I prezzi del petrolio greggio scendono sotto i 75 $, ma la stabilità pre-bellica rimane elusiva

Sebbene la riapertura dello Stretto di Hormuz abbia fornito un sollievo molto atteso ai mercati energetici globali, i prezzi del petrolio greggio non si sono ancora stabilizzati ai livelli pre-conflitto. Nonostante i recenti cali, gli analisti di mercato avvertono che la volatilità persiste, poiché il recupero delle catene di approvvigionamento e i livelli delle scorte determineranno il prossimo importante movimento dei prezzi.

Stato attuale del mercato e il paniere petrolifero indiano

Secondo le recenti negoziazioni, il Brent è sceso a circa 73,4 $ al barile. Il paniere petrolifero indiano — una miscela strategica di Brent dated di tipo "sweet" e greggio medio Oman e Dubai di tipo "sour" — è attualmente quotato a 74,34 $ al barile. Sebbene si tratti di una riduzione significativa rispetto ai picchi estremi registrati durante l'apice del conflitto tra Stati Uniti e Iran, il prezzo rimane al di sopra della fascia 65–70 $ che caratterizzava il mercato prima dell'inizio delle ostilità il 28 febbraio.

La volatilità nel paniere indiano è stata particolarmente acuta durante il picco del conflitto, quando i prezzi hanno toccato i 150 $ al barile. Questa impennata è stata guidata da una combinazione di prezzi del greggio dell'Asia occidentale alle stelle, acquisti "spot" costosi effettuati dai raffinatori indiani con premi elevati e un forte aumento dei costi di nolo e assicurazione.

Cambiamenti strategici nell'approvvigionamento e nella composizione del greggio

Una delle ragioni principali dell'attuale struttura dei prezzi è un cambiamento fondamentale nel modo in cui i raffinatori indiani si approvvigionano di greggio. Per mitigare i rischi di interruzioni dell'offerta in Asia occidentale, i raffinatori hanno diversificato aggressivamente i propri portafogli.

I dati mostrano un massiccio cambiamento nella composizione del paniere di greggio indiano:

• Pre-interruzione (2025-26 fino a febbraio): Il paniere era dominato dal greggio "sour" (media Oman e Dubai) al 78,71%, con il Brent dated che rappresentava solo il 21,21%.
• Post-interruzione (marzo): Il mix è cambiato significativamente, con il Brent dated salito al 61,02%, mentre il greggio "sour" è sceso al 38,98%.

Questa diversificazione evidenzia l'agilità tattica dei raffinatori indiani nella gestione del rischio geopolitico, anche se ciò comporta il dover navigare tra diversi meccanismi di prezzo tra i futures sul Brent e i costi effettivi del carico.

Prospettive future: volatilità e pressioni sulle scorte

Nonostante l'allentamento delle tensioni immediate, S&P Global Energy suggerisce che un pieno recupero della produzione globale e dei flussi commerciali non avverrà dall'oggi al domani. Un fattore critico da monitorare sono le scorte globali di petrolio, che dovrebbero diminuire nel corso di giugno e luglio, una tendenza che potrebbe riaccendere la pressione al rialzo sui prezzi.

Gli esperti di mercato forniscono un ampio intervallo per i movimenti futuri. Jim Burkhard di S&P Global Energy prevede che il Brent fluttuerà selvaggiamente, spostandosi potenzialmente verso la fascia 80–90 $, con un minimo di 65 $ o un massimo di 100 $ a seconda degli sviluppi geopolitici. Nel frattempo, JP Morgan ha assunto una posizione leggermente più conservativa, prevedendo che il Brent avrà una media di 86 $ al barile nel terzo trimestre del 2026 e di 80 $ al barile nel quarto trimestre.

Punti chiave

• Il recupero dei prezzi è lento: Sebbene il Brent sia sotto i 75 $, non è ancora tornato alla base pre-bellica di 65–70 $.
• Cambiamento della strategia di raffinazione: I raffinatori indiani hanno aumentato significativamente la loro dipendenza dal Brent dated (dal ~21% al ~61%) per proteggersi dalle interruzioni dell'offerta in Asia occidentale.
• Volatilità persistente: La diminuzione delle scorte globali fino a metà anno e l'incertezza geopolitica potrebbero spingere i prezzi del Brent nuovamente verso la soglia dei 100 $.