原油価格が75ドルを下回るも、紛争前の水準への回復は緩慢なまま
ホルムズ海峡の再開を受け、ブレント原油は1バレルあたり75ドルの閾値を下回り、世界の原油価格は大幅な落ち着きを見せている。しかし、市場アナリストは、当面の緊張は緩和されたものの、価格が米イラン紛争前の安定した65〜70ドルの範囲に戻る可能性は低いと警告している。
世界およびインドの石油市場の現状
最新の市場レポートによると、ブレント原油は約73.4ドルで取引されている。インドの石油バスケット（スウィートグレードのブレント・デーテッドと、サワーグレードのオマーンおよびドバイ平均原油を戦略的にブレンドしたもの）は、1バレルあたり74.34ドルとなっている。これらの数値は地政学的紛争のピーク時からは大幅に下落しているものの、紛争前の平均である65〜70ドルを依然として上回っている。
紛争のピーク時に見られたボラティリティは極めて激しいものだった。ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰し、インドの石油バスケットは驚異的な150ドルに達した。インドにおけるこの急騰は、西アジア原油価格の急騰、インドの製油業者による高額なプレミアムを伴うスポット購入、そして運賃と保険料の大幅な上昇が組み合わさったことによるものである。
インドの石油バスケット構成の変化
現在のインドの石油バスケットの価格形成における重要な要因は、国内製油業者による調達戦略の転換である。西アジアからの供給途絶によるリスクを軽減するため、製油業者らは原油の構成を大幅に変更した。
2025-26年度の2月までの期間、インドのバスケットはサワー原油に大きく偏っており、オマーンおよびドバイ平均原油が78.71%、ブレント・デーテッドがわずか21.21%であった。しかし、3月にはこの構成が劇的に変化し、ブレント・デーテッドが61.02%に上昇した一方で、サワー原油は38.98%に低下した。この多様化は、地域の不安定な情勢の中でエネルギー安全保障を確保するための戦術的な動きであった。
ボラティリティと今後の価格見通し
直近の下落にもかかわらず、専門家は市場が正常化には程遠いと考えている。S&P Global Energyは、ホルムズ海峡は再開されたものの、世界の生産量と貿易フローの完全な回復には時間がかかると指摘している。さらに、世界の石油在庫は6月から7月にかけて減少すると予測されており、これが価格に新たな上昇圧力をかける要因となる可能性がある。
市場アナリストは、ブレント原油の価格変動幅が広くなると予測している。S&P Global Energyのジム・バーカード氏は、地政学的な展開次第では、ブレント原油が80〜90ドルの範囲に動く可能性があり、下限は65ドル、上限は100ドルに達する可能性があると示唆している。この慎重な見通しに加え、JPモルガンはブレント原油の平均価格予測を引き下げ、2026年第3四半期には平均86ドル、第4四半期には80ドルになると予想している。
主なポイント
- 価格動向: ブレントおよびインドの石油バスケットは75ドルを下回ったものの、紛争前の65〜70ドルの水準よりは高いままとなっている。
- 戦略的多様化: インドの製油業者は、西アジアの供給途絶に対するヘッジとして、ブレント・デーテッド原油の取り扱いを大幅に増やした（約21%から約61%へ）。
- 市場見通し: 高いボラティリティが予想されており、年半ばにかけての世界的在庫の減少により、価格が再び80〜90ドルの範囲に押し上げられる可能性がある。