原油展望：为何价格可能维持高位，且石油营销公司 (OMCs) 或将迎来反弹
地缘政治紧张局势显示出缓解迹象，但市场专家警告称，原油价格在短期内不太可能回到冲突前的低点。虽然和平谈判带来了希望，但航运和保险领域持续存在的结构性风险可能会使能源市场维持在波动且高价的交易区间内。
75–80 美元的原油交易区间
根据 ICICI Securities 的 Probal Sen 的观点，虽然近期原油价格的狂热情绪有所缓解，但短期内不太可能回到 70 美元以下的水平。即使价格向该水平回落，预计也难以维持。
这种持续“风险溢价”的主要原因是全球航运流动的常态化进程缓慢。Sen 指出，高昂的保险成本和更高的运费正起到价格底部的作用。在最终和平协议签署且当前的 60 天观察期结束之前，预计原油将在 75 美元至 80 美元的稳定区间内交易。投资者还应警惕新的波动，因为某些未参与当前谅解备忘录 (MoU) 谈判的利益相关方可能不会遵守现有的停火协议。
石油营销公司 (OMCs) 的看涨前景
虽然原油供应端面临波动，但印度石油营销公司 (OMCs) 正处于潜在重新估值的有利位置。近期数据表明，零售燃料利润率已回升至盈亏平衡水平，在某些情况下甚至产生了正利润。
Sen 认为市场尚未完全消化这一利润率回升。虽然 6 月季度（第一季度）的收益可能表现平平——可能导致短期价格回调——但本财年剩余时间的展望依然光明。如果地缘政治协议取得进展，预计盈利表现将出现重大好转，为 OMC 股票提供上涨动力。
城市燃气分配 (CGD) 的上涨潜力
城市燃气分配行业将从全球能源价格的任何放缓中显著受益，特别是通过降低 LNG 采购成本。该行业的利润率敏感度很高；加权平均天然气成本每变动 1 美元，可能会使每单位 EBITDA 变动约 ₹2 至 ₹3.5/SCM。
在基准天然气成本预计为每 SCM ₹5.5 至 ₹6.3 的情况下，LNG 价格的任何下降都将成为这些公司盈利能力的重大助力。
上游部门与暴利税风险
与 OMCs 不同，由于原油价格走软，Oil India 等上游公司的近期涨幅已出现回撤。然而，长期盈利仍有一线生机。较低的原油价格降低了政府征收暴利税或实施限制上游收益措施的可能性。随着基准原油价格的明朗化，2027 财年盈利上调的可能性正变得越来越大。
核心要点
- 原油价格底部： 由于航运和保险风险溢价，预计原油将在 75–80 美元的高位区间交易，而非回到 70 美元以下的冲突前水平。
- OMC 复苏： 尽管第一季度数据可能疲软，但随着零售燃料利润率趋于稳定，预计 OMCs 的盈利将出现好转，并带动股价重新估值。
- 天然气利润率敏感度： 城市燃气分配公司对 LNG 价格高度敏感，天然气成本每下降 1 美元，即可显著提升单位 EBITDA。