Perspektywy rynku ropy naftowej: Dlaczego ceny mogą pozostać wysokie i dlaczego spółki OMC mogą zyskać na wartości

Napięcia geopolityczne wykazują oznaki łagodzenia, jednak eksperci rynkowi ostrzegają, że w najbliższej przyszłości powrót ropy naftowej do poziomów sprzed konfliktu jest mało prawdopodobny. Choć negocjacje pokojowe dają nadzieję, utrzymujące się ryzyka strukturalne w obszarze transportu morskiego i ubezpieczeń mogą sprawić, że rynki energii pozostaną w zmiennym przedziale cenowym o wyższym poziomie.

Przedział handlowy ropy naftowej: 75–80 USD

Według Probala Sena z ICICI Securities, choć niedawna gorączka cen ropy wygasła, powrót do poziomów poniżej 70 USD jest w tej chwili mało prawdopodobny. Nawet jeśli ceny zbliżą się do tej granicy, nie spodziewa się, aby utrzymały się na tym poziomie.

Głównym powodem utrzymującej się „premii za ryzyko” jest powolna normalizacja globalnych przepływów transportowych. Sen podkreśla, że wysokie koszty ubezpieczeń oraz wyższe opłaty frachtowe działają jak dolna granica cen. Do czasu podpisania ostatecznego porozumienia pokojowego i zakończenia obecnego 60-dniowego okresu obserwacji, spodziewane jest, że ropa będzie handlowana w stabilnym przedziale od 75 do 80 USD. Inwestorzy powinni również zachować ostrożność w obliczu nowej zmienności, ponieważ niektórzy interesariusze wykluczeni z obecnych negocjacji Memorandum of Understanding (MoU) mogą nie przestrzegać obowiązujących zawieszeń broni.

Optymistyczne prognozy dla spółek marketingowych sektora naftowego (OMC)

Podczas gdy strona podaży ropy naftowej mierzy się ze zmiennością, indyjskie spółki marketingowe (OMC) są przygotowane na potencjalną zmianę wyceny (re-rating). Najnowsze dane sugerują, że marże na paliwach detalicznych powróciły do poziomu progu rentowności, a w niektórych przypadkach generują dodatnie marże.

Sen sugeruje, że rynek nie uwzględnił jeszcze w pełni tego ożywienia marż. Choć wyniki za kwartał czerwcowy (Q1) mogą wydawać się rozczarowujące – co potencjalnie może prowadzić do krótkoterminowych korekt cen – perspektywy na resztę roku finansowego pozostają obiecujące. Jeśli porozumienie geopolityczne będzie postępować, spodziewany jest znaczący zwrot w wynikach finansowych, co zapewni impet wzrostowy dla akcji spółek OMC.

Potencjał wzrostu w sektorze dystrybucji gazu miejskiego (CGD)

Sektor dystrybucji gazu miejskiego (CGD) może znacząco skorzystać na jakimkolwiek wyhamowaniu globalnych cen energii, w szczególności dzięki niższym kosztom zakupu LNG. Wrażliwość marży w tym sektorze jest wysoka; zmiana średniej ważonej ceny gazu o 1 USD może wpłynąć na jednostkowy wskaźnik EBITDA o około 2 do 3,5 ₹ na SCM.

Przy szacowanym bazowym koszcie gazu wynoszącym od 5,5 do 6,3 ₹ za SCM, każda obniżka cen LNG będzie stanowić silny czynnik sprzyjający rentowności tych firm.

Sektor upstream i ryzyka związane z podatkiem windfall

W przeciwieństwie do spółek OMC, firmy z sektora upstream, takie jak Oil India, odnotowały cofnięcie ostatnich zysków z powodu niższych cen ropy. Istnieje jednak pozytywny aspekt dla długoterminowych zysków. Niższe ceny ropy zmniejszają prawdopodobieństwo nałożenia przez rząd podatków windfall (podatków od nadmiarowych zysków) lub wprowadzenia środków ograniczających przychody sektora upstream. W miarę jak sytuacja dotycząca bazowych cen ropy będzie się wyjaśniać, możliwość podniesienia prognoz zysków na rok finansowy 2027 (FY27) staje się coraz bardziej realna.

Kluczowe wnioski

• Dolna granica ceny ropy: Ze względu na premie za ryzyko związane z transportem i ubezpieczeniami, spodziewane jest, że ropa będzie handlowana w wyższym przedziale 75–80 USD, zamiast powrotu do poziomów sprzed konfliktu poniżej 70 USD.
• Ożywienie OMC: Mimo potencjalnie słabych wyników za Q1, spodziewany jest zwrot w zyskach i zmiana wyceny akcji spółek OMC w miarę stabilizacji marż na paliwach detalicznych.
• Wrażliwość marży gazowej: Firmy z sektora dystrybucji gazu miejskiego są bardzo wrażliwe na ceny LNG, gdzie spadek kosztów gazu o 1 USD może znacząco zwiększyć jednostkowy wskaźnik EBITDA.