कच्चे तेल की कीमतें $75 से नीचे गिरीं, लेकिन युद्ध-पूर्व स्थिरता अभी भी दूर है

हालांकि होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) के फिर से खुलने से वैश्विक ऊर्जा बाजारों को बहुत राहत मिली है, लेकिन कच्चे तेल की कीमतें अभी तक संघर्ष-पूर्व स्तरों पर स्थिर नहीं हो पाई हैं। हालिया गिरावट के बावजूद, बाजार विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि अस्थिरता बनी हुई है क्योंकि आपूर्ति श्रृंखला में सुधार और इन्वेंट्री स्तर अगले बड़े मूल्य उतार-चढ़ाव को निर्धारित करेंगे।

वर्तमान बाजार स्थिति और भारतीय तेल बास्केट

हालिया ट्रेडिंग के अनुसार, ब्रेंट क्रूड (Brent crude) गिरकर लगभग $73.4 प्रति बैरल हो गया है। भारतीय तेल बास्केट—जो स्वीट-ग्रेड ब्रेंट डेटेड (sweet-grade Brent dated) और सावर-ग्रेड ओमान और दुबई औसत कच्चे तेल का एक रणनीतिक मिश्रण है—की वर्तमान कीमत $74.34 प्रति बैरल है। हालांकि यह अमेरिका-ईरान संघर्ष के चरम के दौरान देखे गए अत्यधिक उच्च स्तरों से काफी कम है, फिर भी यह $65–$70 की उस सीमा से ऊपर बना हुआ है जो 28 फरवरी के संघर्ष शुरू होने से पहले बाजार की विशेषता थी।

संघर्ष के चरम के दौरान भारतीय बास्केट में अस्थिरता विशेष रूप से तीव्र थी, जब कीमतें $150 प्रति बैरल तक पहुंच गई थीं। इस उछाल के पीछे पश्चिम एशियाई कच्चे तेल की कीमतों में भारी वृद्धि, भारतीय रिफाइनरों द्वारा उच्च प्रीमियम पर महंगी स्पॉट खरीदारी करना, और माल ढुलाई (freight) एवं बीमा लागत में भारी वृद्धि जैसे कारकों का संयोजन था।

कच्चे तेल की सोर्सिंग और संरचना में रणनीतिक बदलाव

वर्तमान मूल्य संरचना का एक प्रमुख कारण यह है कि भारतीय रिफाइनर अपने कच्चे तेल की सोर्सिंग के तरीके में मौलिक बदलाव कर रहे हैं। पश्चिम एशियाई आपूर्ति में व्यवधान के जोखिमों को कम करने के लिए, रिफाइनरों ने अपने पोर्टफोलियो में आक्रामक रूप से विविधता लाई है।

डेटा भारतीय कच्चे तेल के बास्केट की संरचना में एक बड़े बदलाव को दर्शाता है:

• व्यवधान-पूर्व (फरवरी तक 2025-26): बास्केट में सावर क्रूड (ओमान और दुबई औसत) का दबदबा 78.71% था, जबकि ब्रेंट डेटेड की हिस्सेदारी केवल 21.21% थी।
• व्यवधान-पश्चात (मार्च): मिश्रण में महत्वपूर्ण बदलाव आया, जिसमें ब्रेंट डेटेड बढ़कर 61.02% हो गया, जबकि सावर क्रूड गिरकर 38.98% रह गया।

यह विविधीकरण भू-राजनीतिक जोखिमों के प्रबंधन में भारतीय रिफाइनरों की सामरिक चपलता (tactical agility) को दर्शाता है, भले ही इसका अर्थ ब्रेंट फ्यूचर्स और वास्तविक कार्गो लागत के बीच अलग-अलग मूल्य निर्धारण तंत्रों के बीच तालमेल बिठाना हो।

भविष्य का दृष्टिकोण: अस्थिरता और इन्वेंट्री का दबाव

तात्कालिक तनाव कम होने के बावजूद, S&P Global Energy का सुझाव है कि वैश्विक उत्पादन और व्यापार प्रवाह में पूर्ण सुधार रातों-रात नहीं होगा। ध्यान देने योग्य एक महत्वपूर्ण कारक वैश्विक तेल इन्वेंट्री है, जिसके जून और जुलाई तक घटने की उम्मीद है, एक ऐसा रुझान जो कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव को फिर से बढ़ा सकता है।

बाजार विशेषज्ञ भविष्य के उतार-चढ़ाव के लिए एक विस्तृत सीमा बताते हैं। S&P Global Energy के जिम बुर्खार्ड को उम्मीद है कि ब्रेंट में भारी उतार-चढ़ाव होगा, जो भू-राजनीतिक घटनाक्रमों के आधार पर $65 के निचले स्तर या $100 की ऊपरी सीमा के साथ संभावित रूप से $80–$90 की सीमा की ओर बढ़ सकता है। इस बीच, JP Morgan ने थोड़ा अधिक रूढ़िवादी रुख अपनाया है, जिसका अनुमान है कि 2026 की तीसरी तिमाही में ब्रेंट औसतन $86 प्रति बैरल और चौथी तिमाही में $80 प्रति बैरल रहेगा।

मुख्य बातें

• कीमतों में सुधार धीमा है: हालांकि ब्रेंट $75 से नीचे है, लेकिन यह अभी तक युद्ध-पूर्व $65–$70 के आधार स्तर पर नहीं लौटा है।
• रिफाइनिंग रणनीति में बदलाव: भारतीय रिफाइनरों ने पश्चिम एशियाई आपूर्ति व्यवधानों से बचने के लिए ब्रेंट डेटेड पर अपनी निर्भरता (लगभग 21% से बढ़ाकर लगभग 61%) काफी बढ़ा दी है।
• लगातार अस्थिरता: मध्य वर्ष तक वैश्विक इन्वेंट्री में गिरावट और भू-राजनीतिक अनिश्चितता ब्रेंट की कीमतों को वापस $100 के स्तर की ओर धकेल सकती है।