Giá dầu thô giảm xuống dưới 75 USD, nhưng sự ổn định như trước chiến tranh vẫn còn xa vời

Mặc dù việc mở cửa trở lại Eo biển Hormuz đã mang lại sự nhẹ nhõm cần thiết cho thị trường năng lượng toàn cầu, giá dầu thô vẫn chưa ổn định ở mức trước xung đột. Bất chấp những đợt sụt giảm gần đây, các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng sự biến động vẫn tiếp diễn khi quá trình phục hồi chuỗi cung ứng và mức tồn kho sẽ quyết định biến động giá lớn tiếp theo.

Tình trạng thị trường hiện tại và Giỏ dầu Ấn Độ

Tính đến các giao dịch gần đây, dầu Brent đã giảm xuống còn khoảng 73,4 USD/thùng. Giỏ dầu Ấn Độ — một sự kết hợp chiến lược giữa dầu Brent dated loại ngọt và dầu trung bình Oman và Dubai loại chua — hiện đang được định giá ở mức 74,34 USD/thùng. Mặc dù đây là mức giảm đáng kể so với mức cao kỷ lục trong thời điểm căng thẳng xung đột Mỹ-Iran lên cao trào, nhưng nó vẫn cao hơn phạm vi 65–70 USD vốn là đặc trưng của thị trường trước khi xung đột bùng phát vào ngày 28 tháng 2.

Sự biến động trong giỏ dầu Ấn Độ đặc biệt gay gắt trong giai đoạn đỉnh điểm xung đột, khi giá chạm mức 150 USD/thùng. Sự gia tăng đột biến này được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa giá dầu Tây Á tăng vọt, các nhà máy lọc dầu Ấn Độ thực hiện các giao dịch mua giao ngay đắt đỏ với mức phí chênh lệch cao, và sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí vận chuyển và bảo hiểm.

Những thay đổi chiến lược trong nguồn cung và thành phần dầu thô

Một trong những lý do chính dẫn đến cấu trúc giá hiện tại là sự thay đổi căn bản trong cách các nhà máy lọc dầu Ấn Độ tìm kiếm nguồn cung dầu thô. Để giảm thiểu rủi ro gián đoạn nguồn cung từ Tây Á, các nhà máy lọc dầu đã quyết liệt đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình.

Dữ liệu cho thấy một sự thay đổi lớn trong thành phần giỏ dầu thô của Ấn Độ:

  • Trước gián đoạn (giai đoạn 2025-26 đến hết tháng 2): Giỏ dầu bị chi phối bởi dầu chua (trung bình Oman và Dubai) ở mức 78,71%, trong khi dầu Brent dated chỉ chiếm 21,21%.
  • Sau gián đoạn (tháng 3): Cơ cấu đã thay đổi đáng kể, với dầu Brent dated tăng lên 61,02%, trong khi dầu chua giảm xuống còn 38,98%.

Sự đa dạng hóa này làm nổi bật sự linh hoạt về mặt chiến thuật của các nhà máy lọc dầu Ấn Độ trong việc quản lý rủi ro địa chính trị, ngay cả khi điều đó đồng nghĩa với việc phải điều hướng giữa các cơ chế định giá khác nhau giữa hợp đồng tương lai Brent và chi phí hàng hóa thực tế.

Triển vọng tương lai: Sự biến động và áp lực tồn kho

Mặc dù các căng thẳng tức thời đã giảm bớt, S&P Global Energy cho rằng sự phục hồi hoàn toàn trong sản lượng và dòng chảy thương mại toàn cầu sẽ không diễn ra trong một sớm một chiều. Một yếu tố quan trọng cần theo dõi là lượng tồn kho dầu toàn cầu, dự kiến sẽ giảm dần trong suốt tháng 6 và tháng 7, một xu hướng có thể làm tái diễn áp lực tăng giá.

Các chuyên gia thị trường đưa ra nhiều dự báo khác nhau về các biến động trong tương lai. Jim Burkhard của S&P Global Energy kỳ vọng dầu Brent sẽ biến động mạnh, có khả năng tiến về phạm vi 80–90 USD, với mức sàn là 65 USD hoặc mức trần là 100 USD tùy thuộc vào các diễn biến địa chính trị. Trong khi đó, JP Morgan đã đưa ra quan điểm thận trọng hơn một chút, dự báo giá Brent trung bình ở mức 86 USD/thùng trong quý 3 năm 2026 và 80 USD/thùng trong quý 4.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Sự phục hồi giá diễn ra chậm: Mặc dù dầu Brent đang ở mức dưới 75 USD, nhưng nó vẫn chưa quay trở lại mức cơ sở 65–70 USD như trước chiến tranh.
  • Thay đổi chiến lược lọc dầu: Các nhà máy lọc dầu Ấn Độ đã tăng đáng kể sự phụ thuộc vào dầu Brent dated (từ khoảng 21% lên khoảng 61%) để phòng ngừa rủi ro gián đoạn nguồn cung từ Tây Á.
  • Biến động kéo dài: Lượng tồn kho toàn cầu giảm dần vào giữa năm và sự bất ổn địa chính trị có thể đẩy giá dầu Brent quay trở lại mốc 100 USD.