱のピーク時には、ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰した。インドへの影響はさらに顕著で、インドの石油バスケットは驚愕の1バレルあたり150ドルに達した。
この極端な急騰は、西アジア産原油価格の暴騰、インドの製油業者が高いプレミアムを支払ってスポット購入を余儀なくされたこと、そして運賃と保険料の激増が組み合わさったことによるものだった。現在の価格はピーク時の半分以下ではあるものの、市場はまだ「ニューノーマル（新たな常態）」を見出せていない。
今後の見通し：ボラティリティと在庫リスク
業界の専門家は、ホルムズ海峡の再開が一時的な猶予をもたらすものの、生産と貿易フローの回復は一瞬には進まないと指摘している。S&P Global Energyは、世界の石油在庫が6月から7月にかけて減少すると予測しており、これが価格を再び押し上げる要因となる可能性があると述べている。
ブレント原油の正確な推移について、市場アナリストの見解は分かれている。S&P Global Energyのジム・バーカード氏は、大幅なボラティリティを予想しており、ブレントは80〜90ドルのレンジに動く可能性がある一方で、65ドルから100ドルの間で幅広く変動する可能性があると示唆している。一方、JPモルガンはやや保守的な姿勢をとっており、見通しを2026年第3四半期平均で1バレルあたり86ドル、2026年第4四半期で80ドルへと引き下げている。
主なポイント
- 戦略的調達: インドの製油業者は、西アジアの供給混乱を回避するため、ブレント原油への依存度を大幅に引き上げた（21.21%から61.02%へ）。
- 価格のボラティリティ: 現在の価格は75ドルを下回っているものの、アナリストは地政学的な進展や在庫水準に応じて、ブレントが65ドルから100ドルの間で変動すると予想している。
- サプライチェーンの回復: ホルムズ海峡の再開はポジティブな兆候であるが、世界の生産および貿易フローの完全な回復は、緩やかなプロセスになると予想される。