Triển vọng Dầu thô: Tại sao Giá có thể duy trì ở mức cao và các Công ty Tiếp thị Dầu (OMC) có thể tăng trưởng mạnh

Các căng thẳng địa chính trị đang có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng các chuyên gia thị trường cảnh báo rằng giá dầu thô khó có khả năng quay trở lại mức thấp trước xung đột trong tương lai gần. Mặc dù các cuộc đàm phán hòa bình mang lại hy vọng, nhưng những rủi ro cấu trúc dai dẳng trong vận tải biển và bảo hiểm có thể khiến thị trường năng lượng duy trì trong một biên độ giao dịch biến động với mức giá cao hơn.

Biên độ giao dịch dầu thô ở mức 75–80 USD

Theo Probal Sen từ ICICI Securities, mặc dù cơn sốt giá dầu thô gần đây đã hạ nhiệt, nhưng việc quay trở lại mức dưới 70 USD là khó xảy ra trong thời điểm hiện tại. Ngay cả khi giá giảm xuống gần mức đó, chúng cũng được dự báo là sẽ không duy trì ổn định ở mức này.

Lý do chính cho "phí rủi ro" (risk premium) kéo dài này là sự bình thường hóa chậm chạp của các dòng vận tải biển toàn cầu. Ông Sen nhấn mạnh rằng chi phí bảo hiểm tăng cao và phí vận chuyển cao hơn đang đóng vai trò như mức giá sàn. Cho đến khi một thỏa thuận hòa bình cuối cùng được ký kết và thời gian quan sát 60 ngày hiện tại kết thúc, giá dầu thô dự kiến sẽ giao dịch trong biên độ ổn định từ 75 đến 80 USD. Các nhà đầu tư cũng nên thận trọng với những biến động mới, vì một số bên liên quan không tham gia vào các cuộc đàm phán Biên bản ghi nhớ (MoU) hiện tại có thể không tuân thủ các lệnh ngừng bắn hiện có.

Triển vọng lạc quan cho các Công ty Tiếp thị Dầu (OMC)

Trong khi phía cung dầu thô đối mặt với sự biến động, các Công ty Tiếp thị Dầu (OMC) của Ấn Độ đang ở vị thế sẵn sàng cho một đợt định giá lại (re-rating) tiềm năng. Dữ liệu gần đây cho thấy biên lợi nhuận nhiên liệu bán lẻ đã quay trở lại mức hòa vốn và trong một số trường hợp, đang tạo ra biên lợi nhuận dương.

Ông Sen cho rằng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ sự phục hồi biên lợi nhuận này vào giá. Mặc dù lợi nhuận quý 1 (Q1) có thể gây thất vọng — có khả năng dẫn đến các đợt điều chỉnh giá trong ngắn hạn — nhưng triển vọng cho phần còn lại của năm tài chính vẫn rất tươi sáng. Nếu thỏa thuận địa chính trị tiến triển, dự kiến sẽ có một sự xoay chuyển đáng kể trong kết quả lợi nhuận, tạo động lực tăng trưởng cho cổ phiếu của các OMC.

Tiềm năng tăng trưởng trong lĩnh vực Phân phối Khí thành phố (CGD)

Ngành Phân phối Khí thành phố sẽ được hưởng lợi đáng kể từ bất kỳ sự hạ nhiệt nào của giá năng lượng toàn cầu, cụ thể là thông qua chi phí thu mua LNG thấp hơn. Độ nhạy biên lợi nhuận trong lĩnh vực này là rất cao; sự thay đổi 1 USD trong chi phí khí trung bình gia quyền có thể tác động đến EBITDA trên mỗi đơn vị khoảng ₹2 đến ₹3,5 mỗi SCM.

Với chi phí khí cơ sở ước tính trong khoảng ₹5,5 đến ₹6,3 mỗi SCM, bất kỳ sự sụt giảm nào của giá LNG cũng sẽ là động lực lớn thúc đẩy khả năng sinh lời của các công ty này.

Ngành Thượng nguồn và Rủi ro Thuế lợi nhuận bất thường (Windfall Tax)

Ngược lại với các OMC, các công ty thượng nguồn như Oil India đã chứng kiến những mức tăng gần đây bị đảo ngược do giá dầu thô yếu hơn. Tuy nhiên, vẫn có những tín hiệu khả quan cho lợi nhuận dài hạn. Giá dầu thô thấp hơn làm giảm khả năng chính phủ áp đặt thuế lợi nhuận bất thường hoặc thực hiện các biện pháp nhằm cắt giảm doanh thu thượng nguồn. Khi giá dầu thô cơ sở trở nên rõ ràng hơn, khả năng nâng mức dự báo lợi nhuận cho năm tài chính 2027 (FY27) ngày càng trở nên khả thi.

Các điểm chính cần lưu ý

• Mức giá sàn dầu thô: Do phí rủi ro vận tải và bảo hiểm, dầu thô dự kiến sẽ giao dịch trong phạm vi cao hơn từ 75–80 USD thay vì quay trở lại mức dưới 70 USD như trước xung đột.
• Sự phục hồi của OMC: Mặc dù các con số Q1 có thể yếu, các OMC dự kiến sẽ chứng kiến sự xoay chuyển về lợi nhuận và định giá lại cổ phiếu khi biên lợi nhuận nhiên liệu bán lẻ ổn định.
• Độ nhạy biên lợi nhuận khí: Các công ty Phân phối Khí thành phố rất nhạy cảm với giá LNG, trong đó việc giảm 1 USD chi phí khí có thể thúc đẩy đáng kể EBITDA trên mỗi đơn vị.