قیمت نفت خام به زیر ۷۵ دلار سقوط کرد، اما ثبات پیش از جنگ همچنان دور از دسترس است
اگرچه بازگشایی تنگه هرمز تسکین بسیار مورد نیاز برای بازارهای جهانی انرژی فراهم کرده است، اما قیمت نفت خام هنوز در سطوح پیش از درگیری تثبیت نشده است. با وجود کاهشهای اخیر، تحلیلگران بازار هشدار میدهند که با توجه به اینکه روند بازیابی زنجیره تأمین و سطوح ذخایر، حرکت بزرگ بعدی قیمت را تعیین میکند، نوسانات همچنان ادامه دارد.
وضعیت فعلی بازار و سبد نفتی هند
بر اساس معاملات اخیر، نفت خام برنت به حدود ۷۳.۴ دلار در هر بشکه کاهش یافته است. سبد نفتی هند — ترکیبی استراتژیک از نفت شیرین برنت (Brent dated) و نفت ترش میانگین عمان و دبی — در حال حاضر ۷۴.۳۴ دلار در هر بشکه قیمتگذاری شده است. اگرچه این کاهش نسبت به اوج قیمتهای بسیار بالا در دوران اوج درگیریهای آمریکا و ایران قابل توجه است، اما همچنان بالاتر از محدوده ۶۵ تا ۷۰ دلاری است که مشخصه بازار پیش از وقوع درگیری در ۲۸ فوریه بود.
نوسانات در سبد نفتی هند در اوج درگیری، زمانی که قیمتها به ۱۵۰ دلار در هر بشکه رسید، بسیار شدید بود. این جهش ناشی از ترکیبی از افزایش سرسامآور قیمت نفت خام غرب آسیا، خریدهای نقدی (spot) گرانقیمت پالایشگاههای هندی با حاشیه سود (premium) بالا، و افزایش شدید هزینههای حملونقل و بیمه بود.
تغییرات استراتژیک در تأمین و ترکیب نفت خام
یکی از دلایل اصلی ساختار قیمتگذاری فعلی، تغییر بنیادین در نحوه تأمین نفت خام توسط پالایشگاههای هندی است. برای کاهش ریسک اختلال در تأمین از غرب آسیا، پالایشگاهها بهطور تهاجمی سبد محصولات خود را متنوع کردهاند.
دادهها نشاندهنده تغییر گسترده در ترکیب سبد نفت خام هند است:
- پیش از اختلال (۲۰۲۵-۲۶ تا فوریه): سبد تحت سلطه نفت ترش (میانگین عمان و دبی) با ۷۸.۷۱٪ بود و نفت برنت (Brent dated) تنها ۲۱.۲۱٪ از آن را تشکیل میداد.
- پس از اختلال (مارس): ترکیب به طور قابل توجهی تغییر کرد و سهم نفت برنت (Brent dated) به ۶۱.۰۲٪ رسید، در حالی که نفت ترش به ۳۸.۹۸٪ کاهش یافت.
این تنوعبخشی نشاندهنده چابکی تاکتیکی پالایشگاههای هندی در مدیریت ریسکهای ژئوپلیتیک است، حتی اگر این امر به معنای مواجهه با مکانیسمهای قیمتگذاری متفاوت بین قراردادهای آتی برنت و هزینههای واقعی محمولهها باشد.
چشمانداز آینده: نوسانات و فشارهای مربوط به ذخایر
با وجود کاهش تنشهای فوری، S&P Global Energy معتقد است که بازیابی کامل جریانهای تولید و تجارت جهانی یکشبه اتفاق نخواهد افتاد. یک عامل حیاتی که باید زیر نظر داشت، ذخایر جهانی نفت است که انتظار میرود در طول ماههای ژوئن و جولای کاهش یابد؛ روندی که میتواند فشار صعودی بر قیمتها را دوباره شعلهور کند.
کارشناسان بازار بازه گستردهای را برای حرکات آتی پیشبینی میکنند. جیم بورکارد از S&P Global Energy انتظار دارد که برنت نوسانات شدیدی داشته باشد و احتمالاً به سمت محدوده ۸۰ تا ۹۰ دلار حرکت کند، که بسته به تحولات ژئوپلیتیک، کف قیمتی ۶۵ دلار یا سقف ۱۰۰ دلار خواهد داشت. در همین حال، JP Morgan موضع کمی محافظهکارانهتری اتخاذ کرده و پیشبینی میکند که میانگین قیمت برنت در سهماهه سوم سال ۲۰۲۶ معادل ۸۶ دلار در هر بشکه و در سهماهه چهارم ۸۰ دلار در هر بشکه باشد.
نکات کلیدی
- بازیابی قیمت کند است: اگرچه قیمت برنت زیر ۷۵ دلار است، اما هنوز به سطح پایه ۶۵ تا ۷۰ دلاری پیش از جنگ بازنگشته است.
- تغییر استراتژی پالایش: پالایشگاههای هندی برای پوشش ریسک (hedge) در برابر اختلال در تأمین از غرب آسیا، وابستگی خود را به نفت برنت (Brent dated) به طور قابل توجهی افزایش دادهاند (از حدود ۲۱٪ به حدود ۶۱٪).
- نوسانات مداوم: کاهش ذخایر جهانی تا اواسط سال و عدم قطعیتهای ژئوپلیتیک میتواند قیمت برنت را دوباره به سمت مرز ۱۰۰ دلار سوق دهد.