Ham Petrol Fiyatları 75 Doların Altına Geriledi, Ancak Savaş Öncesi İstikrar Henüz Sağlanamadı

Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması küresel enerji piyasalarına çok ihtiyaç duyulan bir rahatlama sağlasa da, ham petrol fiyatları henüz çatışma öncesi seviyelerde istikrar kazanmış değil. Son dönemdeki düşüşlere rağmen piyasa analistleri, tedarik zinciri toparlanmaları ve stok seviyelerinin bir sonraki büyük fiyat hareketini belirlemesiyle birlikte oynaklığın devam ettiği konusunda uyarıyor.

Mevcut Piyasa Durumu ve Hindistan Petrol Sepeti

Son işlemler itibarıyla Brent ham petrol varil başına yaklaşık 73,4 dolara geriledi. Tatlı türde Brent dated ile ekşi türde Umman ve Dubai ortalama ham petrolünden oluşan stratejik bir karışım olan Hindistan petrol sepeti, şu anda varil başına 74,34 dolardan fiyatlanıyor. Bu durum, ABD-İran çatışmasının zirve yaptığı dönemde görülen aşırı yüksek seviyelere kıyasla önemli bir düşüş olsa da, 28 Şubat'taki patlak vermeden önce piyasayı karakterize eden 65–70 dolar aralığının üzerinde kalmaya devam ediyor.

Hindistan sepetindeki oynaklık, fiyatların varil başına 150 dolara ulaştığı çatışmanın zirve yaptığı dönemde özellikle şiddetliydi. Bu artış; Batı Asya ham petrol fiyatlarının hızla yükselmesi, Hindistanlı rafinerilerin yüksek primlerle pahalı spot alımlar yapması ve navlun ile sigorta maliyetlerindeki keskin artışın birleşimiyle tetiklendi.

Ham Petrol Tedariki ve Kompozisyonunda Stratejik Değişimler

Mevcut fiyatlandırma yapısının temel nedenlerinden biri, Hindistanlı rafinerilerin ham petrol tedarik etme yöntemlerindeki köklü değişimdir. Batı Asya'daki tedarik kesintilerinin risklerini azaltmak için rafineriler portföylerini agresif bir şekilde çeşitlendirdi.

Veriler, Hindistan ham petrol sepeti kompozisyonunda büyük bir değişim olduğunu gösteriyor:

• Kesinti Öncesi (Şubat ayına kadar olan 2025-26 dönemi): Sepet, %78,71 ile ekşi ham petrolün (Umman ve Dubai ortalaması) hakimiyetindeydi; Brent dated ise sadece %21,21 paya sahipti.
• Kesinti Sonrası (Mart): Karışım önemli ölçüde değişerek Brent dated %61,02'ye yükselirken, ekşi ham petrol %38,98'e geriledi.

Bu çeşitlendirme, Brent vadeli işlemleri ile gerçek kargo maliyetleri arasındaki farklı fiyatlandırma mekanizmaları arasında yol bulmak anlamına gelse bile, Hindistanlı rafinerilerin jeopolitik riski yönetmedeki taktiksel çevikliğini vurguluyor.

Gelecek Görünümü: Oynaklık ve Stok Baskıları

Mevcut gerilimlerin hafiflemesine rağmen, S&P Global Energy küresel üretim ve ticaret akışlarındaki tam toparlanmanın bir gecede gerçekleşmeyeceğini öngörüyor. İzlenmesi gereken kritik bir faktör, Haziran ve Temmuz ayları boyunca düşmesi beklenen küresel petrol stoklarıdır; bu durum fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıyı yeniden tetikleyebilir.

Piyasa uzmanları, gelecekteki hareketler için geniş bir aralık sunuyor. S&P Global Energy'den Jim Burkhard, Brent'in jeopolitik gelişmelere bağlı olarak 65 dolar taban veya 100 dolar tavan fiyatla, potansiyel olarak 80–90 dolar aralığına doğru sert dalgalanmalar yaşayacağını bekliyor. Bu sırada JP Morgan, Brent'in 2026'nın üçüncü çeyreğinde varil başına ortalama 86 dolar, dördüncü çeyreğinde ise 80 dolar olacağını öngörerek biraz daha temkinli bir duruş sergiledi.

Önemli Çıkarımlar

• Fiyat Toparlanması Yavaş: Brent 75 doların altında olsa da henüz savaş öncesi 65–70 dolarlık baz seviyeye dönmedi.
• Rafineri Stratejisi Değişimi: Hindistanlı rafineriler, Batı Asya'daki tedarik kesintilerine karşı korunmak amacıyla Brent dated'e olan bağımlılıklarını önemli ölçüde artırdı (yaklaşık %21'den %61'e).
• Süregelen Oynaklık: Yıl ortasına kadar küresel stokların azalması ve jeopolitik belirsizlik, Brent fiyatlarını yeniden 100 dolar seviyelerine doğru itebilir.