Ceny ropy naftowej spadają poniżej 75 USD, ale przedwojenna stabilność pozostaje nieuchwytna

Choć ponowne otwarcie cieśniny Ormuz przyniosło niezbędną ulgę globalnym rynkom energetycznym, ceny ropy naftowej nie ustabilizowały się jeszcze na poziomach sprzed konfliktu. Mimo ostatnich spadków analitycy rynkowi ostrzegają, że zmienność utrzymuje się, ponieważ o kolejnym znaczącym ruchu cenowym decydować będą procesy odzyskiwania łańcuchów dostaw oraz poziomy zapasów.

Obecna sytuacja rynkowa i indyjski koszyk ropy

Według ostatnich notowań ropa Brent spadła do poziomu około 73,4 USD za baryłkę. Indyjski koszyk ropy — strategiczna mieszanka słodkiej ropy Brent dated oraz kwaśnej ropy Oman i Dubai average — jest obecnie wyceniany na 74,34 USD za baryłkę. Choć jest to znacząca redukcja w porównaniu do ekstremalnych szczytów odnotowanych w szczytowym momencie konfliktu USA-Iran, cena ta pozostaje powyżej przedziału 65–70 USD, który charakteryzował rynek przed wybuchem walk 28 lutego.

Zmienność w indyjskim koszyku była szczególnie gwałtowna w szczytowym momencie konfliktu, kiedy ceny osiągnęły 150 USD za baryłkę. Ten wzrost był napędzany kombinacją gwałtownie rosnących cen ropy z Azji Zachodniej, kosztownych zakupów spotowych indyjskich rafinerii z wysokimi premiami oraz ostrego wzrostu kosztów frachtu i ubezpieczeń.

Strategiczne zmiany w pozyskiwaniu i składzie ropy

Jednym z kluczowych powodów obecnej struktury cenowej jest fundamentalna zmiana w sposobie pozyskiwania ropy przez indyjskie rafinerie. Aby złagodzić ryzyko przerw w dostawach z Azji Zachodniej, rafinerie agresywnie zdywersyfikowały swoje portfele.

Dane wskazują na masową zmianę w składzie indyjskiego koszyka ropy:

• Przed przerwami w dostawach (2025-26 do lutego): W koszyku dominowała ropa kwaśna (Oman i Dubai average) na poziomie 78,71%, podczas gdy Brent dated stanowiła tylko 21,21%.
• Po przerwach w dostawach (marzec): Struktura uległa znacznemu odwróceniu – udział Brent dated wzrósł do 61,02%, podczas gdy ropa kwaśna spadła do 38,98%.

Ta dywersyfikacja podkreśla taktyczną zwinność indyjskich rafinerii w zarządzaniu ryzykiem geopolitycznym, nawet jeśli oznacza to poruszanie się między różnymi mechanizmami cenowymi kontraktów terminowych na Brent a rzeczywistymi kosztami transportu ładunków.

Perspektywy na przyszłość: Zmienność i presja zapasów

Mimo łagodzenia bezpośrednich napięć, S&P Global Energy sugeruje, że pełne odbicie globalnej produkcji i przepływów handlowych nie nastąpi z dnia na dzień. Kluczowym czynnikiem, który należy obserwować, są globalne zapasy ropy, których spodziewany jest spadek w czerwcu i lipcu, co może ponownie wywołać presję wzrostową na ceny.

Eksperci rynkowi podają szeroki zakres przyszłych ruchów cenowych. Jim Burkhard z S&P Global Energy spodziewa się gwałtownych wahań ceny Brent, która może oscylować w granicach 80–90 USD, z minimum na poziomie 65 USD lub maksimum na poziomie 100 USD, w zależności od rozwoju sytuacji geopolitycznej. Tymczasem JP Morgan przyjął nieco bardziej konserwatywne stanowisko, prognozując, że średnia cena Brent w trzecim kwartale 2026 roku wyniesie 86 USD za baryłkę, a w czwartym kwartale 80 USD za baryłkę.

Kluczowe wnioski

• Odbicie cen jest powolne: Choć Brent znajduje się poniżej 75 USD, nie powrócił jeszcze do przedwojennego poziomu bazowego wynoszącego 65–70 USD.
• Zmiana strategii rafineryjnej: Indyjskie rafinerie znacząco zwiększyły zależność od Brent dated (z ok. 21% do ok. 61%), aby zabezpieczyć się przed przerwami w dostawach z Azji Zachodniej.
• Utrzymująca się zmienność: Spadek globalnych zapasów w połowie roku oraz niepewność geopolityczna mogą ponownie wypchnąć ceny Brent w stronę poziomu 100 USD.