Les prix du pétrole brut passent sous la barre des 75 $, mais la stabilité d'avant-guerre reste insaisissable

Bien que la réouverture du détroit d'Ormuz ait apporté un répit bienvenu aux marchés mondiaux de l'énergie, les prix du pétrole brut ne se sont pas encore stabilisés aux niveaux d'avant le conflit. Malgré les récentes baisses, les analystes de marché avertissent que la volatilité persiste, car la reprise des chaînes d'approvisionnement et les niveaux de stocks dicteront le prochain mouvement majeur des prix.

État actuel du marché et panier pétrolier indien

Lors des derniers échanges, le Brent est tombé à environ 73,4 $ le baril. Le panier pétrolier indien — un mélange stratégique de Brent « dated » de qualité douce et de pétrole brut moyen d'Oman et de Dubaï de qualité acide — est actuellement affiché à 74,34 $ le baril. Bien qu'il s'agisse d'une réduction significative par rapport aux sommets extrêmes observés au plus fort du conflit entre les États-Unis et l'Iran, il reste supérieur à la fourchette de 65 à 70 $ qui caractérisait le marché avant le déclenchement du conflit le 28 février.

La volatilité du panier indien a été particulièrement aiguë lors du pic du conflit, lorsque les prix ont atteint 150 $ le baril. Cette envolée a été alimentée par une combinaison de l'explosion des prix du brut en Asie de l'Ouest, des achats au comptant (spot) coûteux effectués par les raffineurs indiens avec des primes élevées, et d'une forte hausse des coûts de fret et d'assurance.

Changements stratégiques dans l'approvisionnement et la composition du brut

L'une des raisons clés de la structure actuelle des prix est un changement fondamental dans la manière dont les raffineurs indiens s'approvisionnent en brut. Pour atténuer les risques de perturbations de l'approvisionnement en Asie de l'Ouest, les raffineurs ont diversifié leurs portefeuilles de manière agressive.

Les données montrent un changement massif dans la composition du panier de brut indien :

• Avant la perturbation (de 2025-26 jusqu'en février) : Le panier était dominé par le brut acide (moyenne Oman et Dubaï) à 78,71 %, le Brent « dated » ne représentant que 21,21 %.
• Après la perturbation (mars) : La composition s'est inversée de manière significative, le Brent « dated » grimpant à 61,02 %, tandis que le brut acide chutait à 38,98 %.

Cette diversification souligne l'agilité tactique des raffineurs indiens dans la gestion du risque géopolitique, même si cela implique de naviguer entre différents mécanismes de tarification entre les contrats à terme (futures) sur le Brent et les coûts réels des cargaisons.

Perspectives d'avenir : volatilité et pressions sur les stocks

Malgré l'apaisement des tensions immédiates, S&P Global Energy suggère qu'un rétablissement complet des flux de production et de commerce mondiaux ne se fera pas du jour au lendemain. Un facteur critique à surveiller est celui des stocks mondiaux de pétrole, qui devraient diminuer en juin et juillet, une tendance qui pourrait relancer la pression à la hausse sur les prix.

Les experts du marché proposent une large fourchette pour les mouvements futurs. Jim Burkhard de S&P Global Energy s'attend à ce que le Brent fluctue de manière importante, se rapprochant potentiellement de la tranche des 80 à 90 $, avec un plancher à 65 $ ou un plafond à 100 $ selon l'évolution de la situation géopolitique. Parallèlement, JP Morgan a adopté une position légèrement plus conservatrice, prévoyant que le Brent s'élèvera en moyenne à 86 $ le baril au troisième trimestre 2026 et à 80 $ le baril au quatrième trimestre.

Points clés à retenir

• La reprise des prix est lente : Bien que le Brent soit inférieur à 75 $, il n'est pas encore revenu au niveau de référence d'avant-guerre de 65 à 70 $.
• Changement de stratégie de raffinage : Les raffineurs indiens ont considérablement augmenté leur dépendance au Brent « dated » (passant d'environ 21 % à environ 61 %) pour se prémunir contre les perturbations de l'approvisionnement en Asie de l'Ouest.
• Volatilité persistante : La baisse des stocks mondiaux jusqu'au milieu de l'année et l'incertitude géopolitique pourraient ramener les prix du Brent vers la barre des 100 $.